行业配置：机构继续减仓汽车股 

　　2019Q2，基金持有汽车股票数量由2019Q1的79支降至63支，持股市值由2019Q1的256.28亿元降至209.57亿元。纵向对比来看，基金的汽车配置比例由2019Q1的2.33%降至2.00%。横向对比来看，汽车配置比例降幅位列申万一级行业第13位；同时，汽车配置比例由2019Q1的低配0.28%变为2019Q2的低配0.66%，低配比例位列申万一级行业第9位。

　　个股配置：持仓集中度提升 

　　行业持仓的集中度提升，截至2019年二季度末，基金持有的汽车前十大重仓股持股总市值合计187.38亿元，占汽车行业持股总市值的89.41%（2019Q1为75.87%）。基金更偏好于流动性好的行业细分龙头，持股市值排名前20公司中，乘用车、汽车零部件持股市值占比分别提高3.72%、3.27%；同时，流通市值在100亿以上的公司有12家。 

　　行业走势与估值 截至2019年7月23日，中信汽车板块TTM市盈率为16倍，PB为1.7倍，从2003年以来的历史数据来看，仍位于历史估值中枢下方。我们认为目前汽车行业景气度正处于底部，下半年在销量复苏的预期下景气度有望回升，届时估值有望修复，行业优质龙头具备配置价值。 

　　投资策略及推荐标的 

　　我们预计下半年汽车工业库存和渠道库存将进入主动补库存阶段，叠加汽车消费刺激政策最终落地，后续各地政府有望相继推出具体政策，同时考虑到去年同期基数低的因素，下半年汽车产销将有望复苏。我们认为，国内新车市场将长期呈现以存量竞争为主的特点，经营分化将是大势所趋，未来行业集中度将持续提升，优质龙头效应将越发明显，建议关注主流日系、南北大众及福特相关乘用车产业链的标的，如广汽集团（601238）、长安汽车（000625），以及优质零部件标的精锻科技（300258）、豪迈科技（002595）、玲珑轮胎（601966）。 

　　新能源汽车方面，补贴的大幅退坡和技术标准的提高，使新能源汽车行业走向“消费分级”，在国内外车企加大投资布局以形成良性竞争的局面下，依靠双积分政策与新能源汽车消费刺激政策推动，新能源汽车预计仍将保持较快增长。建议关注具备技术储备和客户渠道优势的优质龙头企业，推荐比亚迪（002594）、宇通客车（600066）、宁德时代（300750，电新组覆盖）、先导智能（300450）。 

　　风险提示：政策推出低于预期；新能源汽车市场增速低于预期；中美经贸摩擦风险