| 内地房地产公司合生创展(0754.HK)搭上香港人民币债券发行首班车。该公司上周五宣布，计划通过瑞信发行18.3亿元的零息可转债，该批债券于2010年到期，初步换股价为每股30.08港元，所得款项净额2.24亿美元。
值得注意的是，合生创展此次发行的债券是以人民币计价，但以美元偿付。尽管内地机构赴港发行人民币债券的细节尚未明确，但合生创展已在申明中表示，计划向联交所申请债券以选择性销售的方式在联交所上市。市场消息称，合生创展的可转债估计可在1月底挂牌，成为港交所首只人民币计价的可转债。
分析人士指出，以人民币计价而以美元结算的债券将令持有人分享人民币潜在升值。根据合生创展公告，公司将于到期日按相等于每份债券的人民币本金额乘以104.59%的美元等值金额赎回每份债券。因此，假设人民币每年升值3%，除了4.59%的利息，债券持有人于到期日还可享有大约9.3%的利得。据了解，这批债券的初步换股价每股30.08港元，较该公司停牌前收市价22港元溢价约36.7%，若被悉数兑换，将涉及约6111万股股份。
因部分投资者担心盈利被摊薄，合生创展上周五重挫5.682%，报20.75港元。不过，30.08港元的转股价较上周五收盘溢价45%，美林表示，执行价高于估计的27.15港元资产净值，因此债券转股将增厚资产净值而不是摊薄。
合生创展表示，目前拟将所得款项净额中的14.5亿元用于支付收购上海浦东项目、北京德胜大厦项目及广州紫云山庄项目有关的土地，并将余款部份用作一般营运资金。
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