黄金无疑是近期大类资产中最靓的仔，五一长假之后的5月4日，伦敦现货黄金创下2081.82美元/盎司的历史最高点，上海黄金交易所现货黄金同样在5月4日录得459.98元/克的新高。

　　黄金价格的上涨不但激励了投资者买入现货黄金及饰品，同样也带火黄金的各种衍生金融产品。那黄金近期为何会再创新高，未来走势又会如何呢？现在入场还来得及吗？

　　从表象上看，2022年以来，全球各国央行为降低对美元过度依赖、寻求外汇储备多元化，以应对以美元为中心的国际货币体系的不稳定，因此持续买入大量黄金，推动金价的节节走高。

　　从内在原因看，黄金的走强与市场对于美联储年内降息预期、欧美银行业风险等市场避险情绪升温因素密不可分。

　　3月以来，在市场一致看多预期和硅谷银行事件等短期的金融脆弱性风险扰动的影响下，黄金价格上涨超过预期。临近5月之际，美国的银行风险事件再度来袭。因此在5月4日，伦敦黄金现货价格冲上2081.82美元/盎司的最高点。

　　事实上，在3月份美国银行风险事件发生后，美联储等全球主要央行的应对之策，是着重为家庭和企业部门等“无辜者”提供定向保护，这暂时有效的避免了局部流动性风险的扩散。受短时风险事件的扰动影响，市场对于美联储降息的预期和时点显著前置。

　　进入到5月后，美国第一共和银行事件带来的短期金融风险再度前置市场兑美元的降息预期。以芝加哥商业期货交易所的利率期货指引为例，当前市场预期认为首次降息时点为9月，概率接近75%。

　　现在买入黄金将会是买在山顶还是半山腰？这是很多投资者关注的问题。

　　市场人士认为要判断中期黄金价格的走势，首先要辨别包括黄金在内的大类资产价格计入了多少降息预期？

　　美联储5月议息会议如预期加息25基点后，4月非农就业数据显示美国就业市场韧性仍强，但市场认为单月就业数据并不足以影响美联储加息路径。6月议息会议前还将公布5月非农数据为观察样本，即6月不再加息。

　　当前在第一共和银行事件的冲击下，市场预计年内将有3次至4次25个基点的降息，但是4月非农就业数据显示时薪增速同比和环比均超预期反弹，在后续避险情绪阶段性缓解以及薪资增速超预期反弹影响下降息预期或将有所修正。市场主流观点预计，在未发生系统性风险的前提下，美联储在今年年底或2024年年初才会降息的判断。

　　但美国的通胀问题依然值得警惕，美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯称：“通胀仍然高企，判断结束加息还为时尚早，而且看不到今年降息的任何理由”，这种表态显然给美元提供支撑，令黄金多头有所顾忌。

　　中信证券认为，当前市场预期及黄金等大类资产价格仍计入了较多的降息预期，黄金价格隐含的降息预期的调整可能在1次至2次。黄金价格隐含的降息预期仍需调整。降息预期的修正或将是黄金价格近期阶段性震荡的主要力量，不过短期内黄金价格的走势还要考虑到金融脆弱性风险事件的扰动和避险因素的影响。