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均值区间:14.76-16.59元
极限区间:11.25-19.50元
股票简称三变科技股票代码002112总股本8000万股本次公开发行股份2000万股每股净资产4.36元上市日期2月8日
发行价9.80元发行市盈率31.61倍中签率0.169%发行方式网下向询价对象配售和网上定价发行相结合保荐机构中国民族证券有限责任公司
主营业务变压器、电机、化工产品的制造,工程安装,技术咨询,经营进出口业务等。
三变科技(002112)主营变压器产品的生产销售,产品规格覆盖高、中、低等多个产品档次,中小型产品种类齐全,具有较好的市场适应性。
变压器行业属于输变电设备制造业,是电力工业重要装备行业之一。变压器行业的发展受电网基础建设投资的影响较大,“十一五”期间,国家将加大对电网建设的投资力度,预计总投资额将在1.2万亿元,年均投资额为2400亿元。一般而言,电网投资约有40%用于输变电设备的购置,而变压器作为电网配电的重要设备,占到输变电设备建设的20%左右。因此,预计“十一五”期间变压器行业的年均投资额将达到200亿元左右。
本次股票发行所募集的资金,将用于公司电力变压器及箱式变电站固定资产投资项目。其中,110KV电力变压器毛利较高,而且市场增长较快,2004、2005年分别增长129%和48%。目前公司这种产品的产能利用率已经达到90%以上,110KV的扩产对公司利润提升效果将比较明显。
预计公司未来三年每股收益分别为0.35元、0.45元和0.64元。目前变压器行业上市公司的市盈率基本在40倍以上,考虑到公司目前的成长阶段和行业地位,结合同行业上市公司估值水平,我们认为可给予公司25-30倍的动态市盈率估值,相应二级市场股价合理区间为11.25-13.50元。(中投证券研究所熊琳)
机构评论
天相投资:15.80-17.10元。给予公司35-38倍07年市盈率。新股上市首日都会有较高涨幅,因此不排除公司股价可能超过合理估值。
银河证券:14.50元。公司在变压器行业属于第三梯队,面临来自国内外变压器企业的激烈竞争。
国泰君安:15.00元。综合考虑公司的行业地位、业务发展前景以及较小的股本规模,在当前市场整体较高的估值水平下,公司二级市场合理价格区间应在11.3-12.1元。但上市首日股价有突破15元的可能。
国盛证券王剑:16.00-19.50元。具有快速成长潜力。
中原证券张冬云:15.20-17.60元。作为110kV等级变压器生产企业中的领先者,公司有望直接受益于近几年国家对电网投资力度的不断加大。
上海天力张积椿:14.70-17.80元。上市后公司的品牌效应更加明显,竞争力增强,市场份额将得到扩大。
江苏天鼎甘丹:14.40-16.80元。电力设备动态市盈率在30-35倍,预计公司07年每股收益为0.48元。
博星投资朱慧玲:16.00-17.50元。公司为国家生产电力变压器的重点企业、浙江省骨干企业。