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报告摘要:电力供需。经济复苏偏弱、经济结构调整、节能环保政策加码,用电需求的进一步回升阻力较大,我们调整对全年用电需求的预测,预计全年全社会用电量同比增6.5﹪;供应方面,随着水电、核电等清洁能源集中投产,全年新增装机将继续呈现“清洁能源”上,“火电”下的格局;装机增速将略高于需求增速,电力供需总体平衡,火电利用小时将长期受清洁能源压制,全年维持在5000小时左右将成为新常态。火电上网电价下调预期和成长性不足压制板块表现,关注火电西移。就盈利而言,电煤价格仍将疲软,成本端压力不足虑,利用小时2012年基数较低,继续下行风险不大,但来自上网电价下调的预期或成为行业盈利的最大杀手,同时在节能环保大背景下,火电发展受到限制,规模成长性不足也一定程度上影响主要火电企业业绩表现。