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私募股权融资(Private Equity,以下简称PE)是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资,而狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分,而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分,目前在中国,私募股权融资主要界定于狭义概念,并据此与风险投资相区别。
2月28日,亚洲创业基金期刊集团(AVCJ)在上海发布了有关中国2007年私募股权与创业投资市场的研发报告。据AVCJ报告统计,2007年私募股权投资总额达107亿美元,其中并购投资额为8.67亿美元,其他相对偏早期性质的创业投资额为88亿美元。2007年私募股权以并购和战略出售为主要方式的退出金额达49亿美元,以IPO方式退出的金额达510亿美元。在其发布的研发报告中,对2007年中国私募股权市场发展总体描述如下:对于中国私募股权领域的所有参与者来说,2007年是一个“奔跑”年,无论是出于自发还是被迫,大家的速度都加快了。
在私募股权融资如火如荼发展的大背景下,天津借助滨海新区金融创新的有利形势,有条不紊地推进私募股权融资的本地化发展进程,并引领了全国私募股权融资的发展方向,受到了行业内的瞩目:
2006年12月30日,国务院特批的中国首支私募股权性质的投资基金——渤海产业投资基金在天津发起设立。基金总规模200亿元,首期募集60.8亿元。渤海产业投资基金规模巨大,它是中国本土私募股权基金发展的一个里程碑;
2007年6月,由天津市政府、中华全国工商联和美国企业成长协会共同举办的中国企业融资洽谈会(“融洽会”)在天津滨海新区召开;
2007年9月,天津成立中国首个私募股权投资基金协会,该协会的成立,对推动中国股权投资基金沿着国际化、规范化、专业化方向发展,将起到积极作用;
2008年3月,荷兰帝斯曼集团(DSM)旗下的帝斯曼风险投资完成了在中国的首笔投资,以2000万美元参股天津国韵生物科技有限公司(下称“天津国韵”),该笔投资将用于在天津泰达开发区建设中国最大的聚羟基脂肪酸酯(PHA)生产基地;
2008年6月,第二届“融洽会”将在津召开。届时,将有500家以上来自国内外的,代表庞大资金规模的投资机构、私募基金来到天津,共襄融资盛会。
可以预见,私募股权融资将逐步成为具有天津地域优势的金融服务领域,因此,如何整合产业资源,提升市场活跃程度是发展私募股权融资的重要课题。私募股权融资业务的复杂性决定了其业务运作涵盖了一个庞大的产业集合,不仅仅包括以私募股权投资基金为代表的资方和手握待投资项目的企业方,还应包括投融资平台、相关行业协会、会计师事务所、律师事务所、投融资咨询机构、投资银行机构、专业研究机构等,参与各方互为基础、相互依存,从而形成一个完整的产业链条。根据私募股权融资的产业特点,这条产业链应具有如下主要特征:
构成私募股权融资产业链的各个组成部分是一个有机的整体,相互联动、相互制约、相互依存,它们在服务领域具有高度的关联性,上游产业(环节)和下游产业(环节)之间存在着大量的信息、物质、价值方面的交换关系,且它们之间具有多样化的链接实现形式;
私募股权融资产业链上的各个组成部分呈现出分离和集聚并存的趋势,它们存在着技术层次、增值与盈利能力的差异性,因而就有关环节和一般环节之分,而且各个组成部分对要素条件的需求具有差异性,这就导致了产业链的战略环节存在区域差异性;
私募股权融资产业链内部相互交织,往往呈现出多层次的网络结构,存在主链条、次链条的区分,而且这些链条都处于一定的外部支撑环境之下。
私募股权融资产业链建设的内涵在于:它不仅仅是产业层次的表达,更是产业链是产业关联程度的表达;它不仅仅是资源加工深度的表达,更是满足需求程度的表达。从其内涵出发,进而推出天津建设私募股权融资产业链的必然性:私募股权融资产业链是相关产业活动的集合,其构成单元是若干具有相关关系的经济活动集合。从事相似或相同经济活动的参与方为实现自身利益最大化,必然努力探寻自身经济活动的优区位。在这种“循优推移”过程中,为了获取集聚经济效益,逐步聚集到适合其发育成长的优区位,即原先分布于各区域的同类企业在优区位实现“企业扎堆”。私募股权融资产业链系统内参与各方循优推移的空间经济结果是,产业链的各环节分别布局或配置到适合其经济活动特征的特定地点。(王岩)