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上周五伦敦期铜价再次下探到6600美元一线,这是不到一月之内的第二次。尽管如此,受强劲的需求支撑,期铜后市仍令人乐观。
近期铜市之所以如此疲弱,主要原因有三:其一,伦敦金属交易所( LME)库存增长很快,对市场造成较强的心理压力。不过,尽管库存相对增长率较快,但绝对量只不过10多万吨,仅相当于全球2-3天的消费量,实际影响并不大。其二,太多的权威机构,如高盛、麦格里都对铜市表示悲观。不过,近几年的经验表明,机构观点常有犯集体错误之时。其三,基金持仓结构为净空格局。只是,基金持仓是一个动态变化的过程,并且纽约商品交易所(COMEX)的规模太小,不能全面反映整个市场。
展望未来,铜市仍有一片艳阳天。首先,消费旺季会拉动中国需求。由于中国是全球最大的消费大国,中国消费将会决定铜价格最终走势。从目前情况看,中国需求还没有减弱迹象,这将继续对铜价形成支持。这从近期沪铜的明显抗跌性就可见一斑。此外,由于一、二季度是中国传统的生产旺季,本人对此期间的经济数据还是抱着比较乐观的态度。如果数据非常良好,那么铜的牛市行情显然会延续下去。
其次,中国重新建库和消费商逢低买入要求。2006年,中国消费商和国储减库行为已接近尾声,目前,铜加工企业及冶炼企业的库存通常维持在一周以内的消费量水平上。企业为规避铜价大幅波动及改善流动资金紧张状况,企业通常都采取以销定产的销售模式,保持原料及成品低库存运转。
再次,中国铜冶炼产能在增长但是原料供应成为瓶颈。目前已知的中国在建、拟建的铜冶炼项目总规模超过250万吨,其中2006年刚投产及2007年将要投产的产能总量达到150万吨,这有助于增加供应,但由于全球铜精矿供应的紧张形势,铜精矿供给短缺将是2007年中国精铜产量增长的瓶颈。
同时,废铜进口难度也在加大。数据显示中国铜废料使用的增加很大部分是来源于中国本地生产量,废料进口量(是指总进口量,含铜量并不能确定)同比几乎没有变动,预计2006年中国废铜进口量为390万吨,低于2004、2005年度。所以,对进口废铜来解决原料问题不宜抱很大期望。
最后,美国需求放缓但并不剧烈。美国经济从2006年显示出明显放缓趋势,经济的疲弱已显现在房屋和汽车销售上,这对铜的需求将产生抑制作用,其直接后果就是美国铜库存持续增加。最近几个月钢铁和铜的订单有小规模下降。但从美国精铜月度消费量及同比增长率来看,2006年美国月度消费量增速较2005年有所放缓,但并不如市场预期的那样剧烈。据世界银行预测,美国经济2006年GDP增长率为3.5%, 2007GDP增长率为3.3%,虽略有下降但仍能保持稳定。因此,美国07年精铜需求仍趋于稳定,不会有明显下滑。