央行暂缓续公开市场操作，并不代表会成为趋势；面临流动性集中到期，央行将通过多种日常工具释放流动性

　　面对本月超过万亿元的逆回购资金扎堆到期，央行仍选择“按兵不动”。《证券日报》记者获悉，央行2月8日发布公告称，再次暂停公开市场逆回购操作，这已是央行连续第四次暂停常规公开市场操作。

　　对此，中国民生银行首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，央行动用多个工具和手段保障春节前现金投放的集中性需求，甚至还考虑了节后的流动性预期，因此，春节后的流动性压力本身就没有节前大，央行暂缓进一步操作实属正常。

　　对于连续四日暂停公开市场操作，央行都给出了相同的解释：“随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，暂不开展公开市场逆回购操作。”

　　《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，整个2月份，公开市场到期逆回购规模将达1.73万亿元。另外，1月20日下午，央行宣布启用“临时流动性便利”操作向特定大型银行提供了28天期的流动性，对此，机构预测将释放资金约6000亿元，这笔资金也将在下周到期。再加上，2月15日、19日分别有1515亿元和535亿元的MLF(中期借贷便利)到期，预计今年2月份，流动性到期回笼资金约2.5万亿元。

　　此外，本周公开市场共有6250亿元逆回购到期，下周有9000亿元逆回购到期，因此，整体来看，未来两周市场面临的资金到期压力巨大。

　　对此，温彬认为，当前央行暂缓续作公开市场操作，并不代表会成为趋势。短期来看，由于1月份外汇储备降幅有所收窄，未来外汇占款负增长或有所缓解，因此，央行基础货币投放的压力将有所减轻。不过面临流动性集中到期，央行将通过逆回购、MLF、SLF等多种日常工具向市场释放流动性。

　　另外，2月3日，央行将7天逆回购利率上调了10个基点。此举被市场普遍解读为货币政策转向的标志。

　　对此，兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委对《证券日报》记者表示，事实上，逆回购利率的上调在历史上并不少见。除本次变动外，自2012年以来7天逆回购利率出现过4次上调。细观历史，逆回购利率的上调往往与防风险、去杠杆等有关，且都发生在经济增长暂时无虞的时期。逆回购利率直接影响银行间流动性，且方向转换更为灵活，使货币当局能够在稳增长与防风险之间进退自如。本次逆回购利率调整是在1月份高信贷现象面前，为呼应中央部署、引导市场预期、防范资产泡沫而必须做出的一种宣示性行为。然而，在经济企稳基础仍不稳固的背景下，当前货币政策不具备进行方向性转变的基础。

　　民生证券研究报告显示，近期信贷投放较多，带来调控压力。2016年12月份人民币新增信贷大超预期，预计2017年2月份将延续较快投放节奏。而通过调升操作利率，可以抬升金融机构资金成本，限制银行放贷能力，维护货币政策的稳健中性；并通过对金融市场中资金杠杆的抑制，平衡信贷超预期增长带来的整体冲击。