投资要点：

　　我国券商海外布局面临良好的发展机遇

　　随着人民币纳入SDR，QFII和RQFII持续扩容、境内外股市进一步互联互通，预计我国资本市场双向开放力度将不断加大；目前我国企业和居民资产海外配置方兴未艾，同时监管层政策支持证券经营机构积极“走出去”。券商海外扩张面临良好的发展机遇。

　　目前券商海外布局的发展路径

　　当前券商主要通过三个路径进行海外布局：1、H股上市；2、海外并购；3、在境外设立分支机构。

　　海外布局加速券商国际化进程

　　布局海外，有利于券商补充资本金；有利于拓展境外业务和市场、加速国际化进程；有利于拓展收入来源，完善收入结构；但是提高券商收入稳定性方面的作用目前尚不明显。

　　国内券商海外布局的未来发展趋势

　　参考境外成熟市场经验，我国券商海外布局具有很大的发展空间；未来券商海外布局仍将遵循之前的发展路径：以金融市场发展较为成熟、并且具有与我国相类似的社会文化背景的香港、新加坡为出发点。除香港上市外，先设立海外办事处再成立当地公司、并购当地金融机构仍将为我国券商海外布局的两种重要方式；布局海外除了利用海外企业经营业务改善自身营收结构，还将促进我国券商加大创新的步伐，提高业务创新能力；未来随着我国一带一路发展战略进一步的贯彻实施，券商海外布局将会迎来广阔的发展舞台，并在一带一路战略执行过程中，发挥重要的促进作用；我国券商的海外扩张将是一个渐进的过程，它需要人民币国际地位的不断提升、我国资本市场的不断开放、金融产品创新设计能力以及券商专业能力的不断加强、跨境资本流通的不断深入等。

　　重点个股推荐

　　建议关注中信证券、海通证券以及国泰君安。从海外业务布局的逻辑来看，这三家券商的海外业务发展时间较长，已经从最初单纯的走出去，发展到现在能够顺应境外当地资本市场环境、具备全球化业务能力的阶段，其境外业务收入对营收的贡献率也在整体上呈现上升的态势，改善了公司的业务结构。这三家券商作为行业龙头，IPO、并购业务、主动资产管理无论是从业务储备、规模还是从专业能力来看，都位居行业前列。与此同时，估值较低，性价比较高，且兼具安全边际与向上空间。

　　风险提示：海外业务发展低于预期。

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