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在过去十年中经济增长一直处于“快车道”的新兴市场国家,最近遭遇了动荡。在9月6日落下帷幕的二十国集团(G20)领导人第八次峰会上,“新兴经济体危机”更是成为焦点。当前,全球处在一个“多车道”的增长模式中,美国经济增长提速,欧洲复苏疲弱,新兴经济体则因美联储或将退出货币政策而遭受撤资打击。那么,新兴市场究竟该如何维持增长?
现状
资本“逃离”新兴市场
“新兴市场危机”成为全球关注的热门话题。“如果美联储(FED)决定缩减其每个月850亿美元的量化宽松(QE)政策,就不能忽视可能会对新兴市场造成的辐射性影响。”国际货币基金组织(IMF)主席拉加德在9月7日至9月8日举行的安博思论坛期间发表了上述看法。
自美国量化宽松退市言论提出以来,新兴市场便弥漫着各种恐慌的情绪,各种新兴市场货币不断下跌。在分析人士看来,新兴国家必须要改变对美元的依赖,而对于印度现象会否在其他新兴国家蔓延的担忧是没有必要的。
印度“病情”严重
印度总理辛格可以有三个选择:发行首个美元国债、制定一个能够吸引海外印度人的存款计划以及和其他国家签署双边货币互换协议
回顾过去新兴经济体的“黄金十年”,以“金砖四国”(中国、俄罗斯、印度和巴西)为代表的几个发展中国家发展迅猛,并且改写了世界经济格局的构成。在此期间,中国打破了发达国家长期垄断经济总量排名前五位的格局,上升为全球第二。在全球十大经济体中,“金砖四国”更是占据3个席位。
然而,随着金融危机后续效应的不断蔓延,全球经济目前陷入长期的低迷状态。在主权债务危机将欧洲闹了个天翻地覆之后,这把野火终于烧到了新兴经济体身上。
和其他新兴市场国家一样,印度也是美联储退出QE预期的受害者之一,但与其他国家相比,印度病得更重一些。目前,印度卢比已经成为新兴市场走势最弱的货币之一。今年以来,卢比对美元的汇率已经下跌了23.6%。这是至今为止亚洲货币市场最严重的一次贬值。
印度政府只好在不断增长的经济压力下寻求增加外汇储备,遏制卢比贬值。目前,印度的外汇储备水平是金砖四国中最低的,自2011年达到最高水平后迄今已下降了13%,只相当于印度不到7个月的进口额。美林美银预计,印度的外汇储备需要维持10个月的进口额才能维持货币稳定,而这仍然只有巴西、俄罗斯、中国平均水平的一半。
【解析】
“新兴国家必须要改变对美元的依赖。”上海财经大学金融学教授于研在接受记者采访时表示,其实印度在上世纪80年代就出现过外汇储备只够维持1到2周的情况。如今的危机主要是由于印度等新兴国家的经济增长过度依靠外贸,这就导致在发生危机时只能看发达国家“脸色”,出现如此被动的情况。未来,印度可以通过“印钞”,或通过向世界银行、亚洲银行进行项目融资,以及通过出口信贷等方式来挽救危机。而发达国家一般也会有政府贷款来支持发展中国家。
分析人士普遍认为,印度总理辛格可以有三个选择:发行首个美元国债、制定一个能够吸引海外印度人的存款计划以及和其他国家签署双边货币互换协议。因为增加外汇储备可以避免以维持货币稳定为目的的加息。
同济大学经济与管理学院教授石建勋则对记者指出,造成印度如今状况的很大一个原因是由于其金融市场较为开放,但整个监管体系却不完善,漏洞百出,所以存在严重的“热钱炒作”。
但石建勋强调,“每个新兴国家的制度和发展方向都不一样,市场对于印度现象会在其他新兴国家蔓延的担忧是没有必要的。”
资产频被抛售
资产被抛售有很大一部分原因是由于以中国为代表的部分新兴经济体经济的不透明性,使得投资者在遇到风险时没有信心,甚至过度看低这些市场的未来价值
今年以来,由于美联储宽松政策退出预期导致的新兴国家货币贬值,再加上新兴国家自身发展速度减缓等原因,投资者们纷纷持谨慎状态,在预估到潜在风险后抛售所持的新兴国家资产。
在过去的8月间,印度、印尼、菲律宾和泰国股指已分别累计下跌6.98%、12.66%、13.57%和10.36%。其中,印尼、泰国股市连续9个交易日下跌。若以近3个月的数据来看,印尼股市下跌约20%,在新兴市场中表现最差。
业内人士指出,今年第一季度至第二季度,资金主要流向日本,第二季度后开始流向美国,主要是购买美国国债。而随着美国国债利率上升国债贬值,第二季度后欧洲又开始复苏,资金随即流向德国等欧洲核心国家。今年至今,整体上资金并没有大规模流入新兴市场。
值得一提的是,美联储发布的7月会议纪要没有提供缩减购债时机的线索,因此市场仍旧预期联储将于9月开始缩减每月850亿美元的刺激措施。10年期美债收益率再度上涨触及两年新高。
【解析】
荷兰国际集团投资管理新兴市场基金的投资策略分析师Maarten JanBakkum表示:“美债收益率将会走高,这显而易见,没人希望持有对美国货币政策高度敏感的新兴市场资产。”
随着美国国债收益率触及两年新高,越来越多的投资者抛售新兴资产。目前,美债收益率较5月初水准高出约120个基点。业内人士预计,新兴市场货币跌势尚未结束。
“美元目前已经跌至低谷,未来随着美元的走强,投资者们都会将资本转投以美国为代表的发达国家资产。”上海高级金融学院副院长朱宁在接受《国际金融报》记者采访时指出,以中国为代表的新兴经济体还将继续面临资产被抛售的风险。
复旦大学全球投资与贸易研究中心主任袁堂军对记者分析,资产被抛售有很大一部分原因是由于以中国为代表的部分新兴经济体经济的不透明性,政策的不完善,使得投资者在遇到风险时没有信心,持不乐观态度,甚至过度看低这些市场的未来价值。