商品之王的怒吼

　　原油一声吼，商品抖三抖。

　　就在国际油价暴跌之际，大宗商品市场也一片萧条。据中国证券报记者统计，上周衡量全球主要商品表现的CRB指数累计下跌2.08%。另据文华财经数据，国内期货市场与原油关系紧密的化工板块指数上周累计下跌了4.56%，多个化工品种更是创下年内新低。

　　还值得注意的是，波罗的海干散货指数(BDI)在近期连续走弱。截至上周，BDI指数已实现13连跌，失守千点关口至994点，累计跌幅高达23.18%。BDI作为大宗商品的领先指标，其不断下行也给大宗市场释放了一定利空信号。

　　黄李强表示，化工品的上游大多数都是原油，其他工业品和原油也存在一定的相关性甚至替代关系，因此原油大幅下挫，对于整个商品无疑是利空的。此外，国内商品本身存在库存高和需求低迷的影响，自身整体的驱动也是向下的。因此，原油是造成近期商品价格下跌的辅因，不过并没有改变商品的运行方向，只是影响了其下跌的幅度。

　　原欣亮则认为，国内化工品在2月份就开始了下跌的走势，除了受本身供需结构的影响外，主要受到宏观方面流动性收紧等因素影响。4月份叠加原油的跌势，整体表现疲弱。国内去杠杆的政策对整体商品市场影响较大。

　　“今年2月份以来，国内化工品持续走跌，这其中有原油重心走低的原因。不过，今年以来原油与下游化工品关联性普遍不高，因此来自成本端的影响相对有限。国内化工品走弱有其自身基本面疲软的因素，同时也有资金面偏紧的因素。”方正中期期货研究员隋晓影说。

　　有研究人士指出，2月中旬以来的商品价格下跌很可能与库存周期的变化有关。以煤炭为例，国家统计局公布数据显示，3月规模以上工业原煤产量增速由负转正，产量3.0亿吨，同比增1.9%，是自2015年以来的首次增长。下游钢焦企业补库存较为谨慎，近几周库存仅有小幅变化。

　　OPEC会议：

　　压垮骆驼的稻草or救命稻草

　　上周五，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布的数据显示，截至5月5日当周，美国石油活跃钻井数增加6座至703座，连续16周录得增加的同时续刷2015年4月以来新高。去年同期的美国石油活跃钻井数仅为328座。

　　行情的动荡之下，国际投行已经悄然修正了观点。巴克莱银行(Barclays)上周四将2017年布伦特原油价格预估从每桶57美元下调至55美元，2018年布伦特原油价格预估下调逾13%至58美元。该行称，布伦特原油的基本面前景较上次预估时更加不利。

　　东证期货高级分析师金晓也认为，OPEC减产历时4月有余，然成效十分有限。即便达成减产，油价也难以大幅上扬。再平衡的实现需要在更低的油价环境中才能实现，油价后市不容乐观，预计WTI中枢水平下行至45美元/桶附近，在抑制钻机数量增长和OPEC所能承受的价格下限之间寻找新的平衡。

　　不过，空头还是应该保有一份谨慎。5月25日OPEC维也纳会议已经临近，届时将决定OPEC是否延续协议。原欣亮指出，OPEC代表5月4日表示，OPEC和非OPEC产油国有望延长减产协议，但减产的规模不太可能会扩大。在OPEC会议之前，原油价格已经跌至减产以来的新低，预计后期下跌空间不大。随着会议日期临近，原油已经回吐了减产协议签订以来的全部涨幅，在目前OPEC减产意向相对确定的背景下，后期原油止跌企稳的概率较高。

　　黄李强也认为，短期内受原油供应过剩的影响，原油整体仍将维持弱势，但是产油国能够忍受的油价是有限度的，因此不宜过分低估油价。此外，OPEC减产以及消费旺季的到来对于原油也都有一定支撑作用，油价后市可能短期惯性下跌，之后会在一个较低的平台震荡。

　　花旗集团(Citi Group)策略师Morse更是表示，当前是买入原油的极好机会，油价走势都是技术面原因，非基本面因素。

　　A股方面，原油暴跌是否也蕴含着风险和机会？业内人士指出，原油暴跌对主营业务是原油上游资产的公司影响较大，如中石油这种公司的业绩对中长期原油的价格比较敏感。而对下游化工行业来说，如塑料这类大宗化工产品，要看产品价格和原料价格跌幅的对比，前两年原油大幅下跌，而塑料相对平稳，尤其2016年整体上行走势，其利润表现相对较好。以中石化为例，2016年归属于母公司净利润166.3亿元，同比增长168.7%，就是受益于烯烃景气，化工板块EBIT达到约85亿，大大超过预期。(记者叶斯琦)