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随着越来越多的优秀企业上市,A股对内地和海外资金的吸引力日益增强,一轮大的牛市可能正在酝酿。
超级航母工商银行今日“A+H”同步挂牌,不仅成功在一级市场获得历史性突破,A股二级市场也破解了扩容必跌的“魔咒”,本周沪指创出了五年新高。
“A+H”拓宽A股发展空间
“随着A+H的实施,A股可能正在酝酿一轮大的牛市!”一位国际投资机构人士向记者介绍,其原因在于,随着越来越多的优秀企业上市,A股对于海外资金的吸引力也越来越强。
以前,A股市场一直面临一个两难的困境,一方面需要留住优质大型企业上市资源,但同时却难以承受大盘股的市场压力,市场往往谈扩容色变。“A+H”的实施则可以把大盘股的压力分散在两个市场承担,A股得以在目前的承接能力下增加更多的优质上市资源。
摩根大通董事总经理方方认为,这为A股市场发展拓展了新的局面。他说,如果一个市场缺乏优秀的上市资源,那么投资者就难以在市场上获利,市场对于投资者和资金的吸引力就会下降,而这又会导致更多的企业不愿意在这样的市场上市,由此形成一个恶性循环,市场也就逐渐被边缘化。“A+H”之后,A股市场就走出了这样一种困境,更多的资金会关注这个市场。
业界人士也指出,通过两地同步同价发行上市,A股市场的制度与国际市场也实现了进一步接轨。这也为A股市场的发展拓展了新的空间。
大蓝筹拉低A股估值
与此同时,对于“A+H”即将引发的两地估值变局,业界人士也从中解读出A股的机会。
一直以来市场对于A股存在一个批评,就是市盈率太高。以同时在两地上市的公司为例,H股价格平均比A股价格约低23.8%,差价最大的东北电气,A股价格是H股的3.68倍。市场人士一般认为,随着“A+H”的公司越来越多,A股和H股的估值将会趋同,A股的投资价值也就增加。
这种估值的趋同并非是通过价格的调整实现,更重要的是受到企业盈利整体改善的影响。京华山一研究员邓以旭指出,A股市盈率太高,并不主要是因为价格太高,而是因为盈利太差。目前盈利能力排名A股前十位的公司,2005年的总盈利为1056亿元,而香港红筹加H股中,盈利能力排名前十位的公司2005年总盈利却高达3970亿元,A股盈利最强的中国石化,在H股红筹中仅排第四。随着大型盈利能力强的公司陆续通过“A+H”在内地上市,A股企业整体盈利能力将提升,A股市盈率水平也就自然下降。
A股估值的降低也可能因为“A+H”公司的特点而更加显著。从目前A、H股估值差异中可以发现,共有8只股票的A股价格低于H股,这些股票的一个共同特点是规模大,盈利能力强,增长稳定,招行、中行纷纷出现A股折价就是例证;而A股溢价的公司,则规模相对要小,业绩较差,波动较大。分析人士指出,“A+H”的公司一般都是大型企业,正是A股估值较低的品种,这对于降低A股估值水平的效应也就更加明显,有助于提升A股的投资价值。
上证指数接轨恒生指数
内地和香港有关当局均预期,“A+H”模式将成为内地大型企业上市的新趋势。随着此类公司越来越多,一个可以预见的结果是,两地市场股份结构的同质性会进一步增强。市场人士由此认为,上海综合指数与香港恒生指数的估值将会走向趋同。
最近的市场数据显示,深圳综合指数市盈率约为30倍,上海综合指数约22倍,香港恒生指数则是14.5倍。市场人士预计,大型企业“A+H”上市,将会使上海的22倍市盈率降低,而香港市场由于仍处上升通道,14.5倍的市盈率还可能进一步提升。经过2到3年左右的时间,上证指数和恒生指数可能完成估值的接轨。
沪综指连创5年新高,市场高调迎工行
在工商银行上市前最后一个交易日,沪综指报收于1810.65点,收盘点位再度创出5年多的新高。面对工行这个超级大盘股,市场表现出少有的热情。
9月26日中国工商银行IPO获证监会发审委审核通过,当天沪综指报收于1712.64点;10月16日工行A股H股全球同步公开发售,当天沪综指报收于1771.30点;而昨天距工行IPO正式启动整整一个月,也是工行上市前最后一个交易日,沪综指报收于1810.65点。短短一个月、17个交易日,沪综指上涨了近100点,其间非但多次创出5年新高,而且突破了1800点这一多年来的重要心理关口,工行IPO顺利推进的过程,似乎就是沪综指不断创新高的过程。市场的高调究竟和工行的发行有多大关系呢,大盘目前的势头又能否在工行上市后得以延续呢?
工商银行上市前的市场表现容易让人联想起此前的中国银行上市,而如出一辙的市场表现更是让投资者难免把两者比较一番。在7月5日中行上市前,沪综指曾一度走出11连阳,并在中行上市当天创出了1757点的2年多新高。而到了工行发行期间,相同的一幕再度上演,而这一次大盘所处的点位更高,因而所创出的也不再是2年多而是5年新高。
在中行发行期间,由于市场普遍预期庞大的权重将使其在上市首日大幅拉高股指,这种预期使得上市前股指连续攀升。那么近期市场连创新高的动力是不是也同样来自工行呢?对此市场有着不同的解释。海通证券的汪盛认为,近期市场的强势和工行上市的关系不大,更是市场自身行为所致,动力主要来自于由招商H股高定位所引发的银行股价值重估,相对来说工行所起到的作用并不明显。但也有分析认为,中行和工行上市前的市场表现非常类似,如中行上市预期对于市场造成了重大影响,那么就很难说近期的市场表现没有工行的影响。另外也有一种看法认为,不排除有关方面为了确保工行上市成功而刻意维护股指的努力。
权重大影响并不仅仅是正面的,尤其是中行上市后持续低迷,并引发市场出现了一波较大幅度的调整,更是让很多投资者对于工行上市后表现有些担忧。不少中小投资者在接受记者采访时都认为,工行上市后很可能再演中行时的一幕。
但也有分析认为,虽然近期市场表现与中行上市前相仿,但推动股指上涨的动力却明显不同。近期市场频创新高主要是指标股集体发力所致,而指标股上涨的动力很大程度上来自股指期货推出的预期,在这种情况下,工行上市并引领指数创出新高后,虽然市场可能会有所动荡,但指数回调的空间并不大。相反如果工行上市初期定位比较合理并给后市留下一定空间的话,那么工行很可能上市后即加入做多大军的行列,成为推动大盘上行的新动力。