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在今年的半年报中,有很多有趣的现象,在相同的背景下,有着截然不同的结果出现。在这不同结果的背后,有的只是“虚惊一场”,有的还存在着深层次的原因。
电子通讯业:东边日出西边雨
半年报显示,同是通讯类上市公司,其业绩分化出了两个截然相反的阵营。以通讯电子元器件制造和设备制造为主营业务的公司,出现了主业增净利降的态势,平均主营业务同比增长1.98%,净利润下滑38.84%。这主要是由于今年以来,全国通讯行业固定资产投资同比下降35.7%,市场份额的缩小造成了竞争的日趋激烈,销售价格呈下降态势造成了业绩的滑坡,大唐电信、中兴通讯就是典型例子。与此相反的是,从技术引进到自行研发,以手机为主业的上市公司业绩却“芝麻开花节节高”,S T厦新、深康佳大幅扭亏;波导股份上半年主营业务和净利润分别增长79.8%和102.1%,、中科健则分别增长了150%和105%。信息产业部统计的数据也显示今年头5个月国产手机市场份额从12%上升到16%,销量从11.9%上升到16.2%,这些数据表明国产手机的市场环境正在逐步向好,手机业蒸蒸日上的格局仍将持续。
家电业:彩电热销空调着凉
一直以来,空调产业被认为是家电行业最后的一块利润丰厚的蛋糕,半年报显示,粤美的利润同比下降39.57%,青岛海尔的中报披露空调的毛利率也出现了较大幅度的下降。由于技术成熟,门槛降低,众多厂家的蜂拥进入,是导致空调类上市公司业绩下滑的主要原因。而彩电产业历经了近五年的价格大战后,今年以来出现了走出低谷的迹象,像龙头老大四川长虹,净利润同比增长400%,ST厦华依靠彩电也扭亏为盈。中国加入W TO后,各个彩电厂家凭着价格优势,出口形势全面热增,半年报显示上市公司的出口份额均呈倍数增长,此外彩电业的盈利水平提高,也与开拓高毛利率的高端市场有着直接的联系。
同受益为何业绩却不同?
今年上半年机械类上市公司同比增长17.08%,其中如桂柳工、山东临工等工程机械类上市公司业绩尤为突出,上半年主营业务利润平均增幅近七成,在国家大力推行积极的财政政策、社会固定资产投资增长的大环境下,这种增长速度是顺理成章的。与机械类上市公司同时受益的房地产上市公司的业绩却呈背离状态。上半年沪深两市以房地产为主业的70余家上市公司,大部分业绩同比均出现下降态势,在国内房地产业土地开发面积、竣工面积分别增长52.7%和20.4%的情况下,为什么上市公司的业绩不增反降?这主要由于房地产行业有其特殊性,建设周期长、售楼预付定金需在楼盘建成交付后才能计入当期收益,这些因素造成了年度业绩的不均衡,因此,可以说房地产公司的业绩在短短的半年内并没有得到完全的体现。如业内口碑一直不错的金地集团,虽然半年报显示利润同比下降72.63%,但也同时预测全年的业绩仍将保持稳定增长。
暂停上市公司:前途未卜
因连续三年亏损的12家暂停上市公司中,由于上半年未能扭亏,按照有关规定有S T银山、S T鞍一工、ST生态已经正式宣布退市。S T宏业、S T九州、ST海洋也将面临“地狱之旅”。根据半年报以及业绩预报情况,S T东北电、S T棱光和S T北特钢如不出意外将“重回人间”,恢复上市。但上述公司恢复正常上市需要证交所进行调查核实,并且,不是恢复上市就高枕无忧,如果没有按时公布2002年年报或2002年亏损仍将会被终止上市。这样一来,S T中侨和S T银广夏的命运仍然存在着疑问,从去年开始就有待确认的出售两家子公司股权过户手续,至今仍未过户完毕,S T中侨就是因此而命运未卜。S T银广夏正在通过出售资产、变更股权以及改聘会计师事务所等举措,尽力争取盈利。
机构增减仓:你方唱罢我登场
半年报中披露的前十大股东信息,能够较为直接地显现机构对上市公司增减仓行为。从沪深两市公布的半年报情况来看,自“6·24”以来有的机构大举增仓,而有的机构则全面撤退。如黑龙股份、神龙发展中的银河证券、中移动等机构出现了较为明显的减仓行为。而南方证券、国泰君安、东方证券、华德资产等在中成股份、哈药集团、中海发展等一系列股票中有不同程度的增仓。从增仓、减仓股票的性质来看,增仓的股票大多是如中国石化、中海发展、招商银行、深发展、上海汽车、盐田港、深圳机场、海油工程等成长性稳定的基础及基础设施行业,增仓的机构以新成立的开放式基金、刚刚完成增资扩股的券商以及与这些券商相关的机构,被减仓的股票,一方面是因为机构本来已获利较多,兑现的欲望强烈;另一方面也是因为去年底续签的委托理财协议即将到期,年中这些机构面临较大的还款压力,因此趁“6.24”市场活跃之际,进行大肆派发,兑现出局也就合情合理。
业绩构成:高耸云端与悬崖边缘
在半年报中可以看到,主营业务收入同比增长的公司占绝大多数,主营收入总额增幅近一成。主业利润占利润总额的比例也有增加,其中能源、交通、电力、公用事业、农业等基础产业增长显著,他们的业绩也大都“高高在上”。而在另外180多家公司当中,投资收益占利润总额比例超过50%的公司有将近四分之一,非经常性收益占利润总额比例较大的如赣南果业、S T轻骑等公司营业利润均为亏损,依仗投资收益才使公司处于盈亏之间的悬崖边。如长春长铃在第一季度发布预亏公告后,又在8月改发出预盈公告,造成其前后反差如此之大的原因就是上半年公司的短期投资收益较好,从而引起公司整体业绩的突变。这也说明只有主营业务稳定发展,业绩才有保障,而过多地依靠非经常性收益来提升公司的业绩,将会对上市公司的稳定发展形成不确定因素。