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事件:公司公布2013年1季报。报告期内,公司实现营业收入4860万元,同比增加24.73%;实现归属于上市公司股东的净利润-1.39亿元;实现基本每股收益-0.22元。投资建议:借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面353万平,可满足未来三年开发。今年1季度公司受制于财务成本上升而出现一定亏损,而今年公司计划销售17亿元增长13%,我们预计2013、2014年公司EPS分别为0.14元和0.17元,对应RNAV是6.44元。截至4月25日,公司收盘于3.95元,对应2013、2014年PE分别为28.34倍和23.26倍。