地方国改主题有望轮动

　　“未来一段时间将是地方国企改革政策出台落实期，而近期密集召开的地方‘两会’政策动向尤其值得关注。”海通证券首席策略分析师荀玉根表示，从市场表现看，国改主题自2016年12月12日低点启动以来，以央企为主要成分股的国资改革指数和国企混改指数期间最大涨幅分别为10.7%、13%，而广东国资改革指数和上海国企指数期间最大涨幅分别为8.14%、2.36%，随着地方国改加速响应，地方国改主题有望迎来轮动行情。

　　中信建投认为，上海是地方国资重镇，国企总户数排名全国第一，盈利能力较强、国资质量较高，资产证券化率高。改革看点为推进混合所有制改革；建立和完善两大国资平台；优化国有资产布局和结构；与自贸区联动，旨在推动产业调整和加快开放。未来关注集团整体上市或核心资产注入。深圳市属集团大多分布在传统行业，如公用事业、房地产等领域，国资结构尚存优化空间。改革看点为“一体两翼”国资特色产业体系布局；创新国资监管运营新体制；借力城市发展优势，做大市属国企规模。未来关注地产国资整合。广州国资在广东省国资体系内证券化率水平最高，且拥有省内最多的上市公司平台资源。改革方向主要是推进混改(推进国有企业上市、组建合资公司、引入战略投资及员工持股)；加强资本运作(搭建国有资本运作平台、推动上市公司重组整合)；打造三大金控平台，推动国资金融业加快发展，未来可能存在上市预期的国企及上市平台重组整合。山东省首批混改试点企业已全部制定方案，山东省国资委还起草了员工持股试点实施细则，经批复同意后将尽快实施。值得一提的是，山东积极推进具备条件的企业实施整体上市，山东高速、黄金集团等6家企业近100亿元主业资产注入上市公司，此外山东国有资本投资运营公司组建也加快推进。重庆方面，目前国资系统上市公司为20家，上市企业所辖资产占重庆国资资产比重较低，国资证券化率亟待提高。改革看点包括：“五条路径”推进混合所有制改革(集团层面混改、改制上市、股权投资基金、基础设施PPP、员工持股)；搭建国有资本投资运营“3+3+1”平台；煤炭、钢铁国企积极去产能，加快僵尸、空壳企业处置。

　　荀玉根表示，国企改革已进入以混改为突破口的2.0阶段，从资产整合、各类激励进入到股权结构调整阶段。1月中旬步入地方“两会”密集期，混改有望深化。过去几年，地方“两会”前后国企改革主题多数有超额收益。上海、广东、浙江、安徽、山东、云南等省市国企改革步伐较快，相关公司有隧道股份、泰山石油、铜陵有色、珠江啤酒、合肥百货等。