| 工行上市后的市场，并未如一些市场人士所预期的那样，出现一波明显的调整，相反，在权重股的集体推动下，昨天沪综指和深成指分别以1837.99点和4621.98点创出5年多来的收盘新高，代表两市蓝筹股走势的沪深300指数更是创出历史新高。同样的国有银行股、同样的市场“巨无霸”，从7月5日到10月27日，短短3个月，中行和工行上市后的市场表现为何如此不同？其深层次的原因是中国股市无论市场结构还是投资取向都在悄然转向。
向着大市场方向逐步迈进
“A股向着大市场的方向逐步迈进，”这是申万研究所一份最新报告中对于A股市场发展趋势的基本判断。所谓“大”，不仅是指越来越多的大型企业上市，也不仅是指A股市场的规模越来越大，同时还预示着A股市场对全球资本市场的影响也将越来越大。在基本打破了股权分置这个影响A股市场发展的制度瓶颈后，随着越来越多地能够代表我国国民经济发展水平的大型企业上市，A股市场的市值结构也正在向国际成熟市场靠拢，而市值结构的改善是提高A股市场在全球影响力的一个前提条件。
据申万研究所的统计，在工商银行上市后，A股总市值已突破6万亿人民币，市值规模进入全球前15，而如果算上在香港、新加坡、美国等地上市的境内上市公司，中国境内股票资产规模已超过11万亿，中国已经成为全球投资者必须关注的重要股票资产。同时该报告还预计，未来3-5年，A股市场还将继续快速发展，市值规模还将急速膨胀，在全球资本市场的影响力也将越来越大。在A股迈向“大市场”的过程中，市值结构的大型化将是必不可少的一环，中行、工行的上市只是拉开A股市值结构大型化的序幕而已。而在市值结构大型化的同时，伴随我国经济结构的变化，上市公司的行业结构也会发生相应的变化。
银行股成为A股市场第一权重板块，既是市值结构大型化的结果，也在一定程度上体现了银行业在我国国民经济中重要地位。申万研究所分析师安昀对记者表示，几乎在所有海外资本市场中，金融股都占据着最大的份额，而在中行、工行相继上市后，银行股占A股市场的比重已经达到了33%左右，成为当之无愧的第一权重股。虽然也有分析认为，如果参考美国等成熟市场，目前银行股在A股市场的比重有些偏大，但A股的市值结构正处在调整过程中，随着更多其他行业大型企业上市，市值的行业结构会进一步完善。安昀认为，A股市场市值结构的变化，一方面依赖IPO的大规模推进，包括H股等海外上市公司的回归，另一方面则依赖现有公司的重组，上港集团通过整体上市一举跃居沪市前10大权重股就是一个典型的例子。
从A股市场的行业结构上来看，安昀认为，在工行上市后，银行股在A股市场中地位基本稳定下来，今后1、2年，随着H股和红筹股的快速“海归”，能源、通讯在A股市场的比重将迅速提高；另外在中国经济转型(从投资导向转向消费拉动)和A股市场大发展的背景下，估计资本品、耐用消费品、汽车及配件、食品饮料、原材料等市值比重将稳中有降，而随着金融市场深化，以投资银行为代表的多类型金融、保险股比重将有较大上升。在消费扮演越来越重要角色的经济中，整体社会的娱乐化、信息化趋势越来越明显，媒体、IT类股票也将越来越多地出现在A股市场上。
投资取向蓝筹化
从中行到工行，虽然越来越多的大型蓝筹股上市，但市场此前所预期的、新的大型蓝筹股上市所带来的“替代”和“挤出”效应却并不明显，相反，近期指标股却在工行上市前后集体走强，不断推动两市股指创出新高，这一动向体现出来的是A股市场投资者投资理念的深刻变化：投资取向进一步蓝筹化。
在富国基金投资总监陈继武看来，无论是市值结构的大型化还是投资取向的蓝筹化，都是A股市场走向成熟的一种表现。他认为，过去大盘蓝筹股之所以不受重视，一方面是因为市场上的大盘蓝筹股在国民经济中的代表性不强，很难真正发挥出“国民经济晴雨表”的作用，另一方面，市场本身不规范、机构投资者力量薄弱等也使得蓝筹股的价值长期得不到正确认识。即便是目前大盘蓝筹股受到重视，很大程度上也不是投资者的主动行为，而更多是来自市场本身变化的推动。比如，很多基金往往会限制发行规模，原因就是进行资产配置越来越难，很多中小市值公司估值水平已经高高在上，很多机构尤其是新入场机构被迫转而配置估值水平相对较低的大市值股票。
“资金规模决定运作思路”，陈继武认为，随着国内市场机构投资者规模日益壮大，资金量越来越大，大盘蓝筹股的投资价值会进一步受到重视，而这正是A股市场与国际接轨、走向成熟的重要表现。而在这一过程中，市场本身的变化会成为推动投资取向蓝筹化的决定性力量，而认识到这种变化的投资者也会主动改变策略，去适应市场变化。
市值结构大型化、投资取向蓝筹化，这是A股市场走向成熟、理性乃至国际化的必然表现，而市场本身的力量在其中起到了决定性的作用。从中我们不难看出，中国股市正在悄然发生着方向性的变化。 |
