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春节过后,套利交易的大规模平仓,令日元获得了前所未有的支撑,而前期受到人们追捧的高息货币却如烫手的山芋,人人避之惟恐不及。英镑首当其冲受到了强劲的沽售,短短一周时间里,兑美元跌幅达500点左右,整体趋势面临下行的风险。
前期支撑英镑强势的两项重要因素,在短期内都遭遇到了不同程度的打击。一是对英国未来利率水平提高的预期有所降温,甚至有市场人士认为升息进程已经接近尾声;二是套利交易中大量买入英镑的多头被迫平仓,直接打击了英镑直盘的人气。
路透社最近的调查显示,多数分析师预计,英国央行还可能再次升息,但这次升息举措实施后,将足以抑制英国的通货膨胀风险。近期也有多位货币政策委员会成员表示了对通货膨胀压力将下降的信心,称2007年春末夏初通胀水平会回升至目标水平,两年内会低于目标水平。
仔细观察最近一段时间的英国数据,也不难发现利率的提升对经济的作用已经显现。首先遭受打击的是国内的零售销售。零售数据自去年8月触及高位后,一直呈现稳步下行的趋势。利率的提升造就了英镑一段时间的强势,出口受到拖累,也令经济前景面临下档风险。由于债务沉重的消费者面临高利率的压力,加上全球经济增长降温,分析师预计英国明年经济增长率会放缓至2.5%。
英国央行在2月12日的报告中,更是提到了为了保持经济的平稳运行,尽量延长扩张时间,经常项目收支最终将回归平衡,这就需要英镑实质有效汇率的下跌。由此看出,是否再次举起提升利率这面大旗,英国央行必将衡量多方面因素,由此可能引发的强势英镑的后果,并不被央行所乐见。因此,支撑英镑走强的背后因素的作用正在逐步变弱。
套利交易的大规模平仓,也是影响英镑走势一项非常不稳定的因素。英镑/日元的恐慌性抛盘虽暂时企稳,但如果金融市场再次发生动荡事件,尤其像地缘政治风险之类的突发事件,将会再次提升风险厌恶情绪,激发交易者重新将手中持有的英镑抛售,以此来快速变现,规避风险。如果套利交易的平仓活动不结束,英镑的下跌就远远没有结束。目前英镑/日元在221.00一线暂时寻找到支撑,但能否真正守住,反弹持续多久,都是变数,这令英镑直盘的反弹修正也存在诸多的不确定性。
从技术上看,英镑/美元日图在周一跌破了前期的运行区间,由于下跌幅度过大,因此在周二展开反弹修正是非常合理的,但从形态上看,却有多重顶形成的迹象,如果反弹修正不能突破颈线1.9450,将进一步确定阶段性顶部的形成,随后汇价将再次被沽售。因此,笔者对目前的反弹并不太乐观,偏向修正后再次恢复下跌的预期。