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即便是过去持续多年的熊市中,类似近期的暴跌走势也极少出现,我们是否还身处牛市?不少投资者难免会发出类似的疑问。综合市场各方面的信息来判断,虽然短期内市场仍有震荡甚至向下寻求支撑的可能,但在宏观经济持续向好、股改所带来的制度溢价仍有待释放等背景下,市场长期走势仍值得坚定看好,暴跌所改变的只是牛市节奏而非市场长期趋势。
市场面是调整主因
对于近期大盘的调整,市场上有着各种各样的解读,但多数分析都认同一点:市场自身是造成暴跌的主要因素,前期过快、过大的涨幅已经埋下了暴跌的隐患。
今年以来,沪综指在工行、中行两大权重股持续调整的情况下,仅用了15个交易日就逼近了3000点大关,期间最大涨幅为11.92%,深成指更是在不到20个交易日内大涨近2000点,最高涨幅达到了27%,综合代表两市蓝筹股走势的沪深300指数期间最高涨幅也达到了27%。不少机构去年底预测的今年高点,在年初就已经被突破。个股的涨势更是惊人,不少股票短短几个交易日的涨幅就超过30%,部分有题材概念的个股更是出现了翻番的走势。
从一些客观指标来看,两市平均市盈率水平已经达到了30倍左右,已经处在全球较高端,即便考虑到中国经济快速增长的现实,A股市场即便算不上过于高估,但显然已不再便宜。尤其是当存在H股市场这个最直接的参照物时,A股市场的估值现状更是一目了然。
短期涨幅过大带来的另外一个影响就是庞大的获利盘。不管是老资金还是新资金,都在短期内累积了较大的获利盘,再加上去年底今年初以来不少中小投资者蜂拥入市,也给市场的稳定性带来一定不利影响。因此总体上来看,市场短期涨幅过大是造成近期暴跌的主要原因。
消息面是暴跌诱因
在市场过快上涨带来调整隐患的同时,消息面乃至政策面的变化在一定程度上直接促成调整的出现,可以说是调整的诱因。
消息面冷风频吹其实并非刚刚开始,进入新年以来,新基金发行逐渐进入冷冻期就在一定程度上表明了管理层对当前市场的态度。与此同时,市场上关于估值泡沫的讨论也日渐升温,在这种情况下,有关专业人士针对市场发表的一些负面看法也被进一步放大。同时有关股指期货推出的日期不断推迟、预期中的融资融券等制度变革似乎也变得遥遥无期。很显然,这些信息都很清楚地透露出管理层对当前市场的态度,而上述举措也在一定程度上成为了调节当前市场走势的工具。
宏观调控上的一系列新举措也在一定程度上促成了本次调整的产生,最明显的例子就是房地产板块。由于近期公布的一系列经济数据都高于此前预期,市场对于未来宏观调控进一步趋紧的预期开始升温,而针对房地产市场的调控举措使得这种预期进一步提高,近两周市场不时出现加息传闻就是这种预期的具体体现。而针对流动性泛滥的问题,央行等有关部门也开始重手出击解决这一问题,这都使得市场预期发生改变。再加上市场正处于沪综指3000点的整数关前,在过3000点就可能调整的心理预期下,“抢先一步”的心理作用不容忽视。
暴跌不改长期趋势
由于本周市场的暴跌是对前期过快上涨的一种修正,而且这种暴跌也的确在市场中造成了很大杀伤力,市场成交量的萎缩就在一定程度上说明投资者信心的下降和买盘力量的减弱,因此短期来看,股指仍可能进一步向下寻求支撑。但在指标股早已率先调整情况下,股指进一步大幅调整的空间也相对有限,只是未来市场的节奏很可能因此发生较大变化。
长远来看,支撑市场长期向好的基本因素并未从根本上发生变化。首先,也是最根本的一点,就是宏观经济仍保持着持续快速增长的势头,在这种大背景下,上市公司业绩的增长也就基本上得到了保证。其次,股改所带来的制度溢价仍然有待释放。股改后,股价已经受到所有股东的重视,对民营企业来说,股价意味着身价,对于国企来说,市值高低也已经成为重要考核指标。在这种情况下,上市公司大股东有着持续做大做强上市公司的动力,类似注入资产、整体上市等事件仍会时有发生,这将从制度层面提高未来市场的整体投资价值。
如果再加上中国经济在全球经济体系中日益重要的地位、人民币不可逆转的升值趋势,这都将为中国的资本市场加分。在上涨时保持一份清醒,在下跌时坚持一份冷静,这样或许能对未来市场的发展趋势看得更为清楚。
沪市本周-7.26%
开盘2897.25收盘2673.21
深市本周-10.64%
开盘8258.34收盘7348.03