黄金价格目前的所有支持力的构成，是非常单一的。曾经黄金可以作为对冲美元熊势的代替资产，可以作为抵抗通货膨胀的保值产品，但是现在，上述判断黄金趋势的依据，都已经在希腊和欧洲主权债务危机成为众矢之的后，失去了原有的关联和效果。

　　美元曾经和黄金表现出惊人的负相关性，是研判黄金价格走向的强势依据之一。不过，目前黄金美元同涨已经维持了相当长的一段时间。不再疲软的美元，给美国债券市场带来了更多的关注。上周的五个工作日内，总计有136亿美元的新发债券成功售出，昨日也有32亿美元的新债面市。

　　美国债市的小高潮代表了投资者信心的回归，从市场心理来看，欧洲危机的蔓延显然被认为是无法感染到美国本土的经济领域。而美元虽然不像黄金般再创历史新高，却也是同样的成为投资的避风港而涨势喜人。

　　另外，通货膨胀也并不是此次黄金价格上涨的原因。通货膨胀是以商品价格上涨为主要推动力，但是大宗商品未涨，但作为大宗商品的一支，黄金却升势剧烈，而且无视其他金属商品的跌势连连。可以看到，铝、锌、铜等重要金属跌幅达4.9%，而影响通胀的重要原材料石油，也于昨日跌破70美元大关，原油自进入5月以来即展开跌势，至今已是五连阴。橡胶跌幅也达到4.3%。

　　由此来看，现在的黄金显然是大宗商品中的异类，其保值的属性得到了欧元恐慌盘的青睐。那么，欧洲主权债务问题就成了黄金买盘的主推动力。而欧洲问题没有转机，黄金升势就会始终向上。但是，欧洲肯定不愿看到苦心经营的欧元一朝覆灭，而且也并非没有丝毫能力来对抗做空欧元的势力。

　　目前的欧元已经符合预期跌至2006年以来的最低点，在这一影响欧元命运的时点，欧盟决定强行要求欧盟以外的对冲基金遵守交易资金透明度的标准，于是，现在起并非所有投机商都可以随意炒作欧元，而需要一本欧盟颁发的许可“护照”了。这将打击资本市场对于欧元肆无忌惮的沽空行为。

　　另外，明日5月19日，欧盟重灾区希腊的国债偿付日到期，将要还本付息的希腊政府可能会接受欧盟的紧急援助，而欧元集团主席容克昨日也表示，已经准备好第一笔资金。于是，今明将有可能出现短时的欧洲乐观情绪，从而小幅提振欧元，微挫黄金涨势。

　　但是，很多政要和经济学者都强调过援助贷款不是能够解决欧洲债务危机的济世良药，只能看作速效，而不能治欧元的病根。所以近期黄金的调整也同样是整理，金价的中期升势不变，逢低做空仍是较为安全的操作，金价低位或在1200附近。

　　分析师：王舒