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今日,海亮股份(002203)、华锐铸钢(002204)将开始网上发行,其中,海亮股份将首次公开发行不超过5500万股,网上发行4400万股;华锐铸钢拟首次公开发行不超过5400万股,网上发行4320万股。
海亮股份
国内铜管企业龙头
海亮股份本次IPO计划发行5500万股,募集资金约6亿元。该项资金将主要投资于扩大市场前景良好、经济附加值较高的高端铜管产品产能的项目。
公司主营业务为铜管和铜棒的技术研发、生产和销售业务,与高新张铜和河南金龙并列为国内铜材加工行业的三大龙头。2006年,公司成为中国最大的铜管出口商和国内第二大铜管生产商,国内最大的精细铜棒生产商和第二大铜棒生产商。
近几年,铜管需求在全球范围内稳步增长,中国已经成为全球最大的铜棒材需求国;同时,中国的铜管生产量也于2006年首次超过美国,成为全球最大的铜管生产国。目前铜管主要用于空调和冰箱等制冷电器,建筑和装修的铜水管和海水淡化,国防和电力设备。
国泰君安研究员林浩祥、洪婷分析认为,公司的自主定价能力较强,主要模式为“原料铜价格+加工费”,公司能够在原料铜价格的基础上与客户协定一个可行的加工费以确定产品价格,自主定价能力较强,可见公司的盈利主要来自于加工费的收入。
此外,公司的客户都是重量级的,例如公司制冷用无缝铜管的客户就有海信、美的、富士通、日立、韩国LG等。根据公司的招股说明书,公司铜管的海外销售发展迅速,2006年海外销量占销量的一半以上。
国泰君安两位研究员还认为,公司的盈利模式将面临转型。与行业中大部分公司相似,公司也是依靠福利退税来增厚利润的企业,但值得注意的是,自2006年10月以来,国家对福利企业的税收优惠政策有了较大的变化,公司的实际所得税率有所放大,对公司的净利润有一定的不利影响。但公司一直大力发展高技术要求的精细铜棒生产,在高端市场的占有率较大,并且其研发能力还将继续推动铜棒业务收入的稳定增长。
国泰君安的研究报告分析预测,公司2007-2009年全面摊薄的每股收益为0.44元、0.59元和0.77元,给出的公司合理定价区间为14.75-17.7元,考虑到新股上市溢价,给出的上市首日价为17.2-18.2元。