渤海证券*金融工程点评报告*隐含波动率有所提升，投资者情绪较为谨慎——场内期权周报

　　1、50ETF窄幅震荡，市场波动继续回落 5月2日至4日，50ETF呈窄幅震荡走势，期间小幅下跌0.30个百分点。波动率方面，50ETF波动幅度继续回落，上周日均振幅为1.40%，较前周减少0.57个百分点，日内已实现波动率均值为15.70%，较前周减少2.09个百分点。 

　　2、隐含波动率有所提升，投资者情绪较为谨慎 隐含波动率方面，上周50ETF期权的隐含波动率则反而有所提升，其中认购期权加权平均值为27.4%，较前周增加2.3个百分点，认沽期权加权平均值为24.6%，较前周增加2.9个百分点，二者隐含波动率差值稍有收敛，目前为2.7%。 

　　交量方面，由于市场波动的下降，期权成交活跃度再度回落，上周日均成交63.1万张，较前周减少39.1%。

　　期权投资者情绪方面，认购-认沽隐含波动率差值上周保持在正值但稍有收敛，总体较前周减少0.6个百分点，现处于历史较高水平，目前所有期限合约均是认购期权隐含波动率较高；隐含实际波动率差值上周则是再度扩大，总体较前周增加4.7个百分点，投资者对后市不确定性的担忧情绪有所增加；认沽-认购成交比上周有所下降，处于历史中等水平，而持仓比则是变化不大，仍处于历史较低水平。

　　总体而言，投资者对后市的波动预期有所提升，情绪上较为谨慎。 

　　3、市场或有方向选择，建议等待市场方向出现 上周上证50指数窄幅震荡，市场成交活跃度再度降低，成分股成交量较前周减少10.4%。从波动率角度来看，市场波动继续下降，但期权隐含波动率却是背道而驰。从海外市场角度来看，目前仍处于震荡的过程，VIX指数持续下降并创出近期新低。目前上证50指数处于年线之下，均线也呈空头排列，仍处于震荡调整过程中，考虑到隐含波动率已连续反弹多日，短期内市场或出现方向上的选择，建议投资者买入跨式组合，也可在市场方向出现后采取趋势性的策略。