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大连大豆市场近一段时间显得较平静,价格波动幅度不断收敛,至多不过10余个点。主力合约S301持仓量高达35万手,日成交量却均不足10万手,而9月5日更是创下了26970手的地量。从基本面看,上海、大连进口大豆港口价为2360元/吨,秦皇岛的价格约为2380元/吨,广东地区价格在2360—2400元/吨之间。而大连大豆期货价格各主要合约均在2200元/吨以下,期现货之间价格贴水幅度约在200元/吨左右,简单一看大连大豆期价有着较大的上升空间。从图表来看,在日线图上,大豆前期带量破位上行,在高点形成以后开始振荡回落并伴有小幅减仓,逐渐形成旗型的形态,在技术上应属于上升持续形态。而上行有量下跌缩量也说明市场目前处于蓄势阶段。以上两点似乎在告诉大家大连大豆期货价格将保持阶段性牛市。在此笔者从另一角度分析后认为,大连大豆价格阶段性牛市行情已接近尾声,上行空间不大而后市将面临较深幅的回落调整。
理论上,在供求关系较为正常的情况下,期货价格由于持仓费用的影响应略高于现货价格,在牛市中升水幅度还会加大,只有在熊市中才会出现远期贴水的情况。但有一点应该注意,与金、银等投资品不同,作为消费品的大豆,其期货价格与现货价格之间的相关性并不稳定。我们无法根据现货价格来给期货价格一个准确的定位,最多能够得到近似的价格上限。在今年相当长一段时间里大豆价格为阶段性牛市,而同期期价对现价形成贴水,这说明近期期货价格有一些失真,这种失真是由多种因素造成的。也许我们无法知道这些因素是什么,但正是这些因素的作用形成了目前远期贴水的局面,相信这种局面会维持下去,因为市场行为包容消化一切。
从大连大豆主力合约1月的周线图来看,价格在2000年初探底后至今一共形成四次反弹行情。由于反弹高点逐渐降低,使价格在近三年的时间里形成略向下收敛的箱型形态。箱体内低点间平均跨度约为31周。连接2000年1月2390;2000年12月2328;2001年7月2289三个高点可以得到一条中长期的压力线,在过去的两年零九个月中这条压力线有效的抑制着价格的反弹空间。随着时间推移目前压力位下行至2200至2210之间。大豆1月前期上冲到2194后遇阻回落,9月5日收盘报价2163,可以看出上升空间非常有限。同期摆动指数RSI14上升到70,已进入超买区。日线图上均线系统已由多头排列逐渐进入纠缠状态,若不经过充分的调整蓄势则价格上行力度将会出现衰竭。
综合以上因素,笔者认为大连大豆价格阶段性牛市行情已接近尾声,上行空间不大而后市将面临较深幅的回落调整。