证监会主席易会满公开亮相，回应资本市场改革开放话题，其讲话内容给未来市场带来无限想象空间，尤其是关于放宽涨跌幅限制的讲话内容，为市场带来超预期的消息。如果说周五市场的大涨是依靠市场自身力量推动的反弹的话，那么上述重磅消息可以说是对反弹行情的有力助攻。

　　来源：道达号（微信号：daoda1997）

　　市场变盘的临界点果然要到了。本周五，大盘一根中阳线，一改最近一个月以来的低迷态势，沪指大涨29.14点，以2958.20点报收，这也使得11月行情迎来开门红。

　　而就在这个周末，证监会主席易会满公开亮相，回应资本市场改革开放话题，其讲话内容更是给未来市场带来无限想象空间，尤其是关于放宽涨跌幅限制的讲话内容，为市场带来超预期的消息。

　　那么，消息传来，是否会引发下周A股行情出现异动？今天，达哥与牛博士就大家关心的话题展开讨论。

　　牛博士：达哥，你好。今天，先来说说证监会主席易会满周末释放的重磅消息吧。

　　道达：首先我想说的是，这一次，易会满的公开亮相，超出了很多市场人士的预期。这一次，易会满同时接受新华社、中央广播电视总台央视财经频道等权威媒体的专访，可见其讲话内容的重要性。

　　这次易会满的讲话，主要是针对资本市场改革开放热点话题，很大一部分是对科创板、注册制改革成果的总结。但其中谈到的一点，引起了市场热议。

　　易会满表示，资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。其中，在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。

　　我认为，这些都是未来可能进行的改革方向。尤其是放宽涨跌幅限制这一点，必然会给市场带来巨大的想象空间。

　　牛博士：达哥，你觉得如果未来真的放宽涨跌幅限制，会给市场带来怎样的变化？

　　道达：首先需要说明的一点是，放宽涨跌幅限制并非不设涨跌幅限制。目前，科创板的经验是，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，此后实行20%的涨跌幅限制。也就是说，未来如果引入这一交易机制的话，A股主板市场涨跌幅限制可能会从10%提升到20%。当然，涨跌幅限制的具体幅度，未来还得关注官方消息。

　　放宽涨跌幅限制，会有怎样的影响，会带来怎样的变化？我认为，如果真正开始实施，短期对市场肯定是一个巨大的刺激作用，但是不会改变市场原有的运行趋势。

　　讨论这个话题，我们可以回顾一下当年A股开始设置涨跌幅限制前后的市场表现。

　　目前主板市场实行的10%的涨跌幅限制，是从1996年12月16日开始正式实施的。实施之前是不设涨跌幅限制的，大盘处于牛市之中，沪指从1996年初的512点涨到了1200多点，而且涨得很疯狂。

　　但正式实施涨跌幅限制前几天，可能有些机构提前听到了风声，沪指12月12日大跌5.44%，12月13日大跌5.7%。而正式实施交易新规当天，沪指大跌9.91%，次日再度大跌9.44%。此后，市场逐渐稳住阵脚，并在1997年重回牛市。

　　不过，当时有消息面的助推。从1996年10月份开始，管理层接连做出了十二个大的动作，史称“十二道金牌”。而在1996年12月16日，人民日报在头版重要位置刊登了特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，明确指出“最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的”。

　　虽然当时有消息面的因素，不过，达哥认为，涨跌幅限制从无到有，市场短期遭遇了重挫，但确实只是短期影响，中长期趋势并没有发生改变。关注“道达号”微信公众号，每天及时阅读达哥的股市观点。

　　牛博士：达哥的意思是，如果主板涨跌幅限制放开，将是一个重大利好？但是，这会不会导致市场投机氛围更重？

　　道达：20多年前，A股市场不设涨跌幅限制的时候，确实投机氛围很重，但其实就个股而言，涨跌幅超过10%的交易日也不是经常出现。而适当放宽涨跌幅限制，更主要的作用其实是在于提升市场的活跃程度。

　　就目前科创板的情况来看，涨跌幅限制虽然为20%，但是涨跌幅超过10%的情况也并不多见。

　　这其中的原因，在于资本市场自身具有比较强的调节能力，如果短期涨得太多了，或者跌得太多了，价格远远超出了价值的范围，那么很快就会进行自我修复。

　　再说通俗点，现在如果个股一天涨10%，可能还有很多人愿意去排涨停板。如果涨跌幅限制放宽到20%，愿意去排板的人自然就会减少，而短期想卖票的人自然会增加，这就是市场的自我调节。

　　而真正导致投机氛围加重的，我认为应该是T+0。正因为如此，管理层也一直没有提这件事。

　　除了上述热点话题外，易会满还提出了四项改革措施将在年内落地，这同样值得关注。这四项改革措施包括：一，修订QFII、RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与资本市场；二，尽早全面推开H股全流通改革；三，研究扩大交易所债券市场对外开放；四，研究制定交易所熊猫债管理办法，更加便利境外机构发债融资。

　　牛博士：达哥对后市怎么看？周五市场的大涨，是否是对周末消息面异动的提前反应？

　　道达：周五市场的大涨，我觉得与周末易会满的讲话关系不大，而应该是依靠市场自身力量推动的反弹。

　　此前市场确实存在不小的压力，比如上市公司业绩风险、限售股解禁压力，还有新股发行提速，以及缺少成交量等诸多不利因素。

　　但即便如此，沪指60日线、半年线重合在一起，给市场提供了较强的技术支撑。同时，海外资金持续不断地较大规模净流入，也体现出了市场的韧性。所以，最近两周，达哥对市场一直都是抱以相对乐观的态度。

　　时间进入11月，上市公司业绩风险释放完毕，在没有任何利好消息的情况下，大盘周五迎来比较强的反弹，这是有助于反攻行情延续的。关注“道达号”微信公众号，每天及时阅读达哥的股市观点。

　　而周末证监会人士的重磅消息，可以说是对反弹行情的有力助攻。

　　当然，客观上来看，如果能够重新激发市场活力，那么也将有助于大盘股顺利IPO。近期，大量次新股表现很差，让投资者对IPO还是多少有些担忧。而接下来，邮储银行、浙商银行等大盘股的发行，也确实需要一个相对更强的市场，才能保证IPO的顺利进行。

　　而在增量资金方面，我们也要看到，北上资金近期坚定增持A股，10月净流入金额达到320.49亿元。

　　另外，按照此前公布的咨询计划，11月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数。有机构预测，从总量上看，此次MSCI纳入A股将带来约400亿元人民币的被动增量资金。

　　因此，对于接下来的行情，我认为11月开门红的势头，有望在短期内延续。策略上目前依然是走一步看一步，同时观察量能是否可以有效跟上。

　　沪深300指数仓位参考

　　日期：2019年11月3日

　　今日仓位：六成

　　明日仓位计划：六成

　　一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

　　二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。