估值分化成确定性趋势 科创板22家公司股价破发

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来源: 中国证券报 作者:杨洁 编辑:郭小琳 2021-01-21 09:01:09

内容提要:  据中国证券报记者统计,截至1月20日,有22家科创板公司最新收盘价低于上市发行价,相比发行价平均跌幅为14.40%,跌幅最大的是凯赛生物,最新收盘价比发行价跌去34.81%。这22家公司上市交易天数平均为181天,其中悦康药业到目前上市仅19个交易日。

  据中国证券报记者统计,截至1月20日,有22家科创板公司最新收盘价低于上市发行价,相比发行价平均跌幅为14.40%,跌幅最大的是凯赛生物,最新收盘价比发行价跌去34.81%。这22家公司上市交易天数平均为181天,其中悦康药业到目前上市仅19个交易日。

  不过,较发行价溢价仍是主流。据中国证券报记者统计,截至1月20日,已上市的219只科创板公司中,最新收盘价较发行价平均溢价132.83%。其中,收盘价较发行价溢价的有197只,占比90%。

  估值分化已成为确定性趋势。兴业证券研究表示,由于交易者结构相对优化、上市和退市改革后资本市场“活水”更顺畅、优胜劣汰更快,科创板可能会先于其他板块实现“港股化、美股化”。在科创板大幅分化的过程中,既会有“牛股”涌现,也会出现一批“仙股”。

  打新“稳稳的幸福”没有了

  2020年下半年,科创板行情整体下行,加剧了估值分化趋势,打新动辄涨数倍的神话开始破灭。有投资者在快速破发的公司股吧里抱怨:“真是活久见,没想到打新也能亏钱”。

  凯赛生物2020年8月12日上市,发行价格为133.45元/股,发行市盈率为120.7倍,但2020年8月17日,凯赛生物盘中一度跌破发行价,收盘时跌到133.7元/股;2020年8月19日收盘价报132.61元/股,用6个交易日宣告破发,此后再也没有回到发行价以上。截至2021年1月20日,凯赛生物收盘价为86.99元/股,较发行价已经下跌了34.81%。

  2020年9月2日登陆科创板的瑞联新材,发行价为113.72元/股,发行市盈率为56.56倍,其股价亦在其上市第四个交易日(2020年9月7日)出现破发,当天瑞联新材报收106.01元/股。2021年1月20日,瑞联新材收盘价为88.26元/股,较发行价下跌22.39%。

  瑞联新材主要产品包括OLED材料、单体液晶、创新药中间体,用于OLED终端材料、混合液晶、原料药的生产,产品的终端应用领域包括OLED显示、TFT-LCD显示和医药制剂,是国内OLED材料领域的领军企业之一。

  悦康药业2020年12月24日上市,发行价为24.36元/股,上市第五天(12月30日)的收盘价为24.33元/股,已处于破发,最新收盘价为21.62元/股。

  科创板还有一家上市首日就破发的公司。建龙微纳为科创板首批上市公司之一,2019年12月4日上市,发行价格为43.28元/股,上市首日收盘价仅为42.35元/股,低于发行价。不过,2021年1月20日,建龙微纳的股价已达到67.55元/股。

  科创板中大量企业仍属于成长期企业,业绩波动较大,股价涨跌幅度也非常大。有分析人士表示,注册制实施以来,科创板迎来一批高科技成长型企业,对于一般的投资者而言,若是能够对公司基本面有所了解,则可以选择长期持有;若没有精力对个股进行深入研究,首日或开板卖出仍是最好的策略。

  破发原因多与业绩相关

  中国证券报记者发现,截至1月20日,科创板出现22家公司最新收盘价低于上市发行价,也就是破发,相比发行价平均跌幅为14.40%,跌幅30%以上的除了凯赛生物,还有天宜上佳、久日新材。

  高铁、动车组用粉末冶金闸片供应商天宜上佳是科创板首批上市公司之一,2019年7月22日上市发行价为35元/股。天宜上佳股价曾涨至64.57元/股的高点,但如今已经跌到13.95元/股,该公司还曾入选科创50指数成份股。

  天宜上佳股价下跌一定程度上是因为业绩。公司财报显示,2020年前三季度,公司营收同比下降46.25%,归母净利润同比下降70%。天宜上佳解释称,受年初爆发新冠肺炎疫情的影响,铁路客运服务受到巨大冲击,客户对产品的需求量下降,导致营业收入减少。

  此外,天宜上佳还遭遇上市一周年限售股解禁后的股东减持。公告披露,股东睿泽基金、北工投资计划分别减持不超过公司总股本的5.87%、5.43%,减持价格视市场价格确定,且不低于公司发行价。2名股东的拟减持股份来源均为IPO前取得的股份,拟减持原因均是因自身资金需求。

  在股价低位运行期,2020年11月26日晚,天宜上佳推出上市以来首份股权激励方案,拟向63名激励对象发行限制性股票(第二类限制性股票),定价为10元/股。

  凯赛生物的股价下行或也与业绩放缓有关。公告显示,从2017年开始,凯赛生物的业绩增速逐年放缓。2019年凯赛生物营收同比增长9%,净利润同比增长3%,与2017年之前的翻倍式增长判若云泥。2020年前三季度,凯赛生物实现营收11.52亿元,同比下降27.37%;归母净利润为3.21亿元,同比下降13.77%。

  凯赛生物也在推行股权激励。公司2020年12月1日公告显示,向符合条件的58名激励对象授予40万股限制性股票,授予价格为60元/股。

  优胜劣汰更快

  据中国证券报记者统计,已上市的219只科创板公司中,最新收盘价较发行价平均溢价132.83%,溢价幅度最高的是金山办公,最新收盘价较发行价溢价905.87%,沪硅产业、安集科技、固德威等紧随其后,分别溢价852.70%、791.64%、666.78%。

  兴业证券认为,科创板的成长分化和“美股化”会比其他板块来得更早一些。目前,科创板投资者以机构投资者和中大型个人投资者为主,相较于其他板块定价博弈或许更加充分,市场定价过程更类似于发达市场。

  开源证券研报表示,注册制之下,优胜劣汰的市场环境有所加强,不同质地新股上市后估值水平快速分化。据其分析,2020年注册制新股在上市时的估值高度集中,而近期这些公司市盈率已高度分化,在20-100倍及以上区间内均有分布。由于科创板和创业板注册制实施的时间不长,因此不存在业绩大幅变动导致的板块整体性PE波动,估值的快速分化主要是市场对不同质地公司进行高效定价的结果,即优质公司愈显稀缺,享受的估值溢价亦更高。

  兴业证券表示,科创板上市公司偏向高成长和新兴行业,本身不确定性更强,优胜劣汰更快。科创板汇聚了一批走在科技创新前沿的企业,未来具有极大不确定性,部分企业有望利用资本市场资源,快速晋升成为头部科技企业,获得各类资金不断加配,但也有较多企业可能会被竞争淘汰,成为“仙股”。

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