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日前,美联储以全票通过了将联邦基金利率大幅下调50个基点的决定,因此,联邦基金利率水平跌至1.25%的40年新低。市场虽然对降息有所预期,但如此大幅度的降息还是十分出乎意料。美联储的降息决定在市场引起了一定的反响,但程度不如人们想象那么大。美元汇率跌至三个月来的新低,股市早段虽然下挫,但最终收高。国际铜市冲高回落,仅小幅上扬,场外电子盘交易中转为跌势。整体来看,市场对美联储的降息反应还是相当谨慎。
铜价的冲高回落,一方面是市场在前期涨势中对降息消息已经基本上消化,另一方面,投资者对降息的态度表现谨慎,更关注的是利率下调后的美国经济前景。在降息可能对铜市产生的影响问题上,分析人士看法不一样。乐观者认为降息有利于刺激消费,为铜市的上涨打下了坚实基础。悲观者则坚持降息难以有效刺激铜市的需求,铜市供过于求的基本面状况依旧压制着铜价的上涨空间。不过,大多数业内人士觉得,降息对铜价的利好作用只是短暂的,关键还得看美国政府是否采取切实可行的举措来提振经济,树立投资者的信心。由于市场分歧较大,估计短线国际铜价将出现宽幅震荡行情。而国内的沪铜市场反应更为激烈,成交量继续维持高位,持仓量也持续大幅增加,多空分歧达到了空前白热化状态,也引起了市场投资者的高度关注,成为近期期市的焦点。
降息是一把双刃刀。一方面降息在市场疲弱之时确实能够刺激消费,从而起到拉动经济的作用。另一方面,降息也反映了决策者对经济发展的担忧,表明经济正在向着不好的局面发展,欲通过降息来遏制经济的进一步滑坡势头。因此,对美联储此次降息的作用,应该客观地分析和判断。
首先,降息对经济的利好作用是建立在一个良好的经济体系之上的。而目前的美国经济发展体系的本质则值得怀疑。尽管美国自去年开始已经连续11次调降利率,但除了在汽车和房屋销售方面起到了显著的作用之外,对经济的刺激作用十分有限。高科技市场的泡沫以及企业欺诈行为等事件使得美国经济整个体系出现前所未有的混乱。如果美国不能采取切实可行的举措来理清这样一种混乱的局面,那么即便将利率降至零水平也不会起到实际性的效果的。日本的零利率水平就是一个很好的例子。正如FIFTH/THIRDINVESTMENTADVISORS首席固定收益主管MITCHSTAPELY在宣布降息后所表示的,“这个决定令人感到意外,市场的预期是降息25个基点。市场必须重新评估经济形势。显然,FED较我们看到更多的疲弱风险。”
其次,战争可能对经济发展带来沉重打击,降息举措的刺激作用会大打折扣。尽管美联储在会议结束后的声明中说“宽松的货币政策以及仍然强劲的生产力正在对经济活动提供重要支撑。”但是,也承认“即将公布的经济数据趋向于证实较大的不确定性目前正在抑制支出、生产和就业成长。而不确定性上升的部分原因是地缘政治风险升高。”这里提到的地缘政治风险指的就是可能爆发的战争威胁。由于美国对伊拉克的军事行动存在较大的不确定性,因此投资者的信心难以得到有效恢复。一旦战争爆发且向着不好的方向发展,对经济将是毁灭性的打击,降息,又有何用?
再次,经济能否恢复并重新走向发展的轨道很大程度上依赖于投资者的消费信心的树立。进入第三季度以来,美国的消费者信心指数一路下滑,跌至“9·11”事件来的新低,反映了投资者的消费信心十分低迷不振,这对经济的发展的阻碍作用是明显的。著名投资银行高盛的CEO温博格PeterWeinberg表示,“企业信心目前处于低谷的原因是因为企业管理丑闻的爆发以及对中东可能发生战事的疑惧。”而“诚信和信心是资本市场的关键因素”,呼吁“尽快实行制度改革,以帮助恢复(投资者)的信心。”因此,如果政府不能采取有效举措来恢复投资者的信心,那么,即便利率水平再低也难以激发投资者的消费热情。
美联储的降息举措虽然能够在短期给市场带来一定的利好作用,但经济的恢复的关键不是美联储的一个降息行动,而应是消费者信心的重新恢复和一个良好的市场氛围。因此,降息对铜市来说不会是救命草,只有当经济复苏,消费者信心树立起来,铜市的基本面才能发生根本性转变,铜价才能真正摆脱疲态,走出一轮壮观的大牛市来。