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从历史看,一轮典型的牛市都需要经过“财富转移”、“狂热”、“价格上涨趋缓”、“资金回抽”等四个完整的阶段。结合我国股市当前的状况,我们判断,A股市场正运行在财富转移的初期,仍处于理性繁荣阶段,可称之为股市的花样年华。
对于2007年股市继续看涨的基本预期已经没有太多分歧。按照明年上市公司整体业绩将增长20%的基本预测,我们认为上证指数将会达到2700点左右。当然,如果考虑明年发行上市的大盘股对指数的影响,上证指数可以看得更高一些。
沪深300可涨30%
对于2007年,我们认为,在股市理性上涨的推动下,其上涨幅度应该保持与上市公司利润增长率较为一致的状态。同时,从当前我国股市的估值水平看,沪深300与股市总体的市盈率在21倍左右,仍处于历史底部和较为合理的状态。
从理性预期的角度,我们判断明年沪深300的上涨空间会达到30%左右,那么其指数会达到2300点左右,相应地上证指数的高点会达到2700点上下。考虑到新股的因素,上证指数提前在2007年到达3000点的可能性也很大。
个股挖掘更关键
我们要寻找的是,明年的投资机会在哪里?
2006年股市的投资机会更集中在行业趋势,遵循趋势投资是简明有效的投资策略。这背后的依据是上下游的不同行业在两极分化的盈利结构下,存在着趋势发展上的明显轨迹。如上游行业在大宗商品价格的持续上涨下取得了超常的利润增长;中下游行业则在应对成本的压力下逐步出现经营好转的趋势改变,大宗商品价格的回落预期则强化了这种趋势,于是为遵循价格的趋势投资提供了简单而有效的投资依据。
2007年,上下游行业之间的这种盈利结构无疑将发生新的改变,不同行业之间的盈利结构将趋于新的平衡,意味着大部分行业都能够分享宏观经济的平稳增长带来的机会,由此给股票投资带来的难题是要寻找最能够从中受益的行业与上市公司。我们认为,在新的平衡体系下,按照行业进行配置的效果将很难取得显著的投资收益,由此我们提出建立优势企业组合的基本策略,这些优势企业都来自于增长预期更为稳定的行业。同时,从企业基本价值的角度来认识中小型上市公司将能够让我们把握获得超额收益的机会,例如并购价值。
奥运主题引发激情
在牛市的市场氛围中,主题投资是不可或缺的,否则市场将失去激情。我们认为,可以预期到的最重要的主题投资就是奥运概念,由此带动商业、旅游、消费品牌、信息、地产等多个直接或相关行业的活跃。
我们注意到,我国的很多品牌产品开始走向国际市场,如机械、家电、汽车、钢铁等,意味着一些行业的优势企业将分享世界经济带来的巨大市场,可以毫不怀疑我国企业的国际化正在开始;同时,在我国国力增强和企业竞争力的提升支持下,我国产品正在从国际市场上的“地摊”走向“货架”,意味着股市将能够给我们带来在未来实现10倍、百倍收益的股票,正如中集集团、振华港机。因此,我们也提出国际化的主题概念。当然,这一主题不够鲜明,需要进行投资挖掘,但可以作为长期投资的一个基本方向。
总结起来,2007年的投资机会要相对2006年来得困难。对于意在分享股市成长的基本收益的投资者来讲,建立增长预期较为稳定的股票组合应该是比较稳妥的投资策略。