相较于股市的波澜不惊，近期债市的波动颇为引人关注。随着10月以来债市的持续调整，纯债基金收益率愈发落后于货币基金。过去一周，纳入统计的近千只纯债基金中，平均收益率为-0.0173%，远低于货币基金0.0743%的净值平均涨幅。

　　业内人士告诉记者，债市调整已经一年有余，近期市场调整是对经济基本面预期变化的反应。从市场表现看，债市下跌动能已经得到释放，债券市场行情料逐步趋稳，后续或转入震荡格局。对于债市四季度的行情，多数机构均认同债市的配置价值，尤其是短期品种的持有价值较高。

　　债基收益率下降规模缩水

　　“十一”长假以来，债市持续调整。其中，具有代表性的10年期国债收益率自节前3.61%一线持续走高，最高上行至3.75%，达到2015年以来的高位。在套保与投机需求的合力推动之下，五年期国债期货TF1712合约自9月29日起连续8个交易日下跌，期价跌至2015年8月以来低位。

　　在此背景下，债券基金净值持续调整，连续跑输货币基金收益率。记者统计发现，货币基金过去一周平均收益率为0.0743%，而纯债基金平均收益率仅为-0.0173%。

　　由于过去一段时间债市一直处于调整周期，纯债基金已经连续半年以上收益率跑输货基。数据显示，过去一个月、一个季度以及过去半年货币基金收益率分别为0.3291%、0.9994%及1.9694%，而纯债基金上述期间的收益率仅为0.2131%、0.6130%及1.6720%。

　　随着收益率的下降，债券基金整体规模也呈现缩水态势。中国证券投资基金业协会公布的数据显示，债券基金数量从2017年1月底的815只(A、C份额合计计算)发展到8月底的970只，数量增长了155只，但是总规模却从1月底的13898.35亿元下降至8月底的13584.69亿元。而货币基金同期规模则从36053.04亿元暴增至62979.59亿元。

　　四季度上涨行情可期

　　业内人士告诉记者，近期市场调整是对经济基本面预期变化的反应，从市场表现看，债市下跌动能已经得到释放。随着央行持续开展大额流动性投放，一定程度上缓和了紧张情绪，债券市场行情料逐步趋稳，后续或转入震荡格局。若市场出现非理性超调，反而带来加仓机会。

　　“债市收益率整体震荡格局尚未改变，此前收益率上涨主要受到短期冲击及预期波动的影响，但这种因素不具备基本面的持续性，市场下跌反而带来加仓良机。”沪上某债基基金经理告诉记者。

　　交银施罗德基金称，2017年四季度在监管政策趋缓、货币政策维稳下，债券市场整体下跌空间有限，上涨行情可期。但由于通胀预期的升温和美国加息预期的抬升，收益率下行不会一蹴而就，需配合流动性的改善把握阶段性机会。

　　景顺长城基金认为，四季度基本面对债券市场影响偏正面，短期品种持有期价值仍大，长久期品种调整即可配置。由于趋势性行情未到，后续需要增加波段的操作。

　　虽然机构对债市何时展开趋势性行情仍有分歧，但多数机构仍认为债市调整后即将迎来慢牛。针对信用债的配置策略，机构态度较为一致，均认为未来中低等级信用债风险仍较高，而高等级信用债已经具有较好的配置价值。