胡萍

　　渤海证券大连路营业部投资顾问

　　执业证书编号：S115061203001

　　首先简要的回顾一下黄金的历史走势，以便能更好地从黄金走势看白银市场的机会。

　　黄金从取消金本位后，逐步淡出投资者视线，从1980年到2000年，经历长达整整20年的漫长熊市。自2001年起黄金开启一轮轰轰烈烈的牛市，一口气从255美元/盎司涨到2011年底的1934.60美元/盎司。之后一路往下。

　　在此期间，有两件事值得关注：

　　1、金融市场多了一个新名词：DAMA！缘由是在2013年4月12日400吨黄金在市场抛出，造成当日期金下跌4.7%，4月13日跌幅近10%，两天交易时间，期金价格从1560美元/盎司跌到1338美元/盎司。随后中国大妈开始抢购实物黄金。黄金最低到1046美元/盎司，大妈套住近30%。

　　图一、2013年4月12日-4月13日连续下跌近15%。

　　2、2016年6月24日英国脱欧事件。当天从1252美元/盎司一下最高冲到1362美元/盎司振幅达到100美元/盎司，大妈顺利解套。由于欧洲后续事件的持续发酵，黄金的避险属性越来越强。

　　图二、2016年6月24日英国脱欧，黄金的走势

　　回到我们今天的话题：白银

　　有人会问，既然黄金避险这么好，最近全球市场这么多黑天鹅，那直接投资黄金不是更好，为什么要在白银市场找机会？的确，就目前的市场环境，黄金更好地诠释了避险功能，但由于短期涨幅过大，价格已经逼近2013年4月13日的价格，也就是中国大妈解套的价格。也就意味着黄金会在1350美元/盎司附近进行盘整、整固。而历来白银跟随黄金的走势，同属于避险产品。且白银除了避险功能以外还有强大的工业原料属性，且交易价格大大低于黄金，因此，要在白银市场赢机会。

　　机会分析：

　　1、白银属性分析：

　　图三、白银的属性构成(摄影这块由于数码相机的普及，柯达倒闭，胶卷产量大幅萎缩)

　　2、2013年4月12、4月13日白银期货走势：从27.64美元/盎司跌到22.51美元/盎司，两天跌幅超过20%。振幅超过黄金。

　　图四：蓝色箭头所示2013年4月12、13日白银走势

　　3、2016年6月24日英国脱欧事件，白银当天从17.105美元/盎司上攻到18.37美元/盎司，当天振幅和黄金同步，基本在7%以上的振幅。白银期货从去年年底的13.635美元/盎司上涨到6月24日18.37美元/盎司，上涨幅度达到34%，远大于黄金期货的30%的上涨幅度。

　　图五、箭头所示部分为2016年6月24日当天白银走势

　　4、有没有发现24日之后白银走势远强于黄金？在2016年7月5日，很多关心贵金属的投资者估计都被这样一个消息刷屏：摩根大通囤5亿盎司白银被控操控银价，5亿盎司相当于1.5万吨，再给个更直观的数据：根据美国地质调查局公布的“MineralCommoditySummaries2015”中的数据统计，全球银矿产资源储量约为530,000吨(金属吨)，我国截止2016年5月的储量仅有4.3万吨。很恐怖吧，一个金融公司拥有的实物白银是我国白银储量的三分之一。

　　对于贵金属商品期货来说，对实物的控制权非常重要。历史上白银的疯涨和实物白银的供不应求关系密切。JP摩根用了五年时间来囤积实物白银，至于操作上是否涉嫌操控，暂且不论，但是之后几天白银期货的走势明显告诉投资者答案。如果按照期金价格逼近2013年4月13日的水平，那么白银的价格目前至少应该是在22.5美元/盎司之上。

　　基于以上粗略分析，在目前黑天鹅频出的市场，本人认为白银是个投资标的之一。