股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。

2015年12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定（草案）》。2015年12月27日，中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权，于2016年3月起施行股票发行注册制。

据证监会数据，目前有600多家拟上市公司“排队待审”。而符合沪深交易所上市标准的企业数量远大于此。

注册制改革将对企业发行上市的注册条件、注册机关、注册程序、审核要求作出相应调整，改变如今的核准制，企业上市效率将得到大幅提升，一大波企业将在未来几年快速上市。

不过，不用过于担心市场扩容，因为这些企业不会一拥而上。证监会多次表示，新股发行的节奏与价格最终将放开，但改革是渐进的过程，价格和节奏不会一步放开，这为市场提供了缓冲空间。

在审核制下，人们往往认为，企业走到上市这一步，已历经监管层的层层审核把关，上市的企业就是好企业。但是，在注册之下，这一切都变了。

证监会明确表示，注册制以信息披露为中心，股票发行时机、规模、价格等由市场参与各方自行决定，投资者对发行人的资产质量、投资价值自主判断并承担风险，监管部门重点对发行人信息披露的齐备性、一致性和可理解性进行监督，不再为企业上市“背书”。

这意味着，投资者需要自己睁大眼睛辨别企业的投资价值。只要企业没有违法违规，投资者投资失利也不能怪监管层把关不严了。

动辄十多个涨停板的超高收益成为投资者热衷“打新”的不竭动力。有统计显示，截至11月底，2015年发行的192家公司网上中签率平均为0.53%，4、5月间发行的新股上市后平均涨幅超过600%。

注册制改革核心在于理顺政府与市场的关系，最终放开发行价格的控制，市场将平衡股票供给与投资需求，不论新股老股，决定股票价格的终将是公司价值。

业内人士预计，伴随注册制改革的推进，新股“稀缺性”会降低，定价将更加市场化，新股上市后溢价水平也将出现回落，“打新”热潮或将成为过去。

当前的股票市场上，一些上市公司虽然业绩不佳，却因为具有上市公司的资格，依旧被热捧，成为稀缺的“壳资源”。这是因为，核准制下IPO周期长、成本高，急于上市融资的企业有时会借壳以实现快速上市，而借壳费用往往高达数亿元。

注册制改革将大幅降低企业上市融资的成本。同时，改革还将实施严格的退市制度，对欺诈发行和重大违法的上市公司实施强制退市，把“害群之马”坚决清除出市场。

业内人士预计，注册制下，上市公司资格不再像现在这样稀缺，“壳资源”也将会失去现在的高价。退市制度的完善，也会迫使许多仅具壳价值的上市公司离开市场。

内幕交易、操纵市场、欺诈发行……虽然监管层持续严厉打击资本市场的违法违规行为，但违法违规案件仍不断出现。深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞认为，其中原因就在于违法成本太低，惩罚力度不够。

注册制下，监管层的监管重点将从前端的审批后移至事中事后环节，更多监管力量将放在稽查执法上。那些通过欺骗而在资本市场牟取暴利的违法违规者不能再抱有侥幸心理了。

证监会明确表示，注册制改革实施中将切实维护“三公”的市场秩序，严厉打击和惩处违法违规行为，全面加强对欺诈发行和信息披露虚假的惩罚力度，保护投资者的合法权益，让违法违规者付出更高代价。

股民风险承受能力亟待提升

国内股民目前的风险承受能力仍然低，可以想像如果注册制实行以后，真有大批企业破产退市了，围堵证监会的事件可能会频繁发生。

中介机构不成熟

保荐人也好，审计师也好，习惯于为企业服务，投资者保护意识淡薄。如果注册制推行，审批的责任事实上就转到中介身上，他们的法律意识，道德意识都应加强，不然，小股民可能受害更深。

法律亟待完善

配合注册制，需要出台例如更为严厉的证券欺诈刑事和经济处罚、投资者集体诉讼办法、更完善的退市办法等。而目前新证券法都尚未出台，其他相关法律法规更是还无从说起。

资本市场依旧不待见小微企业

国家对创新型小微企业的各方面支持力度越来越大，但资本市场依旧不待见小微企业。无论怎么说新三板挂牌量，也难以否认从主板、中小板到创业板和新三板是倒金字塔结构。

券商板块

注册制实行后，在券商各业务板块中，投行业务将直接受益于存量项目释放与增量项目开闸，可重点关注研究实力强、IPO项目储备多、投行背景雄厚的大型券商，如中信证券(600030)、广发证券(000776)、华泰证券(601688)及国泰君安。

创投类企业及参股公司

IPO重启、注册制推行、新三板制度改革将优化退出渠道，增厚创投收益。重点关注以下几类：资本规模较大、历史业绩较好、创投业务占比较高的创投概念股，如中江地产(600053)、鲁信创投(600783)等；参股高新行业、稀缺性资产占比较高的公司，如中航资本(600705)；

稀缺性的独门股

注册制使得可替代品增加，稀缺性减弱，非稀缺性股票估值不仅面临周期性下滑，而且面临结构性下滑。再叠加中概股的回归、金融监管使得市值管理等手段减弱，风格偏向价值，对投资品种的稀缺性要求更严格。

关注度高成长行业优质公司

比如医疗服务、软件服务、金融服务、智能制造、新兴消费等。关注科技前沿的主题投资机会，如生命科学、分子诊断、精准医疗等，虽然上市公司的业绩短期还难以兑现，但投资及交易机会将持续呈现

小盘壳资源

2016年上半年预计是小盘壳资源的最后疯狂，建议关注停牌较多的行业以及收购过优质资源的股票，商贸、有色、交运等涉及重大资产重组停牌的股票个数和占成份股比例均较高。

美国股票发行注册制

美国的注册制实际上是宽严相济。宽体现在上市门槛低，严体现在政府监管和执法力度大。美国现在的注册制实际上也经历了长期探索，中间也几经起伏，历史上对新股发行也有过很强的政策管制。但经过长期实践发现，以市场机制为导向的注册制是一个最佳方式。

美国目前的新股发行注册制有四个特点：第一，任何公司只要满足信息披露要求都可以上市，无需其他条件。其次，新股发行成功与否，完全取决于市场。美国证交会只管信息披露质量，股票发行定价等由市场决定。第三，整个公司上市注册过程实际上就是美国证交会和上市公司就信息披露的一个沟通过程，这个过程公开透明，且时间可以预计。第四，对公司上市的风险防范责任落在中介机构身上，包括投行、律师事务所、会计师事务所等。

美国“注册制”认为，政府不应该也没有能力对证券的价值进行判断，不宜对发行设置条件，任何发行人，不管何种风险、风险多高，只要充分披露，就可以发行证券让市场去自行判断。

台湾从核准制过渡至注册制

　台湾的新股发行审核制度成功从核准制过渡至注册制。台湾证券市场初创期实行单一核准制，限制上市数量，证券市场发展缓慢。1983年台湾引进发行审核注册制，直至2006年，台湾新股发行制度实施核准制和注册制并行。核准制和注册制并行23 年后，台湾证券市场已经具备了完善的法律法规，证券发行方、投资者及监管机构积累了充足的经验，为向注册制全面过渡提供了坚实的基础。

台湾注册制得以实施在于上市审批、新股定价、配售等机制的市场化。台湾新股发行需经历四轮审核，包括台湾证券交易所承办人员、有价证券上市审议委员会、董事会、行政院金融监督委员管理委员会，每个审核机构都有权否决上市申请，只有四轮审核均做出同意上市的决议，发行人方可上市交易。台湾新股定价经历了固定价格到固定价格、竞价和累计投标询价并行，最终以累计投标询价作为主要定价方式。台湾的新股配售方式实现了由公开申购到竞价拍卖到实施更为市场化的自主配售方式的过程。

著名经济学家吴晓求

注册制改革意义重大

注册制的改革，应该说对中国资本的市场的发展具有重大意义，主要体现在几个方面：一个就是说它这个改革预示着我们配置金融资源的确开始由市场主导，第二个它会使我们权利结构发生重大的变化。第三将会优化这市场的供给结构，会提升这个市场的供给效率。第四 个很重要，它会调整我们的监管的重心……

高盛投资策略师哈继铭

注册制不会导致股市下跌

有投资者认为注册制推出以后，股市会下跌，因为供应链增大了。中国台湾省当时推出注册制，1988年台湾从单一审核制过渡到半审核半注册制，那个时候股市大涨。到了2006年实行完全的注册制，股市也是大涨。为什么？因为宏观环境很好。所以是一些更大、更重要的基本面因素，在影响着资产价格的变化，而不是一些制度性政策主宰它。

国泰君安首席宏观分析师任泽平

注册制改革推动股权融资崛起

注册制在新股发行审核、定价与监管的新变化主要包括四方面内容：一是一方面在审核、定价和监管上有新的改变和突破，另一方面将有适当的节奏控制，有一定的审核，属于渐进式改革方案，而不是无限供给；二是审核下放到交易所，由证监会进行形式审核，交易所进行实质审核；三是市场化定价；四是放松事前监管，加强事中和事后监管。

上交所理事长桂敏杰

实施注册制要解决五方面问题

制要解决以下问题：一是谁来审，要组织专业人员来审核，交易所审是一个主流方案；二是以信息披露为主导下的审核，符合法定条件，由投资者来判断企业优劣；三是要特别突出中介机构的作用；四是加大对违法违规、弄虚作假的打击和查处力度；五是对发行上市条件的调整，三年连续盈利只能说明过去，还需要其他财务数据来说明。