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周一,生物医药股表现强势,多数个股呈现强势上行的态势。截止发稿时,恒瑞医药、鲁抗医药、利德曼、九安医疗等4股涨停,另外,吉林敖东涨9.53%,也冲击涨停。翰宇药业涨8.03%、华邦颖泰涨7.49%。
国海证券最新研报:
1.投资策略
医药板块的绝对估值和2011年高点比仍有距离,且大市值企业的估值显著低于2011年,但是部分股票的估值已经超过2011年高点。整体上来看:我们认为目前的板块估值还未到个股大面积泡沫的阶段,医药股在短期内仍然可以买入,但是我们建议配置低估值股票+规避政策风险的品种(器械,饮片,中药独家品种),特别提示估值过高,同时没有业绩支撑的伪成长股风险。
2.基本面
5月行业经济数据出炉,医药制造业收入增速、利润增速继续下滑。2013年1-5月,收入增速为19.8%,较前4月的增速下降0.5个百分点;利润增速为17.5%,较前4月的增速下降1.68个百分点;5月的数据延续了自开年以来增速逐月下降的趋势。
点评:化药制剂和中成药板块是元凶。我们分析1-4月子行业运行数据,化学原料药、化药制剂和中成药板块的利润增速下降明显,其中,2013年1-4月,化学原料药利润增速为16.21%,较前3月的增速大幅下降6.27个百分点;化药制剂利润增速为16.81%,较前3月利润增速大幅下降4.58个百分点;中成药利润增速为24.72%,较前3月利润增速大幅下降5.27个百分点。我们认为,导致行业利润增速下降的原因为:1.2012年1-2月的低基数造成2013年1-2月的高增长表象;2.去年化药行政性降价的滞后反应。
3.政策面
政策一
近日青海省和广东省分别公布了2013年基药增补目录。青海省共增补200个品种,其中化学药和中成药各增补70种,较原来各增加30种,颇具地方特色的藏药由原来的20种扩容至60种。广东省公布的2013年基本药物目录增补版中,化学药和生物药增补了147个品种,数量较2010版新增27个,中成药增补了131个品种,较原来增加7个,此次增补合计278个品种,较2010版增补目录增加34个品种,其中独家品种数量超100个,主要为中成药。
点评:
两省增补目录扩容数量均超市场预期。此前,卫生部要求新版基药扩容后增补从严,市场普遍预期地方增补品种将会减少,但此次广东与青海两省地方增补目录均大幅扩容,并超过2010年增补数量,表明了政策层面的变化较大。同时,广东省卫生厅文件要求本次增补的基药将与2010版的增补目录一并执行,意味着广东省的基药品种数量将超900种,远超市场预期,为药品降价、医保控费等行业负面预期增添了些许正能量。广东作为经济强省和药品采购大省,医保支付压力相对较小,未来其他经济较强地区增补目录也有望延续新增临床常用药物。
独家品种众多,增补品种各具特色。两省增补目录最大看点在于独家品种众多,主要为中成药,少数外企化药的独家品种也入选,增补的化药多为竞争较为激烈的仿制药。我们初略统计表明增补目录中的中成药中七成以上为独家品种(剂型)。青海省增补目录最大特点在于颇具地方特色的藏药扩容明显,增补品种达60个,多为口服制剂,中药注射剂则仅有复方苦参和黄芪注射液2个品种。而广东省增补目录的一大看点则是中药注射剂的大幅扩容,疏血通、喜炎平、热毒宁及痰热清等共15个临床常用的中药注射液品种纳入增补目录。
品种为王,甄选真正受益较大的独家品种。基药扩容及进入基药增补目录的独家品种均有望快速放量,我们坚守医药行业品种为王的投资理念,甄选真正受益较大的独家品种。维持医药行业短期中性,长期推荐评级。我们首推研发实力强,拥有进入基药目录或增补目录的重磅独家品种企业。推荐标的包括天士力(丹滴、养血清脑、穿心莲内酯滴丸、芪参益气滴丸、水林佳)、康缘药业(桂枝茯苓、腰痹通、复方南星止痛膏、热毒宁)众生药业(复方血栓通、脑栓通胶囊)、上海凯宝(痰热清)及华润三九(参附注射液)。
政策二
发改委对医药行业进行药品出厂价及成本核查:近日发改委办公厅下发通知表示,为了解和掌握药品生产流通过程中的成本、价格及有关情况,及时制定调整药品价格,决定对部分企业开展成本价格调查。调查内容括企业2012年度政府定价药品出厂(口岸)价格以及生产企业财务经营等基本情况;企业成本专项调查,包括2010-2012年度连续3年全部药品生产、销售、成本费用及价格等有关情况,发改委药品价格评审中心组成调查组将在7-10月间到有关调查企业进行实地调查。较之以往几次成本调查更细化的是,包括财务制度、财务报表、账簿资料及与调研相关的各种凭证、票据及合同等。此次调查涉及的医药企业共60家,其中出厂价格调查涉及企业共33家,成本专项调查涉及企业27家。不仅包括双鹭药业、恒瑞医药、海正药业、人福医药等国内上市企业,也包括安斯泰来、葛兰素史克等跨国制药公司及国内其他非上市医药企业。
点评:此前发改委也曾多次进行医药生产企业成本核查,但形式多为生产企业自行上报,此次核查则为实地调查,显示了发改委整顿医药行业及药品价格的决心,此次调查也是为后续药品价格调整做准备,从调查名单中可以看出,被调查的主要是拥有高毛利和单日用药金额较大品种的企业。随着医改的深入与推进,药品降价也将是大势所趋,本次核查后,新进基药的品种及中成药也将面临降价洗礼。我们始终坚持医药行业品种为王的投资理念,只有具备较强研发实力,拥有定价能力品种的企业才能立于不败之地。