面对今年A股市场净减持金额创历史新高的情况，今天局长试图绕开股票市值，从减持人次分布进行分析，挖掘出巨量减持背后的A股减持众生相。

　　来源：道达号（微信号：daoda1997）

　　面对今年A股市场净减持金额创历史新高的情况，今天局长试图绕开股票市值，从减持人次分布进行分析，挖掘出巨量减持背后的A股减持众生相。

　　（本文所有数据来源于Choice金融终端）

　　净减持额与北上资金净流入额相当

　　最近一则“重要股东净减持额创十年新高”的消息，牵动着所有投资者的神经。根据中国上市公司研究院研究分析显示，截至11月末，2019年重要股东净减持额超过2600亿元，创近十年来新高。

　　而截至12月6日，净减持额已超2700亿。同期，也是截至12月6日，北上资金全年净流入2993亿元。A股市场净减持金额与北上资金净流入总额大抵相当。

　　看到这里，大家可能会对被减持的上市公司产生负面情绪。股民们经常说的一句话就是，“公司好的话，他们为什么会减持？”但局长通过深入分析发现，原因其实是多方面的。

　　减持对象人次分布

　　截至12月6日，Choice数据显示，关于减持一共有5082人次的公告，其中公司实际控制人减持为365人次，来自控股股东的减持为171人次，来自高管的减持为2415人次，来自非控股股东的减持为2134人次。由此我们可以看出，减持的主力军是企业高管和公司非控股股东。如下图所示：

　　从减持股数来看，实控人减持股份数量最多，达到64.51亿股；排第二的是控股股东，减持股份数量为51.46亿股；第三和第四分别是非控股股东和高管，减持股数分别是32.97亿股和29.16亿股。

　　实控人减持分析

　　在365人次的实控人减持中，有90人次属于降低负债率，有241人次属于资金周转需求，说出减持具体目的的公司不多。

　　例如上市公司二六三的实控人减持，理由是为做慈善事业；金冠股份和美盛文化的实控人减持，则涉及控制权的转让。另外，用于公司发展及其他原因的减持，只有34人次。

　　实控人的减持原因，让我们看到绝大部分的减持，一方面用于降低债务/股票杠杆，另一方面用于个人及公司资金周转需求，用在企业具体项目发展上的减持资金较少。

　　局长推测，负债率是多数实控人减持的根本动机，过高的负债率和过低的现金流，并不利于企业发展。

　　控股股东减持分析

　　控股股东减持的情况跟实控人类似，不过触发被动减持的占比，相对于实控人较高，171人次的减持里面，占了17%，即29人次。这里面主要涉及股权质押的爆仓。以ST银亿为例，过高的股票质押率，再遭遇到公司业绩变脸，非常容易引发股价的大幅下跌。ST银亿的控股股东质押列表：

　　而被动减持带来的损失，会转移到券商身上，进而影响券商的业绩，并出现市场对券商板块的负面预期，对券商板块的走势产生不利影响。

　　非控股股东减持分析

　　说到非控股股东减持，不得不提最近几年的并购重组。Choice数据显示，2015-2017年并购重组数量和涉及总金额每年递增，根据解禁期一般为2-3年来算，这个时间期也可以看成是机构从资金投放到回笼的周期。这些在前几年参与并购重组的机构，自身本来就有资金回笼的实际需要，所以解禁时间一到，机构们考虑减持也就顺理成章了。

　　从上图可以看出，2019年恰恰是2016-2017年并购重组后的解禁高峰。

　　高管减持原因分析

　　最后，我们来谈一下高管减持。高管减持呈现减持频率高，人均减持数量少的特点。在减持公告说明一栏，绝大部分高管填写的减持原因，为个人资金需求或改善生活。关于个人资金需求及其类似情况的减持，占到了高管总减持人次的71.55%。

　　从企业发展的角度来看，上市公司在发展过程中，绝大部分都会有高管持股的情况。在公司成长时期，对高管和公司进行利益捆绑，也是目前上市公司的通用做法，高管享受股权带来的财富增值，减持兑现财富其实无可厚非，加之任何人都有追求高品质生活的权利，高管减持也是市场经济的客观表现之一。

　　还有一部分属于融资参与员工持股计划，当股份解禁时，减持股份偿还贷款成了必然的行为。

　　总结

　　通过以上对各个减持对象的分析，我们会发现，创历史新高的净减持金额，从各类减持对象的角度来看，都有其客观性和合理性。

　　第一，减持并不能说明公司基本面变坏。据证券时报报道，大幅减持后，公司业绩下滑数量占比接近45%，说明大幅减持后公司没有下滑的数量占比接近55%。

　　第二，减持的本质是对当前宏观环境的合理反应，并非对未来的悲观预期。在经济“减速提质”的大背景下，充裕的现金流可以让公司在未来的竞争中获得主动权，比如收购优质资产。

　　第三，在全球贸易摩擦预期不确定的情况下，主动降低债务杠杆，是企业长期健康经营的最优选择。

　　第四，享受股权增值带来的财富成果，是股市长期健康发展的最终目的，只有从股市上获得了财富，我们才会继续坚持做大做强A股的蛋糕，从而让更多人来享用A股的蛋糕。

　　最后要说的是，今晚，局长将在财富赢家学院为大家分享两方面的内容：

　　1、市场进入“疑惑区”，只差最后一个确认信号；

　　2、下周的热点轮动板块在这里。

　　欢迎大家关注“道达号”微信公众号，晚上9点半，在道达号的财富赢家学院，我们不见不散。

　　（本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担）