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紫光股份(000938):布局云计算全产业链
收购惠普旗下华三公司,成为国内网络设备龙头企业。公司拟出资188.5亿元购买香港华三公司51%的股权,其主要产品以太网交换机、企业路由器、企业WLAN、IT安全硬件产品分别占中国市场份额的31.9%、44.3%、29.9%、10.9%,自2010年起连续4年市场份额第一;同时其以太网交换机占全球交换机端口市场的18.7%,企业路由器占全球企业路由器台数市场的11.4%,全球市占率第二,仅次于思科。同时,香港华三还将通过设立子公司接手惠普中国的EG业务,成为惠普服务器、存储器等硬件产品在中国的独家总代理。预计业务重组后的香港华三公司在未来3年内净利润约为18.4亿元、24亿元、32亿元,年均增长率约为30%,将为公司贡献大部分利润。
布局云计算全产业链,重点打造数据中心,受益于互联网+。公司拟出资15亿元建设云计算机研究实验室暨大数据协同中心,以实现公司实现公司以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方面的“云-网-端”产业链建设的战略目标。随着互联网+逐步渗透到各行各业,政府及企业对数据中心以及基于云计算技术的增值服务的需求呈现不断增长的态势。公司在云计算领域已早有积累,未来随着云计算、IDC服务需求的放量,该业务将成为公司新的利润增长点,
内生外延大幅增厚公司利润。经过此次收购,华三公司业务并表后,假设从第三季度开始并表,预计公司15年将实现营业收入增长70亿元,归母净利润增厚6亿元。
估值与投资建议。我们预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为7.67亿元、15.19亿元、19.56亿元,EPS为0.73元、1.44元、1.85元,公司致力于云计算、大数据领域的全产业链发展,将受益于互联网+持续升温,未来发展空间巨大,将成为行业龙头,具备成长成为千亿市值公司的实力,维持其“推荐”评级。爱建证券
青青稞酒(002646):中酒联盟引爆互联网+概念打造白酒行业整合新模式
(一)中酒联盟打造白酒互联网+新平台.
青青稞酒在4月28日曾发布“关于签订《中酒时代酒业(北京)有限公司股权投资框架协议》的公告”,公司此次拟收购的标的公司中酒时代是一家主营酒类产品的电子商务公司,主要通过自有网站(www.zhongjiu.cn)和天猫、京东、1号店、当当网、苏宁等主流的电商渠道从事酒类产品电子商务贸易,拥有丰富的电子商务经营管理经验,经营模式也较为成熟,与公司目前的主要传统线下营销渠道可以形成互补,收购完成后有助于公司快速取得电子商务销售渠道。此外,中酒时代的电子商务技术团队可以为公司未来电商团队的建设提供良好的帮助。我们认为,青青稞酒作为西北地区的区域性民营酒企,此举有望突破其传统线下渠道的局限性,打开全国市场的电商平台业务新格局。同时亦具备了“互联网+”的市场主题,估值有望在白酒复苏的基础上进一步提升。
在此次股东大会交流中,公司详细论述了未来依托中酒网拟建立中酒联盟来实现白酒互联网+新平台的长期构想,希望通过整合白酒上下游整体产业链资源,形成善用社会资源的竞争体系。具体构架则是基于C端大数据的B2B生意,搭配在区域范围内的O2O信息整合配送模式(详细架构请参见下页图解)。公司认为,此举旨在重构零售业模式,通过传统企业基于消费互联网所打造的产业互联网,加速实现白酒行业整合。而随着未来行业洗牌整合的不断深入,预计联盟体的优势也将迅速扩大。而由公司主导的联盟未来的生态将是开放的,股权也将会不断放开给酒厂、大商、互联网领域、现代物流领域以及产业基金。我们认为,这将是一个影响整个白酒行业数千亿规模的行业整合性布局。随着公司对联盟构想的不断细化和落地,预计将有望全面激发公司估值弹性。银河证券
通鼎互联(002491):移动互联团队进入核心管理层定增加快推进
股东大会审议通过定增预案加速增发进程,移动互联团队进入核心管理层彰显公司转型决心。公司于4月28日公布定增预案,不到一月时间推动被收购资产评估和股东大会决议,再次体现公司强大的系统执行力,同时也增强公司加快推进增发进程的预期。此外,钱慧芳女士接替沈小平先生当选董事长,宋军先生被选举进入公司董事会,公司移动互联战略转型主要团队成员进入核心管理层,再次体现公司转型移动互联领域的决心。
公司依托线下优势进军移动互联领域,核心竞争优势充分,发展前景广阔。公司传统业务为光纤光缆,未来的发展方向为向上游光棒业务和整体解决方案领域的拓展,总经理蒋小强先生在光通信领域经验丰富,技术突出,我们看好传统业务向上游和整体解决方案领域拓展带来的盈利能力提升。传统业务的稳健发展为公司转型提供稳定的业绩基础,并持续扩大公司转型优势。公司依托线下与运营商的合作关系以通信数据为核心进行移动互联转型,我们认为,公司战略转型前景广阔,首先,通信数据的用户渗透率高,基础庞大;其次,以通信数据为基础建立的移动互联平台未来的可拓展空间巨大。
公司战略转型主要通过收购兼并方式完成,打开市值上升通道。公司移动互联转型将主要通过资本运作和收购的方式来完成,公司管理层近年来积极为移动互联转型做准备,控股股东大量进行股权质押和项目储备,公司近期与华泰瑞麟股权投资基金合作意在进行战略转型的投资项目开拓。公司未来进行移动互联拓展的领域丰富,与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域。
流量掌厅与中移动合作和后向经营空间巨大,安讯和数云开发空间广阔。瑞翼信息目前正在积极与中移动开展合作,与中移动开展合作将大大提升用户基础,打开成长空间。随着居民DOU的提升,公司前向流量经营空间巨大,流量掌厅今年探索开展流量后向经营,开启移动数据流量管理大市场,市场空间巨大。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务,杭州数云供应链数据资源丰富,未来可挖掘空间广阔。
坚定看好,维持“买入“评级。我们维持之前的盈利预测,传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元。对应65.6亿元合理市值。2015年移动互联贡献的净利润约为6000万元,2016年起,移动互联净利润4.2亿元,2017年移动互联净利润18亿元。移动互联合理市值空间为540亿元。维持目标市值空间为605.6亿元判断,维持“买入”评级。申万宏源
伊利股份(600887):厚积薄发从乳业龙头向综合食品集团迈进
摘要:随着行业消费升级延续,凭借产品、渠道、管理上的深厚积累,15年安慕希、金典等高端产品快速增长,伊利乳品领先优势将再扩大。同时,深度分销体系继续完善,拓展有协同效应的新品类,公司的快消品平台属性将更明显,45岁的潘刚年富力强且已完成持股,完全可能带领伊利成为综合食品集团,市值千亿仅只是开始,这已是一个新的时代!
乳业销量仍可翻倍,结构升级是重要动力。参考成熟市场人均乳制品消费量,2013年中国仅为日本的一半,欧美的约三分之一,结构上,中国低端乳饮料的占比偏高,长期看,市场仍应有至少一倍增长空间。13年起,液态奶、酸奶、奶粉都出现明显的升级趋势,均价增长快于销量增长。考虑到高品质产品的需求仍在提升,15年结构升级依然是行业重要增长动力。
乳业龙头地位增强,可能再拓展有协同效应的新品类。安慕希、核桃乳15年将成为新增长点,预计收入分别为25亿元、10亿元,其他高端:金典、QQ星乳饮料、畅轻等亦增长很快,产品结构快速升级推动伊利仹额再提升。
同时通过打造“母婴生态圈”,加强与消费者互动和终端数据挖掘,奶粉未来增长也有望加快。公司已建成一套新品推广体系,现已储备好未来36个月的新品,之后通过研収或幵购拓展有协同效应的品类,伊利很可能成为综合食品集团。
渠道、管理领先,从乳业龙头向综合食品集团迈进。伊利的渠道深度&广度,从销售人员数量来看,已经做到了行业领先。管理上,伊利的ERP\CRM开収很早,终端数据搜集分析均有专人负责,保障新品成功率,15年公司计划把电子系统内外部打通,效率将再提升。公司的渠道政策亦很灵活,在竞争中注重保障渠道利益,销售体系很稳固。伊利的终端执行亦已成体系,业务流程明晰,仸务层层分解到具体的人,与金钱激励挂钩。潘刚董亊长年龄、学历、工作经历都是快消品企业领袖中的强者,完全可能带领伊利成为综合食品集团。
维持“强烈推荐”。维持原有盈利预测,预计15、16年EPS同比分别+40%、+16%。营收分别+13%、+12%,其中,液态奶分别+15%、+14%,奶粉等乳制品分别+8%、+7%。主要考虑:1)深度分销体系持续完善,明星产品快速增长推动仹额提升;2)原奶价栺下降、高端产品占比上升推动毛利率提升;3)公司现金充足,未来可能通过幵购成长为中国第一的综合食品集团,估值有提升的空间;4)经过14年增持后,管理层与股东利益高度一致,维持“强烈推荐”。平安证券
四川九洲(000801):享受产业升级与国企改革双重浪潮军民融合发展战略空间巨大
集团旗下优质资产较多,未来或受益军工资产整合公司发展战略是实现军民融合多业务发展,成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力,目前集团旗下仍存在较大规模优质资产,14年营收200亿,利润总额8亿。国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下,公司有望受益。
低空政策出台在即,空管业务有望受益通航产业腾飞军方声明低空空域改革全面启动,标志通航产业发展最大政策障碍即将解除,低空政策亦将出台。行业发展矛盾将由破除政策壁垒转移到增加基础设施建设,对应通航空管设备及系统市场空间巨大。
九洲空管发展目标是从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型:a)围绕空管产品和服务布局空管空防一体化业务,向空管通信、导航和信息化等领域进行横向扩张;b)关注产业链上下游发展,打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。
军事物流信息化获得重大突破,逐步向更多领域拓展大力布局物联网产业,定位为物联网系统集成和运营服务商,民品领域主要做智慧溯源和智能安防。
军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势,正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。
业绩预测及投资建议:预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元,EPS分别为0.52、0.71、0.91元/股,对应PE分别为77、56、44倍。首次“推荐”。长江证券
青岛海尔(600690):集团海外资产注入海外布局进一步完善
集团承诺兑现公司全球布局进一步完善:控股股东海尔集团在2011年初承诺自2011年起五年之内对青岛海尔注入白电、上游零部件以及其他相关资产。
而通过此次收购,公司将取得并拥有海尔集团的海外相关白电资产,包含2家控股型公司及26家运营公司,这表明集团承诺的兑现,也意味着公司白色家电业务在全球范围内的布局将进一步完善,而后续在同一上市公司主体之下,预计未来公司国内、外白电业务能达到更好的协同效应。
收购存在折价将增厚公司业绩:1)此次收购标的公司价格为48.74亿元,相较于第三方机构评定的54.15亿元,折价约10.7%。2014年标的公司收入及利润分别为113.43亿元、3.56亿元(合并后略有抵消),此次收购价格对应2014年PEx13.69;青岛海尔当前股价对应2014年PEx17.23;而A股白电公司对应2014年PE均值为22.10倍,可见相较于当前二级市场股价也折价明显。2)此次收购拟通过现金方式收购,将增厚公司业绩,2014年青岛海尔的全年归母净利润为49.92亿元,标的公司2014年净利润为3.56亿元,增厚幅度约为7.13%。
受托管理费雪派克中长期并不排除将其整合入上市公司:此次收购并不包含费雪派克的资产注入,主要系费雪派克自身尚在整合、业绩未达到青岛海尔的预期;而集团承诺于2020年6月之前向公司注入或通过相关方式处臵斐雪派克相关资产,换言之,未来若费雪派克自身整合逐渐完成、经营恢复正常轨道,则费雪派克资产有望整合入上市公司,届时海尔在的海外布局将一部完善,其国际影响力也将进一步增强。
投资建议:我们预计公司2015-2017年净利润增速分别为19.1%、20.7%和15.5%,EPS分别为1.95、2.36、2.72元,增长稳定;我们维持买入-A的投资评级,6个月目标价40.00元,对应2015年20.51倍PE。安信证券
天虹商场(002419):认真实干的零售全渠道公司
认真实干专注零售全渠道拓展:公司目前红领巾、微品、网上天虹、微信号四部分已基本布局完成,红领巾主要搭建深圳本地生活服务平台,与深圳政府合作,旨在整合医疗、教育、休闲、餐饮等行业,预计将于2015年下半年上线,首先选择龙岗区作为试点。微品上的店主目前有2.3万人,大部分商户位于是天虹没有进驻的城市,微品的供应链由公司掌控,店主只负责销售获取提成,微品将于2015年下半年上线。微信服务号目前拥有粉丝230万人,居零售行业首位,微信服务号每周发布一期,每期推出三个主题,每个主题提供10-20爆款,每个主题每期收入可达十几万元。网上天虹目前拥有几万个SKU。我们认为零售行业全渠道大势所趋,因此天虹的线上线下齐头并进模式将在未来竞争中获得优势。
利用控股优势实现全球采购:公司拥有全国采购基地10个,采购主要以生鲜特色食品为主,直采占生鲜的比例60%,占整个超市的40%,水果、蔬菜、肉类大部分直采。全球采购上,公司将利用控股全球180个人代表处优势,启动全球采购,目前君尚进口商品占比为60%,天虹为5%。我们看好公司利用控股资源拓展采购渠道的盈利模式。
扁平化组织结构,高效管理:公司却别于传统零售行业,将组织架构进行调整,目前公司只能部门层级不多于3级,新业态采用跨部门团队管理方式,同时建立大数据,量化考核员工的工作量。中银国际
宝泰隆(601011):从传统煤焦化到新材料石墨烯转型大幕拉起
公司进军新材料序幕正式拉开。公司曾在2014年年报披露:积极推进石墨烯和碳金材料两个朝阳产业项目的市场调研和合同洽谈,为公司下一步项目落地奠定坚实基础。此次公告投资100吨/年石墨烯工业化生产项目标示公司正式进军新材料行业,转型大幕正式拉开,后续空间可期。
石墨烯市场空间广阔。石墨烯是一种单纯由碳原子紧密排列成六角型呈蜂巢晶格的平面薄膜,是已知强度最高、韧性最好、重量最轻、透光率最高、导电性最佳的耐腐蚀、耐磨、高导热材料,在能源、生物技术、航天航空等领域都展现出宽广的应用前景。作为新兴材料石墨烯有望在“十三五”规划中得到相关产业政策支持,市场空间广阔。
专利独占区域覆盖东三省及内蒙,公司独享专利及资源双重优势。黑龙江为中国重要石墨产地,据资料统计,世界石墨的65%在中国,中国石墨的60%在黑龙江,黑龙江石墨的50%在鸡西,鸡西已探明石墨资源储量约5.4亿吨。此次公告涉及的技术和专利转让特许权范围为东北三省及内蒙古东部区域,公司有望率先占据石墨烯原材料资源及技术双重优势。
项目投资回报率高,业绩增厚明显。根据公开资料显示,石墨烯项目建设期限约为半年到一年,本次投资总额1.8亿元,公司预计年利润总额2.54亿元,投资回报率十分可观。以公司2014年归属净利润0.70亿元计算,石墨烯项目对公司业绩增厚达271%。
从传统煤焦化到新材料转型的预期差强烈,市值空间可观,维持“推荐”评级。公司从传统煤焦化到新材料的转型预期差十分强烈,石墨烯项目满销预计税后净利润约1.9亿元(25%所得税率),考虑新兴产业,给予50倍PE市值96亿元,目前公司市值107亿元,公司市值空间初步可达200亿元以上,预测公司15-17年EPS为0.07、0.35、0.55,对应PE为268、57、36倍,维持“推荐”评级。长江证券
鲁商置业(600223):云动大潮涌乘风开新局
山东省作为我国东部沿海经济重镇,山东国有企业跟随我国国企改革的大浪潮也先后经历了四次大规模改革。本轮国企改革力争通过5个方面的措施,主要包括提高国资证券化率、加快整体上市;推进市场化重组;改善股权机构和资本机构;健全激励机制,加快员工持股计划推行以及组建国资投资运营公司,实现更加符合基本经济制度和市场经济规则要求的现代企业制度、国有资产管理体制和国有经济布局结构。对于山东省国资委旗下上市企业而言,是千载难逢的发展良机。
地产稳健增长,改善由内而生.
地产业务作为公司过去发展的核心业务,在未来的发展中依旧会成为公司最主要的业绩来源以及相关产业拓展的立足点。根据公司目前的储备规模,未来3-5年依旧可以维持相对稳定的业绩以及销售规模的增长。
集团牵头,梳理资源,整合产业.
鲁商集团下属两个上市平台,其中银座股份已经提出改革方案,将银座商城资源注入的同时,完成员工持股。鲁商置业已在年报中提出未来将会以大健康产业为发展方向,而集团现有资源对于能够完美配合公司未来发展规划,预计在短时间内公司有望出台员工持股计划。
预计15-16年EPS分别为0.25、0.28,上调为“买入”评级.
公司当前房地产业务所贡献的净权益增加值为51.4亿,持有型物业价值14.8亿元,加上20.2亿的母公司净资产规模,公司每股NAV为8.63元。广发证券
安徽合力(600761):公司看点是国企改革与工业4.0
今年一季度受宏观经济低迷影响,公司出现销量一定程度的下滑。但是考虑到国家稳增长政策实施,估计近期国内叉车行业需求将见底。今年随着国企改革的推进,有资产注入的可能,再加上对AGV叉车等自动化等新领域的拓展,估计公司全年业绩仍将实现稳定增长。
今年国企改革可能取得实质进展.
公司年初公告控股股东安徽合力叉车集团拟实施管理层和技术骨干持股,实现产权多元化,该事项实施后叉车集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。我们判断这次集团层面的管理层和技术骨干持股只是第一步,今年可能实现集团资产整体上市,包括电动叉车和属具等非上市资产。
公司将从AGV叉车开始,进军工业4.0.
国内叉车企业大部分在研制AGV,公司作为行业龙头,估计已经取得实质进展。未来在AGV叉车的基础上,公司可能继续自研或并购工业软件及立体仓库业务,进军智能物流领域,已经具备工业4.0属性。
盈利预测与投资建议.
预计公司2015年至2017年营收分别为67.95亿、76.91亿亿和87.31亿,归属上市公司股东净利润分别为6.25亿元、7.42亿和9.43亿,EPS分别为1.01元、1.2元和1.53元,对应最新股价动态PE分别为19倍、16倍和13倍。目前估值水平非常低,考虑到国企改革预期和进军工业4.0,属于明显的价值洼地,维持买入评级。广发证券