2022年即将过去，在金融市场无风险收益率不断走低的环境下，我国现金管理类产品的收益率不断创下新低，但考虑到安全性和流动性，以及使用习惯，货币基金、现金理财和同业存单基金这三大现金管理类产品的规模仍在提高。

　　现金理财存收益率优势

　　2023年将是现金理财新规正式实施的第一年，未来货币基金和现金理财产品在监管要求上将趋于一致，但现金理财产品在投资范围和销售渠道上仍具有一定优势。具体来看，现金理财产品可通过投资私募债、PPN等非公开债券开展“品种下沉”策略，实现稍高收益。

　　根据《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，基金产品投资于非公开上市交易的证券资产，需要采用封闭式或定期开放式管理，同时中国证监会发布的《关于证券投资基金投资中小企业私募债有关问题的通知》明确表示，货币市场基金不得投资中小企业私募债券，这意味着货币基金无法投资私募债、PPN等非公开上市交易品种，但现金管理类产品无此项限制。

　　因此，在满足流动性、集中度、信用等级要求的前提下，理财现金管理类产品可通过这部分资产进行品种下沉获得更高收益。同时，现金理财产品可进一步加强同业存单和银行存款的配置力量，以增强产品的流动性和稳定性，打开其开展“信用下沉”策略的空间。

　　截至2022年6月底，理财公司现金理财产品配置同业存单和银行存款的比例已增加至39.20%和18.12%，未来现金理财产品可进一步提高同业存单和银行存款的配置比例，以做到在保证产品流动性和稳定性的基础上，再去做适当的“信用下沉”，辅助现金理财产品放大其在投资范围上的特殊优势。

　　相对于现金理财，货币基金发展已较为成熟，长期来看，货币基金整体规模或将随着现金管理类产品的整体扩张而持续上行，但是参照成熟市场的发展历程，未来货币基金在我国公募基金市场中的比重可能将继续下降。货基在资产配置上目前以同业存单为主，但短期国开债在货币基金中的配置比例仍有上升空间。

　　同业存单指数基金成本更低

　　与现金理财和货币基金相比，同业存单指数基金可谓是初出茅庐。同业存单指数基金大多为被动型指数基金，特点是费率低廉、流动性相对较好。从2022年基金三季报披露的数据看，同业存单指数基金规模缩水至1579亿份，相比最高点的2143亿份缩水了26.32%。但市场预期，同业存单指数基金规模短期回调后未来仍将持续扩张。

　　同业存单指数基金大多被动跟踪中证同业存单AAA指数，由于管理难度较小，运营成本较低，因此费率十分低廉，加总仅0.45%，相对其他基金具有较大的优势。

　　同业存单基金未来或将承接部分货基和现金理财的溢出资金，因为低费率是驱动债券型基金规模扩张的一大重要因素。近几年，我国债券型指数基金的费率在不断下降，同业存单指数基金的费率有进一步下降的趋势，规模有望进一步扩张。

　　同业存单指数基金风险收益特征介于现金管理类产品和短债基金之间，填补两者之间的空白，未来或将承接部分货基和现金理财的溢出资金。值得关注的是同业存单市场广阔，同存指数基金可投资标的众多，未来规模有望持续快速增长。