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融资融券试点启动近一个月来,交易规模逐步扩大,投资者在市场波动中的交易颇为活跃。由于试点期间的交易规模有限,融资融券相关指标对投资者判断市场走势的参考作用尚未完全表现出来。
交易规模突破3亿元
在台湾市场有多年融资融券操作经验的原台湾期货交易所结算委员会主席、东证期货高级顾问方世圣说,台湾散户十有八九都开通了融资融券功能,经过几十年的积累,不少融资融券数据是判断市场走势的重要指标。
融资融券交易试点启动后,沪深交易所每个交易日均会公布单日融资买入额、融资余额、融券卖出量和融券余额等数据。其中,融资余额和融券余量这两个指标最受投资者关注。
国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨介绍,本日融资余额=前日融资余额+本日融资买入额-本日融资偿还额,余额越高表明更多的投资者融资买入没有选择偿还,也就意味着投资者对市场信用状况和未来上涨趋势更有信心。反之,本日融券余量=前日融券余量+本日融券卖出数量-本日融券偿还量,融券余量越多意味着投资者看空的情绪越浓。
沪深交易所的统计数据显示,沪深两市融资融券交易量从3月31日的659万元增至4月26日的3.04亿元;融券余量从3月31日的9.5万元增至4月26日的1240.5万元;融资余额从3月31日的649.6万元增至2.9亿元。
“目前还处在数据累积期,余额的数据还不能完全反映市场心态。”某券商有关人士介绍,目前融资融券交易累积成交量占A股总成交量的比重仅为千分之一。在台湾市场,2008年融资融券业务量占整个市场交易量的21%,业务火爆的1993年这一占比高达44%。“大陆融资融券业务尚待转融通业务开展,并且经过一个较长时间段的强势市场后,投资者交易行为才有可能放大,到时候各项余额数据才会对市场判断有参考价值。”
方世圣建议,当融资融券业务操作一段时间、量有所放大后,投资者切记紧盯“余额”。当整个市场的融资余额达到一定比例之时,预示着市场中散户的参与比例逐步增加,暗示市场有可能过热。而当融资余额清洗到一定程度时,比如突然从2000亿元台币锐减到500亿元时,大概就可以判断市场见底。这也就是俗语所说的,“多头不死,跌势不止”。
买空卖空日渐活跃
尽管累积总量指标对投资者判断市场走势的参考意义还不大,但单日融资买入额、单日融券卖出量这两项指标反映出投资者在市场波动期间的交易非常活跃。这两项指标伴随股指波动走出了上窜下调的“心电图”走势。
3月31日至4月26日,沪深股指既有单日大涨大跌的单边走势,也有反复震荡的走势,但在关键时点上,融资买入和融券卖出的市场行为都紧跟市场走势。
在融券业务中,4月1日和4月2日上证综指震荡上行,这两天的融券业务卖出量从3月31日的7100股跌至零股。而在4月19日上证综指下挫150点后,4月20日融券卖出量比前一日暴涨4倍多至52.59万股,成为目前为止融券卖出的最高量。与此对应,20日融资买入额从19日的2518.2万元下滑至990.7万元,市场反应极其灵敏。
此外,在近一个月时间,融资融券交易出现了长江证券、西山煤电、中国平安、贵州茅台等多只热门股。其中,中国平安26日遭遇单日融券卖出17.66万股,金额达800万多元,投资者27日融券偿还17.94万股,一买一卖交易量基本持平。该股股价从26日的52.09元跌至27日的最低48.51元,一天之内每股最多可赚得3.5元。
但并非投资者每一次融资都能买对股票。4月19日茅台融资买入额达807万元,但该股两天内跌幅超过3%,4月21日该股买空卖空均无操盘。
蒋瑛琨认为,某一只股票或余额总量与市场关联还不是特别大,同一投资者也有可能在同一天进行不同方向的操作。比如,也许有投资者在下跌当日早间融券卖出中国平安,又在下午跌到一定价位后融资买入。目前市场整体规模小,某一资金量较大的投资者短时间的动作也许会较为突出,市场更多地体现了“个性化”的投资选择,寻找共性和规律为时尚早。
方世圣认为,当一只股票融资余额占比过高,比如高于平均水平时,就要非常小心,股票市场很可能过热;而当融资余额突然暴跌,也就是股价暴跌之时,更要反应灵敏,一不小心就会面临强行平仓的风险。融券也是如此,当股票融券余额非常高时需要提防出现逼空现象。