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财政部网站4月22日消息称,为规范和加强中央财政统筹从土地出让收益中计提的农田水利建设资金的使用管理,提高资金使用效益,财政部、水利部制定了《中央财政统筹从土地出让收益中计提的农田水利建设资金使用管理办法》。
《办法》规定,中央农田水利建设资金的80%用于农田水利设施建设,具体使用范围包括:小型农田水利设施、田间工程和灌区末级渠系的新建、修复、续建、配套、改造;山丘区小水窖、小水池、小塘坝、小泵站、小水渠等"五小水利"工程建设;发展节水灌溉,推广渠道防渗、管道输水、喷灌滴灌等技术;牧区农田水利建设。中央农田水利建设资金的20%用于上述农田水利设施的日常维护支出。
国统股份(002205)、围海股份(002586)、葛洲坝(600068)、大禹节水(300021)、巨龙管业(002619)、安徽水利(600502)等水利建设概念股有望迎来机会。
长江证券(000783)3月18日发表国统股份研究报告。
受营业外净收入大降拖累,业绩下滑。12年产能利用率同降14%至62%,产量同降18%至161KM标准管,售价同比下滑12%至254万,致全年收入同减28%;不过受益于钢材水泥价格下滑及产品供货结构变动,毛利率同↑4%至30%;费用率方面同↑4%至24%使得营业利润率同↑1.1%至4.6%,但营业外净收入大降1750万(去年收购产生1249万非经常性收益今年政府补贴下降),最终净利率同降2.2%至2.8%,业绩下滑45%。
河北、山东段中标概率大。南水北调河北段邢清、保沧干渠正进行管道招标,其他分段也将陆续开启管道招标。山东段18个供水单元已于12年底前开建,多数都正进行监理、设计招标,有望不久后拉开管道招标帷幕。公司在北京、天津、山东都有生产基地,还于近期在河北保定设立分公司,进一步增强区域接单能力,预计今年在河北和山东段上将有不小收获。
13年业绩有望快速增长。12年公司新签订单16.5亿(辽西北11.5亿),考虑结转及12年完成量,目前在手14.6亿,其中5.6亿可于13年完成,。考虑13年新签及当年完成量,预计13年实现营收8.7亿,同增84%。(公司目标收入8亿,同增69%,归属净利4500万,对应EPS0.39元)
已有产能较充足,未来或承接BT助力市场拓展。随着12年末天津河海PCCP生产线项目建设完毕,公司目前共有19条PCCP生产线,合计标准管产能330KM,还有在建5条线,共计标准管产能255KM。公司12年产量161KM,为规避产能过剩风险,公司将会根据市场状况控制产线的投资进度,未来也会尝试承接BT项目进行市场拓展。
公司业绩弹性大,预计公司13-15年EPS分为0.41、0.57和0.74元,对应PE为32、23和18倍,维持谨慎推荐。
西南证券(600369)4月10日发表围海股份研究报告。
事件:
2012年公司实现营业收入13.99亿元,同比增长7.57%;归属于上市公司股东的净利润8686万元,同比增长16.14%;每股收益0.43元,低于此前预期;分配预案每10股转增5股派息1元(含税)。公司预测2013年净利润增速20%以上。
投资看点:
盈利能力持续提升,资金需求加大:(1)自2009年以来公司承接单体项目规模、难度加大,且高附加值BT、EPC比重增大,推动综合毛利率从而盈利能力持续提升。报告期内,综合毛利率提升1.26个百分点至17.57%;其中,支柱业务海堤工程毛利率同比提高2.25个百分点至18.73%。永嘉三塘隧洞应急工程进入工程高峰期,带动城市防洪工程营业收入同比增长296%。(2)研发、薪酬及办公费用增加推高管理费用;公司在手BT项目3个,合同金额11.24亿元,BT项目的推进增加资金需求,投资款增加1.8亿元,公司借款规模扩大推高财务费用;期间费用率同比增加1.43个百分点至5.19%。
订单进入快速增长期:(1)长期推动因素在于防护性海堤标准提高以及开发性围垦造地;中期则看相关规划及实施进程。公司是国内海堤工程建设细分领域的领头羊,拥有技术、品牌、资源优势,将充分受益于行业成长;同时高附加值业务推动盈利能力持续提升。(2)市场开拓方面,立足浙江,积极拓展江苏、上海、福建、山东等地市场。全面实施大海洋大水利战略,除传统海堤工程外,加大防洪、河道疏浚项目的承接。换届完成后,瓯飞项目、一级土地开发等将刺激公司订单进入快速增长期。
盈利预测及评级:预计公司2013-2014年EPS分别为0.59元、0.80元,对应2013年动态PE30.8倍,维持"增持"评级。
华泰证券(601688)3月21日发表葛洲坝研究报告。
公司全年营收535.4亿元,同增15.03%,归属股东净利润15.6亿元,同比微增0.79%。均低于预期。净利润增速不及营收的主要原因是地产业务贡献大幅减少。
综合毛利率13.3%,较去年降低0.5个百分点,主要是工程施工毛利率下降所致。期间费用率6.7%,与去年持平。
公司第四季度单季营收134.3亿元,同比增长17.1%、环比增长9.4%。扣非净利润2.61亿元,同比增长15.3%。分配方案:每10股派息(含税)1.35元。
新签订单情况:12年新签1012亿元合同,同增39.58%,为年初计划的119.1%。订单结构:非水电726亿元,占比71.74%,为工程收入结构优化奠定基础。13年计划新签1100亿元合同。
13年看点1:水利水电与非水电业务齐头并进。13年水电开发核准将加速,年均至少要超过4000万千瓦;水利投资进入快车道,未来年度投资将会出现屡创新高的局面。除了中国水电(601669)之外,公司作为水利水电领域的领先企业将有很大受益。公司在非水电工程领域拓展力度较大,工程收入结构得到优化。
13年看点2:多元化协同效应进一步显现。公司为民爆龙头企业,水泥产能亦超过2100万吨,水电开发已经营多年,高速公路经营稳步提升。公司多元化扩展已经坚持多年,协同效应正逐步显现出来。
业绩预测与投资建议:依据公司发展规划与在手订单,预计未来三年营收CAGR17.9%,归属股东净利润CAGR9.2%,13-15年EPS分别为0.48、0.52、0.58元,对应PE分别为11.1X、10.2X、9.2X。公司非水电工程与民爆、水泥等业务拓展效果较好,未来业绩增长确定性高。公司目前估值水平较低,维持"增持"评级。
华龙证券1月31日发表大禹节水研究报告。
政策扶持,订单保障有力。随着各项扶持政策的细化到位,涉及节水灌溉工程的招投标将进入连年爆发期,这对目前已形成市场优势地位的节水灌溉管材、泵站设备制造及工程施工商大禹节水形成中长期利好。
技术领先,产业链日臻完备。公司主导产品内镶贴片式滴灌带正在代替单翼迷宫边缝式滴灌带成为滴灌市场的主流产品,产品品种齐全,技术含量行业领先。在节水灌溉行业,能够像大禹节水这样全面提供节水工程从材料生产、到工程设计、施工等过程的整体解决方案的企业凤毛麟角。
费用得以控制,利润率见底。公司三个募投项目均已达产,产能完全满足订单。在政策大力扶持下,主营收入增长可期。2013年三费将会得到有效控制,公司有望迎来"收获季"。
业绩预测与投资评级:分析师预计公司2012-2013年度营业收入同比增长25%和35%,EPS为0.14元和0.19元,对应当前股价,公司PE分别为68X、50X。但考虑节水灌溉行业前景良好,作为行业龙头公司增长可期。给予公司"谨慎增持"评级。