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“黑色星期二”对于节后不少感觉尚且良好的基金而言,是一记大闷棍。虽然早已预料到未来的市场越来越难做,但在“震荡走高”的短期判断下,这样的走势远超预期。
很不幸地,我们只能无奈看到,在1月底2月初的调整中还算比大盘“伤得轻”的基金,在过去的一周里有点元气大伤。不少基金净值已经回到了1月中旬,甚至有个别基金已经回到了去年底——今年以来收成为负,两个月的劳动付之东流水。
爱腾挪基金表现好
事实上,今年以来,尤其最近一个月震荡加剧的行情中,基金业绩表现有一个明显的特点:前期一路飞涨,规模较大的基金近期有点疲软,跟市场的走势比较同步,甚至经常还跟不上大盘,像嘉实主题、广发策略、银华优质、富国天益、交银稳健等。这类基金重仓品种不是大盘蓝筹就是高价绩优股,在最近调整行情中,率先成为提前进入“冬眠”期的板块。
“我在1月份的时候出掉了大半工行和个别地产股,但整体仓位中还有60%的股票没有动。”一位基金经理则称,这两个月他管理的基金规模经历了不小的“热胀冷缩”,对于换仓他是格外谨慎。不过从基金净值和重仓股对比表现看,前期基金对金融板块的减持尤其明显,而权重股仍然是大基金的重仓对象。
和上述基金成鲜明对比的是部分规模不大的基金,在这轮调整中腾挪有度,如华夏大盘精选、华安宏利、中邮核心、金鹰优选、广发小盘等,今年来的收益都在30%左右。尤其是华夏大盘精选,截至3月1日的回报已经达到38.2%,其震荡中的表现基本可以看出重仓股的轮换情况。该基金去年底的前几大重仓股中除了锡业股份比较强势之外,其他跟大盘都甚为相似,可见其目前重仓品种已经面目全非了。
赎回这个大难题
客观地讲,这轮以基金重仓股和大盘股为主要下跌对象的调整,是市场的一次价值重估,因为在前一阶段的上涨中,上述板块是上涨的先锋。但是在这一过程中,这样的受伤幅度多少也跟基金赎回的助跌有关系。广发基金投资总监朱平就表示,可以推测投资者赎回基金迫使基金卖出股票是一个重要原因。
虽然本周基金赎回没有上次调整时那么猛烈,但是赎回的局部风暴却是频频上演。
某业绩不错的基金最近就遭到不小赎回,甚至一度被业内人士调侃为“持仓比例超过百分百”,基金经理被迫卖掉了压箱底的核心重仓股。而在2月27日的暴跌中,许多基金也没敢大肆抄底,很大程度也是要为未来几日可能到来的“赎回潮”做准备。
调仓瞄向三大类
正如前面所言,虽然最近大幅腾挪的空间不多,但是基金整体的调仓行为却是没有间断过。事实上,从年初开始,基金已经开始进入积极的调仓状态。从调仓方向来看,有三类值得我们关注:
一是成长股。由于市场正在回归其依靠投资品种内在成长驱动的根本面目,对于投资品种的成长性的关注将渐渐代替对板块整体低估的挖掘,而A股市场优质成长性股票的稀缺性使得成长性相对较为明确的品种受到追捧。在多数基金公司2007年投资策略中,这类增长空间比较确定的股票是首要的布局对象,而近期公布年报中业绩增长良好者也得到基金的欢心;
二是估值较低股。很显然,在近期领涨和抗跌的股票中,前期滞涨、估值偏低的电力、医药、汽车等板块占到了很大数量,这些无一例外是基金在大举建仓的新品种。包括钢铁、能源、采掘、交运仓储和部分地产股也属此列;
三是资产注入和整体上市股。虽然对这类股票的投资价值,在基金中没有达到完全一致的认识,但是这类股票近期强劲的表现确实代表了市场的态度。市场上普遍认为,资产注入、整体上市是上市公司业绩实现外延式增长的重要途径,优质资产的注入将在极大程度上提升上市公司的估值水平。
如汇丰晋信近日称,大盘将在核心蓝筹搭建的平台上继续展开各个板块的炒作,整体上市与资产注入类大蓝筹重组股将继续成为行情主线。易方达积极成长基金经理陈志民也表示,重点投资的三类对象中也包括具备较明确大股东优质资产注入预期的上市公司。