近几日，在货币政策宽松的预期下，债券市场大涨，其中具有标杆性价值的10年期国债利率不断创下新低。中国货币网公布的数据显示，截至1月31日，10年期国债利率收益率为2.4256%，创下2002年6月以来的新低。

　　此轮利率下行行情始于2023年11月末，市场认为，基本面偏弱、资金面转向宽松、市场风险偏好降低、配置力量抢跑等因素形成共振，推高了国债等固收类产品的价格，同时不断打压国债收益率。

　　国债价格走高让国债ETF受到市场关注。Wind数据显示，截至1月28日，市场五只国债ETF今年以来的回报率均为正，今年年内最高涨幅接近4%。

　　具体来看，在二级市场中，鹏扬中债-30年期国债ETF今年以来的涨幅达到3.93%，为国债ETF中的第一位，其中1月30日和31日的涨幅分别达到0.96%和0.86%。国泰上证10年期国债ETF、平安5-10年期国债活跃券ETF、华夏上证基准做市国债ETF、国泰上证5年期国债ETF今年以来的涨幅分别为1.05%、1.20%和0.75%、0.63%。

　　从2023年以来，债券ETF整体展示出较为稳健的业绩表现。债券ETF特别是国债类ETF当前数量和规模依然较少，在需求的催化下，上涨就会较为明显。

　　对于国债市场未来的走势，券商的观点不尽相同。

　　中信证券认为，货币政策宽松未出尽，后续2月降息可能超预期。首先是考虑2023年8月MLF降息15个基点，而1年LPR仅仅下调10个基点、5年以上LPR没有调整，叠加2023年12月商业银行各期限存款利率下调超10个基点、1月支农支小再贷款及再贴现利率下调25个基点、2月降准0.5个百分点降低银行负债成本，实际上2月1年期LPR下调已经积攒了10个百分点的额度

　　其次，近期政策层面对稳市场、稳信心的关注度有所提高，超预期降准也释放出维护金融市场稳定的意图，因而1年LPR有可能超预期下调，5年以上LPR也有可能下调以支持房地产市场平稳发展，同时也不排除超预期下调MLF利率的可能性。LPR利率下调可能进一步引发存款利率再度下调，进而引发利率水平系统性下移的预期。

　　广发证券则认为，在市场收益率全面低位的背景下，债券市场后续可能面临三方面风险：一是市场一致性恐高；二是资金面的短期波动风险，节前资金面收紧的概率可能不大，三是机构行为端的风险。过低的利率水平，或削弱配置型机构在债市回调初期的买入意愿，导致回调时缺乏承接力量，交易盘可能面临短期卖出挤兑带来的超额亏损。此外，商业银行资本新规正式实施带来的银行自营端基金赎回，以及理财在季末回表前夕常规性的委外赎回，也可能成为2月至3月债市波动的“放大器”。