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中国正面临一个重要战略时期,在这关键时期,中国经济需要中国股市走牛,而不是走熊。只有走牛,才能对发展中国经济起到促进作用。
为国企解困服务是局部,为中国经济腾飞服务是全局;以上市公司及筹资额的多多益善为成绩是局部,以市场能持续稳定健康发展为宗旨是全局。再进一步分析,无论是服务对象还是追求目标,中国股市都离不开投资者信心,缺乏投资者信心将一事无成
中国证券市场建立已有10年多,证券市场对于中国经济的作用,监管方式对于证券市场的影响,都日益重要。因此,今天以“站高一步、看远一步、想深一步”的求实态度,探究证券监管职责所在,并依此对证券监管工作提出更高要求,已很有必要。
在中国经济发展中,中国证券市场应该起到什么作用?这决定了证监会职责所在!对证监会职责的定义,必须放在这样一个较高层次上加以认识。中国正面临一个重要战略时期,在这关键时期,中国经济需要中国股市走牛,而不是走熊!只有走牛,才能使交易活跃,税收增加,融资顺利;才能显现财富效应,提升消费水平;才能对发展中国经济起到促进作用。反之,股市走熊只会拖累中国经济发展。因此,通过正确的监管方式,引导中国股市走牛,并使之长期走牛,这正是证监会职责所在!而要做到这一点,必须首先理顺以下几大关系:
实体经济与虚拟经济
实体经济与虚拟经济关系它们既有联系,又有区别———上市公司业绩好坏会影响股票价格升降,但它只是影响股票价格众多因素的其中一个因素,而不是决定性因素,我们不但要看到它们的联系,更应该看到它们的区别。
在中国证券市场,虚拟经济成分要多于实体经济成分,因为,对大部分购买股票者(不是指收购股票欲成为上市公司大股东者)而言,上市公司价值不等于股票价值,股票价值是一种预期,它在于日后抛出时价格能高于购进时价格。毋庸置疑,我们应当承认这种动机与行为的合理性,如果缺乏对人性与资金趋利性的客观认识,难免就会难以容忍这种虚拟经济与实体经济的差别。
如果要求股票价格相等于上市公司价值,那很难设想,中国证券市场在短短10年多时间里,会有1200多家公司股票能顺利发行上市,应清醒认识到,这正是由于按发行价购买后上市有赚钱预期,正是由于人性与资金趋利性使然,正是由于虚拟经济与实体经济区别……我们应正视中国证券市场中虚拟经济成分的合理性与有效性,并继续使之为发展中国经济服务,不要轻易言放弃。
如果无视虚拟经济与实体经济区别,那结果呢?就会轻率认为追求红利是投资,追求差价是投机,并套用“提倡投资,反对投机”的概念,火气大点,更会指责市场为赌场;就会片面将市盈率指标等同股票价值,并以其他市场水准加以衡量,将高于此范围视作危险区域,挤泡沫论、价值回归论便顺理成章;就会简单将股票价格大幅下降归于上市公司业绩下滑,缺乏探索与自省精神,不愿承认股市走牛还是走熊,在相当程度上取决于监管方式的正确与否。
股市走牛与市场风险
股市走牛既能助长风险,也能化解风险。我们不能因为股市走牛可能会助长风险就因噎废食,视股市走牛为畏途,更应看到股市走牛也有化解风险功效;发展会有风险,不发展更有风险,风险无处不在,关键是防范与化解,关键是追求长期走牛,走可持续性发展道路。
要追求长期走牛,监管重心必须放在“打假”上,重点打击做假账、做假证等欺诈行为,因为,做假只能欺骗一时,不能欺骗永远,越晚被揭穿给市场带来风险越大。只要上市公司信息真实、披露对称,购买者愿出什么价,那是它的事,股票价值本来就是见仁见智的事,购买股票的收益与风险应成正比,只要符合公平原则,没必要干预过多。
股价受资金供求影响很大,应保持政策连贯性,特别应避免今天讲某种资金可以入场,明天讲必须限期撤离,政策多变使人无所适从,反而会助长市场风险。
非流通股流通问题,是中国股市面对的一道绕不过的坎,现有股价体系是在三分之二股份非流通情况下形成的,非流通股流通问题的处理原则与解决思路,直接影响对现有股价体系存在合理性的判断,市场对此一直众说纷纭,各种猜测时起时伏,如果监管层对此缺乏明确态度,听之任之,反而会加深市场的疑虑与担忧,并动摇现有股价体系,从而引起市场极大风险。
局部利益与全局利益
局部利益与全局利益有时是统一的,有时又是矛盾的,局部必须服从全局;不顾全局追求局部利益,不仅会损害全局利益,而且早晚会影响局部利益,这与处理眼前利益与长远利益的关系相似。
中国证券市场中局部与全局关系主要表现在哪里?从服务对象看,为国企解困服务是局部,为中国经济腾飞服务是全局;从追求目标看,以上市公司及筹资额的多多益善为成绩是局部,以市场能持续稳定健康发展为宗旨是全局。再进一步分析,无论是服务对象还是追求目标,都离不开投资者信心,缺乏投资者信心将一事无成!
要保持与提高投资者信心,作为监管层要做的,就是态度鲜明,观点明朗:目标清楚———追求股市长期走牛,或者说追求持续稳定健康发展;方法明确———坚定维护“三公”原则,以法治市。一切不符合公平原则,影响人们持股信心的规则,应毫不犹豫废除之。这样的话,必定能解除市场对政策面不确定性的担忧,必定能坚定人们对长期持股的信心。