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9月是一个敏感的周期窗口,在连续持续整理了8个月之后,市场似乎已经走到了寻求突破方向的“十”字路口。尽管目前市场仍普遍认为箱体整理(1600-1750点)仍是一种主要的运行模式,但是,随着时间的推移,特别是市场的观点在达到较一致时,市场往往朝着反方向运行。市场较一致的观点往往是错误的。因此,9月及后期市场的走势并非如市场的预期,此点应引起投资者的足够关注。
对于9月及后期市场走势,本人认为可能有两种选择:一种是市场在9月份以调整的格局为主,待至9月底或10月初后,市场再掀一波行情,行情可延续至11月上旬,之后市场出现较大幅度的调整。这种观点的依据:
1、消化中报利空影响需要一段时间,如同今年上半年5月份的走势。今年上市公司中期每股收益是深、沪历史上首次中报业绩跌落于0.10元以下,较去年同期相比,出现将近二成的跌幅。但此数据较去年下半年的业绩,仍然出现了一定幅度的回暖。由此可看出,上市公司的业绩仍处于谷底。
2、自年初以来除高价成长股外,场内的所有板块均出现过轮涨的现象,从板块轮动的角度分析,市场需要一段时间的修整。以银广夏为代表的低价绩劣股、以中海发展为代表的低价指标股,以深发展为代表的中价股,以隆源双登为代表的高价股均已经出现过较大涨幅,板块轮动似乎接近尾声,市场似乎需要一段时间的休整。
3、近期成交量的反复萎缩,已经说明场外资金在7、8月份并没有明显的回流迹象,仅依赖场内资金来发动行情的概率不大。
4、已经验证场外机构在1650-1750点区域建仓的意愿不强,有可能主动性再下一个台阶,以便吸引更多的场外资金加盟,为展开一波较好的行情做准备。
5、市场近期在1650-1750点区域反复整理了较长时间,如同弹簧一样,在没有经过向下压缩的情况下,向上的爆发力是有限的。
因此,这种观点认为9月份是以调整为主要格局,低点将低于7、8月份的低点,预计在1580-1600点区域。之后市场将掀起一波创年内新高、或摸至年内高点附近的行情。
另一种可能性是9月份以盘升格局为主,在10月中旬见到此波反弹行情的高点,也许是年内的最高点,之后市场将会出现中期调整。这种观点的依据是:
1、市场成交量在周五已经出现明显萎缩,强势板块依然表现坚挺,往往预示着市场调整的空间已经不大。
2、中期均线系统依然向好,对短期大盘支撑较大。
3、十六大前的平稳气氛也促使大盘先上后在向上无力的情况下才会出现调整。
因此,这种观点主要建立在市场内因方面,也是目前市场人士大多认同的观点。
这两种观点较明显的一致性在于,9、10月份仍有一波行情;较大的分歧在于市场是先上还是先下。而且,较一致的另一方面是,今年内的后4个月的走势将呈现一种先强后弱的走势,9月或者10月份见到高点后,市场有可能真正结束已经持续了大半年的修复性行情。总之,9月份或者10月份是一个较敏感的月份。大盘自1月下旬见底以来,已经在B浪反弹中持续了8个月。而去年大盘下跌的A浪运行的时间也是8个月。从月K线分析,每一浪持续的时间大多在8正负1个月。因此,9-10月应是一个重要的时间窗口,大盘有可能变盘。但考虑到十六大这一重大事件的影响,也不排除市场变盘时间的后延。
上述两种可能性,不管大盘最终作出何种选择,预计在后4个月里上证综指运行的箱体区间应在1500-1800点间,在前二个月内有上穿箱顶的可能,而在后二个月的时间里有下摸箱底的可能。上证综指整体的运行轮廓呈现前高后低的态势。而且,从上证综指的历史走势分析,每年四季度的走势均相对偏弱,每年年初的1-2月往往形成全年的最低点,每年的5-6月往往形成全年的最高点,这种规律有其深刻的内在原因。至于市场始终不能有效跳至大箱体的上部运行,是多种原因造成的,其中上市公司效益的滑坡是一重要原因,年内上市公司的业绩可能会出现止跌趋势,但业绩复苏的可能性仍然不大,预计全年的业绩维持在0.160元左右的概率较大。以目前沪、深两市的平均股价在9.60元左右计,目前深、沪两市的市盈率在60倍左右。在此市盈率的背景下,市场发动一波行情的可能性确实不大。由此也说明,市盈率过高的现象,成为市场做多动力不足的主要原因之一,也就在某种程度上约束了市场上向的拓展空间。
前述二种可能走势中,笔者较倾向于第一种可能性。即:9月份以调整为主,低点有可能低于8月份低点;10月份以升势为主,有可能创出年内新高或摸至新高附近;之后在爆竹声中结束已经持续了8个多月的反弹,在11月份高位盘整后将出现年内的最大的一波调整,调整时间较长,可能出现明年的最佳买点。同时,上市公司的效益自从1996年始一直出现滑坡趋势,目前上市公司的效益仍处于谷底,但随着上市公司的效益走出谷底,今年四季度或明年初的低点有可能是未来较长时期的低点,对于投资者而言,是一个难得的建仓良机。