|
||||
持有贵州茅台股票的投资者最近“比较烦”,不仅因为该股失掉了沪深第一高价股“股王”的宝座,也不仅因为只有13.5%的业绩增长让这一“酒王”几乎失掉王冠、跌落神坛,更是因为该股股价自从09年年报披露后就陷入“跌跌不休”的梦魇。昨日,贵州茅台股价再次下跌2.02%,收盘于147.48元。
从盘面来看,贵州茅台股价从去年12月7日摸高至181.06元以来就一路沟沟坎坎的滑下来,最近已跌破150元,噩梦仍未结束。
记者查阅茅台近年财报发现,公司去年第四季度业绩增速明显放缓。其前三季每股收益4.01元,全年每股收益4.57元,实际上第四季每股收益仅0.56元,和前三季增速相比下降不少。另外,该公司去年全年净利润为43.12亿元,而前三季度的净利润为37.86亿元,第四季度净利润仅占全年比重12.2%;08年这一数字为41.7%,07年为64.8%。与此同时,2009年茅台的预收账款高达35.16亿,同比增加5.8亿,环比大幅增加22.24亿。
有意调控业绩?
有分析师认为,茅台有刻意做低业绩之嫌。因为四季度应该是白酒行业的销售旺季,但据茅台四季度业绩报告,单季每股收益仅0.56元,不仅远低于前三季度的平均值,而且比金融危机的2008年四季度还要低20.29%。
申银万国的研究报告认为,公司业绩低于预期的主要原因在于预收账款的调整。而公司调整预收账款的动机或与董事会换届有关。管理层通过预收款项等科目来调节利润的动机或许在于今年换届,预计今年70岁高龄的董事长季克良退休、袁仁国成接班人的概率较大,国有企业的性质决定了换届前后公司高管往往有调节业绩的动机。
梁军儒在博客中称,(茅台)近三年只是在玩报表加加减减的数字游戏。08、09年的年报都令市场出乎意料,主要原因是由于2007年预收帐款的非常规大幅释放导致部分业绩被提前透支(个人猜测是因为当时茅台估值太高,管理层希望通过提高业绩迎合资本市场)以及应对金融危机而做出的修正与平滑。通过比照销量、价格的实际提高情况,估计这种修正与平滑已经在09年完成,2010年开始恢复正常。
当然,去年第四季度是否有意“调控”业绩目前还只是一种猜测,著名财务专家夏草向《证券日报》记者指出,一季报出来之前,去年第四季度是否“调控”业绩还无法下结论,要看第一季度业绩是否依然在下滑。目前看,茅台集团今年1-2月份的财务数据不理想,根本没有体现其年初的提价效应。“茅台的年报解释也还可以说得过去,我们现在也搞不清楚,现在只能认同茅台方面的解释。”夏草表示。