编者按

　　国家统计局7月17日发布了2017年上半年国民经济运行数据。初步核算，上半年国内生产总值381490亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分产业看，第一产业增加值21987亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值152987亿元，增长6.4%；第三产业增加值206516亿元，增长7.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。中国经济时报特邀国务院发展研究中心14位专家，从宏观经济形势、房地产市场、消费市场等角度，对上半年我国经济运行情况以及未来发展趋势进行分析解读，以供读者参考。

　　张立群：进一步巩固经济企稳向好势头

　　既要肯定经济企稳向好的积极变化，也要清醒认识到仍然存在的诸多风险和挑战。

　　-国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群

　　上半年我国GDP增长率为6.9%，较上年同期提高0.2个百分点。自上年一季度以后，季度GDP增长率都未低于6.7%，而且自四季度还出现了小幅回升。这一增长轨迹表明我国经济增速下降过程已经基本触底。

　　从需求角度看，支持经济增长企稳的主要因素是出口和投资增速企稳。上半年，我国外贸出口同比增长8.5%(按美元计算)，较上年的负增长出现明显恢复。房地产投资增速继2016年出现回升以后，今年上半年同比增长8.5%，较去年又提高1.6个百分点。受房地产投资恢复和基础设施投资持续活跃的拉动，大宗商品销售形势好转，价格水平提高，工业企业利润水平提高。这些也带动了制造业投资增速出现回升。上半年制造业投资同比增长5.5%，较上年的低点(2.8%)提高2.7个百分点。在这些因素支持下，上半年投资同比增长8.6%，较上年全年增速提高0.5个百分点。在导致经济增速下降的两个重要需求发生转折性变化时，国内消费持续保持10%左右的较高水平增长。这与我国政府持续、大力度保障基本民生的工作效果紧密关联。上半年城镇新增就业735万人，比去年同期增加了18万人。受就业、扶贫帮困等成效支持，上半年全国居民人均可支配收入按可比价格同比增长7.3%，高于同期经济增长率。综合这些情况，预计未来消费将继续保持平稳增长，对经济增长的托底作用比较稳定。从需求角度分析，全年经济将保持大体平稳的增长态势，经济增长率不会低于上年。

　　在经济增长企稳的同时，结构调整升级活动比较活跃，创业创新活动增加，企业经济效益改善。上半年服务业增速快于二产增速1.3个百分点，服务业占GDP的比重达到了54.1%，高于二产14个百分点。高技术制造业和装备制造业上半年同比分别增长13.1%和11.5%，较工业增长率分别快6.2和4.6个百分点。企业效益明显改善，1-5月份规模以上工业企业的利润同比增长了22.7%，增速高于去年同期16.3个百分点。这些情况表明，经过5年多的持续努力，中国经济克服了国际金融危机和国内城镇化矛盾等困扰，已初步形成中高速平稳增长的基础。

　　需要注意的是，世界经济复苏的基础仍然比较脆弱，各种不确定因素仍然较多，发生“黑天鹅”事件的概率仍然较大。贸易保护主义抬头。中国出口的外部环境仍然不容乐观。从国内看，城镇化推进中的诸多问题仍需加大力度解决；房地产市场局部过热风险仍须着力防控；汽车市场需求也需要在城镇化推进中逐步恢复；加强金融监管等去杠杆举措，对流动性的影响仍需高度重视，货币政策在保持流动性适度方面任务很重。

　　所有这些风险和隐患、矛盾和问题的存在，都表明当前经济企稳向好的基础尚不牢固。因此，既要肯定经济企稳向好的积极变化，也要清醒认识到仍然存在的诸多风险和挑战。要精心维护好经济企稳向好的势头，更加精细地落实好宏观调控各项任务，以更大努力、依靠市场化、法治化手段加快落实供给侧结构性改革的“五大任务”，加快筑牢经济中高速平稳增长的基础。特别要着力引导城镇化健康可持续发展。目前一线城市为主的一批大城市，带动周边中小城市联合发展，中心城市的辐射带动作用明显增强。一批二线城市人气度加快提高，已经取代一线城市，在城市化进程中扮演主角。但长远综合性规划工作滞后，各城市之间的协调不够，基础设施和公共服务建设基于长远目标的考虑不够。要着力解决制约大中小城市联合发展、城市规划政出多门、短期目标引领等突出问题，引导城镇化活动进入更为系统、科学、健康和可持续的轨道。

　　许召元：投资也需从“稳增长”转向“调结构”

　　基础设施投资一枝独秀现象突出，并带动了钢铁水泥等建材需求的持续增长，这与钢铁去产能政策产生了抵触，需要尽快协调“稳投资”与“去产能”的政策，以免给经济运行带来更大的波动。

　　-国务院发展研究中心产业经济研究部研究员许召元

　　自2016年下半年以来，固定资产投资出现了触底企稳的趋势，特别是随着民间投资增速稳步回升，已经基本实现了稳投资的阶段性目标。但在目前的投资结构中，基础设施投资一枝独秀现象突出，并带动了钢铁水泥等建材需求的持续增长，这与钢铁去产能政策产生了抵触，直接表现为钢材、煤炭价格持续上涨，需要尽快协调“稳投资”与“去产能”的政策，以免给经济运行带来更大的波动。

　　民间投资稳定增长稳投资目标基本实现

　　今年上半年，全国固定资产投资完成28.1万亿元，同比增长8.6%，而且一季度和二季度投资增速基本稳定，进一步下行的压力不大，也可以说稳投资的目标基本实现。当前的投资增速基本与经济增长速度相持平(GDP实际增长6.9%，名义增长11.4%，投资是名义增速)，作为一个仍处于经济下行期的发展阶段来说，与经济增速基本相当的投资增速是合适的，因为如果投资速度显著低于GDP，会产生经济继续下行的压力，而要达到高于经济增速的目标，还需要更好地完成经济转型，并实现企业投资信心增强，这已经超出了稳投资的阶段性目标。

　　制造业投资稳定回升，民间投资稳增长具有良好的支撑。上半年，民间投资增速达到7.2%，比2016年同期提高4.4个百分点，实现了触底回升。在民间投资中，制造业投资同比增长5.6%，占比达到44.2%，民间房地产投资增长8.6%，占比为25%，基础设施投资增速最高，为13.8%，但比重较小，仅为11.1%。当前我国制造业加大转型升级力度，不少行业都在加快技术改造，特别是“中国制造2025”得到高度重视的情况下，制造业投资有望实现稳步回升。此外，全部制造业投资中，来自民间的达86.7%，因此制造业投资的稳定必将带来民间投资稳定增长(见下图)。

　　基础设施投资高增长与钢铁去产能政策的矛盾较为突出

　　基础设施投资直接带动钢铁、水泥等建材需求增长，而去产能政策使钢铁产能和产量受到严格控制，已经产生了新的供需矛盾。2015年至2016年上半年，我国钢铁产业面临严重产能过剩，导致钢铁价格持续下降，钢铁行业几乎陷入全面亏损的状况。而去产能和稳投资政策一方面减少钢铁供给，一方面扩大钢铁需求，到目前为止，已经逆转了钢铁的供求关系。突出表现在钢铁价格快速上升和钢铁出口量的减少方面。例如，2017年7月19日，北京市场上20mm螺纹钢的价格是3790元/吨，比2016年6月3日的最低价2050元/吨上涨了84.9%，而且涨势不减，仅在6月19日至7月19日的一个月内即上涨了210元/吨，涨了6.0%。从出口看，2016年上半年我国钢材出口共5727万吨，而今年上半年仅出口4101万吨，虽然有其他国家反倾销的因素，但国内市场供不应求也是重要原因。

　　钢铁产品供不应求局面进一步发展可能带来价格更大幅度的上升，这将加大下游行业的经营困难和经济不稳定性。钢铁产品具有需求弹性小和供应弹性小的特点，即价格上涨既难以减少需求(例如，对于一栋房子或一条公路来说，钢铁价格上涨也不能减少钢筋用量)，也难以增加供应(钢铁高炉产量的可调节量很小)，这就会导致钢铁供不应求时，可能会出现持续、大幅度的价格上涨，并带动下游很多行业的成本增加。

　　钢铁去产能具有长期必要性，因此优化投资结构，减少高耗能钢铁的基础设施建设，增加高新技术制造业和新兴产业投资，以减少对钢铁的需求，促进钢铁等建材的供需平衡对于促进经济稳定增长非常重要。平衡钢铁供需矛盾，要么扩大供应，要么减少需求，从两方面的比较看，扩大供应有着进一步加大后期产能过剩压力的风险，而适当调低基础设施投资速度相对较为容易，也符合当前国家控制政府债务过快增长的政策取向，应该利用当前外贸形势较好，经济增长稳定的有力时机，下决心实现投资结构的优化调整。

　　田辉：金融业在改革中增亮添色

　　-国务院发展研究中心金融研究所研究员田辉

　　2017年行过半程，中国经济许多关键数据呈现走高和改善态势，整体向好态势明显。金融业发展也不乏亮点。尽管处于去年下半年以来一直延续的去杠杆、强监管氛围中，尽管控风险任务依然严峻，尽管一些市场数据表现为收缩而非扩张，但金融改革“快马加鞭未下鞍”，不仅重点突出，改革的成色也显著增强。

　　亮点主要体现在以下方面：一是去杠杆初见成效。此轮从严监管的着力点在于约束金融体系的杠杆过度扩张，清除那些不必要的甚至对实体经济无益的金融产能。在此逻辑下，上半年银行理财规模、同业业务、表外业务均出现了明显收缩；前五个月寿险业的规模保费同比下降5.6%。这些数据都表明去杠杆工作初见成效。

　　二是注意把握监管的力度和节奏。近期，严监管应“控制好节奏、把握好力度”的呼声渐成主流。无论是央行的货币政策操作，还是银监会对整改缓冲期的安排，无不体现出监管机构尽量避免“运动式”整顿、最小化对实体经济冲击的思路。6月以来短期利率和中长期利率大部分品种有所下行，银行贷款和社会融资总量保持高速增长，特别是现代服务业、高端制造业等领域的信贷规模显著扩张(如6月末，高技术制造业中长期贷款余额同比增长33.3%，比上年同期高19.8个百分点)。这些事实均表明，从严监管的力度和节奏把握得较好，金融业对实体经济的支持力度并未减弱。

　　在亮点以外，两大促进金融业发展的政策先后出台，为金融改革添加了新的成色。

　　一是国务院常务会议审议通过了五省(区)绿色金融改革创新试验区总体方案，标志着我国金融业助力“绿色经济”发展有了新的突破。近年来我国绿色金融发展取得了长足进步，但仍然以自上而下的推动方式为主，实践活动也局限于个别发达地区和少数金融机构，市场潜力远未发挥。通过地方试点，有利于调动地方政府以及银行、证券、保险、基金等各类金融机构的积极性，普及相关理念，强化能力建设，为通过金融机制促进经济的绿色转型进一步开展探索，积累经验。

　　二是国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，标志着保险业助力“银色经济”发展有了顶层设计方案。该方案从产品、服务、投资等多方面入手，推动商业养老保险在多层次养老保障体系中发挥作用，其中包括确定2017年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点。众多发达国家的经验表明，税收优惠政策往往对撬动商业保险市场产生巨大作用，我国寿险业显然迎来了新的发展机遇期。

　　“绿色”金融、“银色”金融政策环境的不断优化，充分表明我国金融改革仍以稳健的节奏向前不断推进。金融转型的方向已经明确，转型的决心不容置疑，但具体的转型路径仍有待于市场主体的探索和创新。金融机构不能再以“欲济无舟楫”、条件不具备等理由和借口，躺在旧发展模式的大树下悠闲乘凉。