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近日,某媒体头版头条发表题为《公司平均收益升逾两成》的文章,称根据深圳证券信息公司的最新统计,上市公司半年报的平均收益递增逾两成。通过对2001年同期进行纵向对比,304家上市公司今年半年报实现的平均每股收益为0.1271元,较去年同期劲升20.59%。
这篇文章发表后,某大券商的内部晨会立刻指出该消息发布对市场有“刺激作用”。但市场的反应却相去甚远。
统计失误
随后发表的申银万国研究报告对该文结论提出质疑。该份名为《已披露半年报公司的平均每股收益同比下降了12%》的报告中称,根据申银万国研究员的统计,截至8月7日,已发布公司的平均业绩在0.129元,而相比2001年同期的0.149元下降了12%。而净资产收益率也同样下降14.54%。
记者随即通过其他渠道的数据进行验证,结论和申银万国研究所不谋而合:上市公司的业绩下滑将在10%以上。很多同业都对业绩上升的结论提出质疑。一些研究人员在该份统计发表当日就认为业绩上升的结论“可疑”,“真实性需进一步考证”。
而一位资深研究员更进一步向记者指出:“去年中期时,整个市场正处于历史的高位。而今的市场环境根本无法与之相比,包括业绩报告中四项计提改八项计提,针对上市公司的大检查,以及国际经济环境的恶化,都对上市公司的业绩产生负面影响。”而在这种情况下,能作出业绩上升的推断,不仅结论“出乎意料”,而且“逻辑”存在问题。
心态作祟
申银万国研究所金融工程部的童驯分析了两个结论存在差异的原因。他认为,第一,可能是深圳证券信息公司的统计或是证券时报的统计出现错误,导致结论失实。第二,深圳证券信息公司统计错将已发布的304家公司的业绩,同去年同期的所有上市公司的平均业绩作对比。由于上市公司的业绩披露存在明显的“先绩优、后绩差”的规律,因此该项对比出了问题。
而据童驯预计,今年所有上市公司的最终平均业绩将肯定在0.06元至0.1元之间,即低于去年中期而稍好于去年年报水平(同比),因此,对市场未必是个利空。同时他也认为,对业绩的升跌作出完全相反的评价属于“重大”的失误,对市场有一定误导作用。
而这种情况在近年来屡见不鲜。今年年初,某大券商在对年报业绩作展望时,同样是在市场环境已经明了、会计制度已经明确的情况下,作出了与实际情况完全相反的“乐观估计”,导致业内一片哗然。据了解,后来该机构内部也对有关当事人作出了严肃处理,并解释称机构当时正处人事更迭,所以“误将错误报告外发”。
在业绩发布方面作乐观的估计,近年已成为一种风潮。而相关权威媒体的推动作用亦不可低估。乐观估计每每以重要版面、醒目标题亮相,也让人关注存在其后的内在问题。尽管有关方面可能出于刺激、维护市场的本意,但其本身已经构成对市场的误导。而最终损害的必然是证券媒体和中介机构本身的公信力。
事实上,正如研究员所言:“下跌的业绩未必构成利空,而上升的业绩未必构成利多,关键看市场的立足点在哪里。”既如此,又何必故设悬疑呢。