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日本央行在1月17日和18日召开的货币政策会议上决定保持利率不变,笔者相信这对日元不利,原因有以下三点。
首先,极低的利率可能继续。在2月20日和21日的货币政策会议上,日本央行仍有可能将隔夜拆借利率提高0.25%,达到0.50%。但如果日本央行2月保持利率不变,下一次加息可能被迫推迟到6月的参议院选举之后。
更重要的是,日本央行信誉的恶化可能会推动日元走低。自民党干事中川秀直于1月14日表示,他可以利用日本央行的法律修正案来推迟货币政策会议对加息的投票,可以论证日本央行保持利率不变是政治压力的结果。此外,媒体于1月16日信息封锁期间对日本央行可能跳过一次加息的报道已进一步破坏了日本央行的可信度。
而且,行长福井俊彦的声望恶化也会对日元不利。与许多其他央行不同,三位央行委员会委员反对日本央行行长是很不寻常的。这种举动表明日本央行政策委员会委员正在质疑行长福井俊彦的领导力和决策。
再看看日元的其他不利因素,根据日本财务省1月17日发布的最新月度国际证券投资数据,日本继续向海外输出资本。投资信托基金的净外国证券投资在去年12月有所增加,继之前5个月的减少之后,这是连续第二个月增加。债券投资净额停止减少的同时,股票投资净值加速增长。
此外,财务省同时发布了最新的国际收支余额数据,对外直接投资净流出资金去年11月上升到5910亿日元,是自1996年财务省开始发布该系列数据以来的最高水平。
因此,日本投资者的资本输出中期将会推动日元逐步下跌。由于日本央行保持利率不变,这种贬值可能会加速,美元/日元近几个月内可能会跌至125。