周三A股下跌，上证综指收挫0.40%至3102.24点，深证综指跌0.37%至1972.35点，两市成交低迷。这一般反映资金面偏紧及投资者热情不高。市场资金偏紧并不仅仅是因为年末因素，还应与外汇占款下降相关，而这又与美联储加息相关，所以此事颇为复杂。

　　从国际上来说，美联储扬言明年加息三次，如此全球流动性都将承压，我国自然也不会例外，这无疑会限制我国货币宽松的空间。

　　单就国内因素来说，通胀上行及楼市高位横走均压制了货币大幅松动的空间。若想使投资者相信未来楼市会下跌，这本来就是很困难的。在这种情况下，如果货币松动了，楼市调控就可能出现意外。

　　与此同时，降债务杠杆可能也会对宽货币构成一些限制。因假如各路机构较易获取资金，那么按其既往表现，一般都会去赌博加杠杆，而不是去老老实实还债，这种道德风险还是蛮大的。当然了，资金过紧也不好。目前形势要求我们央行走钢丝，要在货币松紧之间把握好，这需要极高的水准。

　　个人认为，目前央行可以先降准，并同时不续做或少做逆回购、MLF、SLF等。只要降准释资量与不再续做的逆回购等大致相同，其实并不会形成特别的宽松信号。逆回购、MLF等等工具，既有成本又很复杂，哪里有降准那么简单直接！在金融方面过度复杂其实是没必要的，创新精力应更多放在实体上。

　　此外，明年美联储如果加息一次或两次，个人感觉届时我国应跟进加息。这是没办法的事，因人民币汇率并不是完全自由浮动的。至于资本管制，这虽能解一时之困，但多少也会有损我国吸引外资能力，同时也与这些年来人民币国际化的努力方向相悖。

　　今日投资者仍需谨防震荡，过了今日市场或有所反弹，但整体上很难大幅上涨。就操作而言，投资者如果仓位不太重，再逢杀跌或可考虑小幅增仓。整体上来看，我认为既然我们左右不了市场，那就只能先降低总体仓位，然后旁观为宜，等未来国内外经济环境有所改善后再大举介入。