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天富热电(600509):持续受益于新疆高耗能行业发展
积极利用新疆能源洼地:公司未来有望成为整合兵团电源、电网资产的平台。目前农七师、农八师、农九师和农十师电力业务发展均较为缓慢,若未来电网相连,公司供区将进一步扩大,外延式扩张将成为可能,电量增长空间将获得提升。
脱销改造推迟机组投产时间:由于新疆地区环保政策加强,脱销改造将推迟机组投产时间,预计募投的2*33万千瓦机组项目2014年6月份首台投产,2014年9月份第二台投产,国资公司代建2*13.5万千瓦机组2013年10月份首台投产,2013年年底第二台投产。
天然气业务积极布局:上半年由于气源受限,天然气销量增长低预期,公司天然气业务处于积极布局中,我们仍然维持之前的观点,天然气业务在短期内对公司业绩影响有限,气源问题和布局得到妥善解决后,未来有望成为业绩增长点之一。
碳化硅业务稳步发展:参股子公司天科合达由于目前仍主要侧重于研发,产量未能得到大幅提升,考虑到即使进行产能扩张,从选址到生产线投产等所需时间较长,短期内该业务仍难以大幅贡献利润。
投资建议:预计公司2013年-2015年EPS分别为0.45元、0.70元和1.14元,对应PE为22.2倍、14.1倍和8.7倍,公司为电力行业中少有的业绩快速增长的标的,看好长期发展前景,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价11元。安信证券
福瑞股份(300049):逐渐成形的肝病领域综合诊疗服务商
从肝纤维化药品提供商向肝病综合服务提供商的转变将进入实质阶段,肝病健康管理平台将成为公司经营的护城河,目前处于业绩谷底,现价14元,目标价20元,增持。
摘要:
给予“增持”评级,目标价20元:预计公司转型成果将于2014年开始显现,以综合诊疗平台为核心的肝病综合服务提供商将逐渐成形,公司目前处于经营的拐点。预计13-15年EPS分别为0.11/0.50/0.76元,目标价20元,对应2014年PE40倍。
从单一领域向肝病诊断全领域拓展,打开新的成长空间:公司未来将从专业肝纤维化诊疗提供商转为肝病领域综合医疗服务提供商,领域的扩展使得公司进入新的成长轨道。促使转变进行的动力将来自公司肝病综合诊疗服务平台逐步完善,公司药品线未来将从现有的以肝纤维化药物为主转变为提供包括肝纤维化药物、脂肪肝药物、抗病毒药物等在内的肝病治疗用药。仪器线将新增基于血清学生化检测技术的Fibromèter以及可用于脂肪肝诊断的FibroscanCAP.
业绩拐点已现,新老业务齐放量,2014年业绩将快速增长:受软肝片毛利大幅下降的影响,2013年中报公司业绩出现了大幅的下降,我们认为这样的下滑将结束,1、Fibroscan2013年新通过美国FDA认证,我们估计空间不小于现有主力欧洲市场,尚未形成大规模销售,预计2014年将带动仪器整体的放量。2、“爱肝一生健康管理中心”将实现盈利,2013年预计将建设32家左右,单家净利润预计在30万元左右。
虫草价格对短期业绩影响较大,长期影响趋弱:由于软肝片90%以上的成本来自冬虫夏草,2012年以来虫草价格的快速上涨使公司毛利率快速下滑。2013年6月以来,受反腐及虫草产量上升的影响,虫草价格出现了一定的下跌,我们认为这样的趋势近期仍将维持。
从长期来看,2013年底软肝片调价将有结果,虫草菌丝替代虫草也只是时间问题,我们认为虫草价格未来和公司业绩相关性将减弱。国泰君安