碧桂园控股有限公司（简称“碧桂园”）近日公告称，公司间接全资附属公司金逸环球有限公司（简称“金逸环球”）拟以约30.69亿元出售其持有的珠海万达商业管理集团股份有限公司（简称“珠海万达商管”）1.79%股权（简称“目标股份”），以化解碧桂园阶段流动性压力。

　　清仓式出售股权

　　这是一次清仓式股权出售行为。金逸环球为碧桂园于英属维尔京群岛成立的附属公司，主要从事投资控股。截至公告披露的协议日期，金逸环球共持有珠海万达商管约1.79%股权，其余98.21%的股权由其他股东持有。此次出售事项完成后，碧桂园及其附属公司将不再拥有珠海万达商管任何权益。

　　此次股权出让的受让方为珠海万赢企业管理有限公司（简称“珠海万赢”）或包括其在内的万达方。珠海万赢主要从事企业管理及咨询服务，最大最终实益拥有人为王健林。

　　针对此次股权出售事项，碧桂园表示，集团（碧桂园及其附属公司）正积极化解阶段性流动压力。公司认为，由于集团持有目标公司权益较少，此时进行出售股份能提前锁定较为合适的交易价格和退出路径，以规避未来退出时点与金额的重大不确定性。

　　不仅如此，碧桂园称，由于集团正积极寻求整体方案以全面解决当前境外债务风险，通过此次出售事项，回笼的第一笔资金将用于解决二期目标股份质押相关债务，并解押二期目标股份。金逸环球根据协议收到的目标股份出售所得款项净额将用于境外重组。

　　这还是一笔亏本的买卖。碧桂园称，与集团持有目标股份初始投资成本相比，此次出售股权后，将预期录得约1.6亿元的综合亏损。

　　记者注意到，这也是碧桂园今年以来又一次“断臂自救”行为。8月25日，公司公告称，间接全资附属公司以约12.915亿元向中国海外（0688.HK）清仓式出售广州亚运城商住混合式综合体项目公司26.67%股权。该项目公司为双方联营，此次出售前，中国海外持有另外73.33%股权。碧桂园预计，通过此次出售行为，集团将会变现税前收益约5亿元，所得款项主要拟用于保交楼等项目建设开支。

　　短期流动性紧张待解

　　碧桂园一度是国内城镇化住宅开发龙头企业之一，旗下间接全资附属公司除了主要从事投资控股的金逸环球，还有主要从事房地产开发及销售业务的碧桂园地产集团有限公司（简称“碧桂园地产”），以及主要从事企业管理及咨询服务的佛山市顺德区丽展企业管理有限公司等。集团业务包含物业发展、建安、装修、物业投资、酒店开发和管理等。除此之外，也同时经营机器人及现代农业等业务。

　　今年10月，碧桂园披露的业务及流动性情况显示，由于房地产市场的深度调整，2023年以来，集团销售额明显承压。未经审计的经营数据显示，2023年1至9月，集团实现权益销售金额约1549.8亿元，同比下降43.9%，较2021年同比下降65.4%。其中2023年9月单月实现权益销售金额约61.7亿元，连续第六个月环比下降，同比下降80.7%，较2021年下降86.5%。

　　碧桂园称，在行业销售环境未明显得到改善的形势下，集团面临资产处置出售的重大不确定性，预计集团流动性在中短期内仍将持续紧张。截至该公告日，集团共9笔境内公司债券本金合计约147亿元的展期方案已获得相关债权人的同意。同时，公司尚未支付某债务项下本金为4.7亿港元的到期款项。公司也预期无法如期或在相关宽限期内履行其所有境外债务款项的偿付义务，包括但不限于公司发行的美元债券项下的偿付义务。

　　自2020年以来，碧桂园集团融资活动现金流持续净流出。在融资艰难的情况下，集团通过销售回款及存量现金资源履行偿付义务。然而，当前集团销售和融资面临严峻挑战，账面可动用资金仍然持续减少。在当前市场环境下，难以在短期内迅速补充足额的现金流以改善流动性，导致集团的现金状况依旧显著承压。

　　多种途径积极自救

　　今年以来，碧桂园一直在积极自救。3月17日，碧桂园公告称，全资附属公司碧桂园地产发行的规模不超过186亿元的公司债获上交所受理，募资用途包括偿债和补流等。

　　8月30日，碧桂园公告称，将配发约3.51亿股新股，发行价格为每股0.77港元。认购人认购股份的总代价为2.70亿港元，并以此抵消付款金额，碧桂园不再收取现金款项。碧桂园表示，此次发行及认购事项使公司可资本化部分付款金额及尽量减少现金流出，因而可保留集团的现金资源及减少集团的资本负债水平。认购事项完成后，公司仍欠认购人的未偿还款项为15.98亿港元，将由公司分期支付，其中最后一期时间为2023年12月。

　　中指研究院发布的房企融资情况显示，除了发债融资和股权融资，碧桂园还受到超过5家银行的授信。在监管部门出台的金融支持房企融资政策利好指引下，碧桂园将“三支箭”融资工具悉数使用。

　　除了前述种种自救动作，12月12日，碧桂园还公布了董事薪酬调整方案，包括执行董事杨惠妍等多名高管主动提出降低薪酬请求，并决定自11月1日起，上述人员年薪由37万元至300万元统一调整为12万元。其中，公司总裁及执行董事莫斌调整前年薪为300万元，调整后降幅为96%。

　　中指研究院企业事业部研究负责人刘水认为，在利好政策支持下，房企融资“三支箭”格局形成，在已出险房企和相对健康房企之间建立风险防火墙，有利于化解房企风险，加快并购重组以及房地产风险出清。此外，能够有效缓解民营企业信用收缩问题，促进民营企业融资恢复。不过，房地产市场的预期改善和销售回稳，还需要加大需求侧支持力度，只有房企能够自我“造血”，才能维持可持续的稳健发展。