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富瑞特装:行业处于上行周期,LNG设备龙头高增长可期
研究机构:民生证券分析师:刘利撰写日期:2013-03-29
一、事件概述
公司于3月27日晚发布2012年度报告:报告期内,公司实现营业收入12.5亿元,较去年同期增长54.83%;实现营业利润1.27亿元,较去年同期增长55.8%;实现归属于母公司所有者的净利润1.1亿元,较去年同期增长62.1%;基本每股收益0.85元。同时,公司发布2013年第一季度业绩预告:归属于母公司所有者的净利润约:4566.63万元-5189.35万元,比上年同期增长约:120%-150%。
二、分析与判断高增长符合市场预期,LNG低温应用设备增势强劲
营收和净利润同比大幅增加,基本符合市场预期。其中,低温储运应用设备贡献营收9.9亿元,占收入总额的79.5%,同比增长58%。LNG低温应用设备成为业绩增长的主要拉动力,LNG车用供气系统、撬装式LNG加气站销量继续保持国内领先。气体分离设备、换热设备和储罐的营业收入分别同比增长27%、24%、67%。
产品毛利率全线小幅提升,原材料成本下行是主要原因
净利润增速高于营业收入增速,综合毛利率由30.5%提高到33.6%。从细分产品来看,低温储运应用设备、气体分离设备、换热设备和储罐的毛利率分别提高2.2%、1.7%、7.1%、8.7%,我们判断原因在于主要原材料碳钢板的价格在2012年处于低位,2011-2012年中钢协板材钢价平均指数由128降为110,同比降幅达14%。
预收账款显示在手订单充足,13年高增长有保障
预收账款逐级提升,至2012年末,预收账款3.78亿元,同比增长81%。公司在手订单充足,业绩有望保持高速增长的态势。公司预告2013年一季度净利润同比增长120%-150%,大幅超出2012年单季度净利润的同比增速,我们认为公司业绩在2013年仍将大幅增长。
三、盈利预测与投资建议
国内LNG的消费处于景气上行周期,LNG车用设备、加气站、小型液化装置需求旺盛,作为国内LNG全产业链装备的龙头供应商,公司业绩有望继续维持大幅增长的趋势。预计公司13~15年EPS分别为1.37、2.03、2.94元,当前股价对应的PE分别为40、27、19倍,参照目前天然气产业链相关上市公司的估值水平以及公司的发展形势,我们认为公司合理PE范围是45-50倍,对应13年股价范围62~69元,当前股价估值优势不明显,首次覆盖给与“谨慎推荐”的投资评级。
四、风险提示
1、市场竞争激烈导致毛利率下滑;2、LNG大幅提价降低其经济型;3、LNG加气站建设规模低于预期。
蓝科高新(601798,股吧):跟踪报告
研究机构:浙商证券分析师:史海昇撰写日期:2013-01-28
预计全年利润正增长
公司前三季度收入同比大幅增长,但毛利率水平有所下降,导致净利润同比下降14%。我们预计四季度公司经营交货趋于正常,毛利率水平回升,全年净利润录得正增长。
四季度进入收入确认旺季,在手订单正常
公司产品为大型石化设备,非流水化生产,交货、确认收入季节规律较差。但一般来讲三季度为交货旺季,四季度为确认收入的高峰。预计随着公司大型板壳式换热器等收入确认,毛利率水平将明显回升。目前公司在手订单正常,截止三季度末,公司新签合同约9个亿,支撑明年业绩。
募投项目进展顺利,球罐压机已开始试生产
公司募投项目“重型石化装备项目研发制造项目”进展顺利,目前一期建设完成,预计今年将释放一半产能,二期将于今年中完工。两台球罐压机设备已经到位,目前已进入试生产阶段,达产后将增加两倍产能。公司球罐订单充裕,将成为今年公司业绩增长的另一发动机。
盈利预测及估值
公司大型板壳式换热器符合未来产业发展方向,为公司独家产品,发展前景广阔;天然气黄金时期到来,球罐业务将保持30%的告诉增长,预计2012-2014年公司收入分别为9.18亿、11.52亿和14.53亿,EPS为0.40、0.53、10.68元/股。PE分别为25、19和14倍,维持“增持”评级。
惠博普:天然气业务将爆发
研究机构:国泰君安证券分析师:吴凯,吕娟,王帆撰写日期:2013-03-19
环保部出台“史上最严治污措施”:针对日益严重的雾霾天气,环保部出台了迄今为止我国污染治理史上最严厉的一项措施,即从2013年开始,在全国重污染区,火电、钢铁、石化等六大行业实施“大气污染物特别排放限值”,从源头上控制大气污染物的新增量。
“美丽中国”将促天然气行业大发展:煤炭燃烧排放的大量粉尘以及汽车保有量的增加是造成雾霾的主要原因。要治理上述问题,除提高排放标准外,使用清洁能源也是重要办法之一。与煤炭、石油相比,天然气不仅燃烧热值高,而且能减少二氧化硫和粉尘排放量近100%,减少二氧化碳排放量60%和氮氧化合物排放量50%,因此,是一种高效清洁能源。我们认为,我国将逐步进入天然气时代。
公司天然气业务将爆发:目前公司与中石油签订的天然气合同累计采购量超过20亿立方/年,2013年仅是该业务起步之年,全年供气量约4-5亿立方,净利润贡献约2500-3000万,而随其余项目的建设,明年供气量及净利润贡献有望翻番。同时,随公司LNG加气站业务的推进,天然气运营业务盈利能力还将进一步提高。
传统业务触底回升:去年“三大油”海外项目进展较慢,导致公司海外订单低于预期,但随“三大油”重点项目的推进,今年海外业务订单可期。在环境问题日益突出的背景下,公司油田环保业务需求也有望逐步释放。
维持增持评级:我们预测,2012~2014年公司EPS分别为0.31、0.58及0.81元,目标价17.40元,维持增持评级。
海越股份:LPG项目资金保障充分有望顺利投产
研究机构:东方证券分析师:赵辰,王晶撰写日期:2013-03-27
公司计划上马138万吨LPG深加工项目,总投资54.8亿元。因其负债率较高(52%),市场对其资金状况有所担忧。但因如下原因,我们认为该项目资金保障充分,有望顺利投产。
财务与估值
因此我们依然看好公司长期发展。维持公司2012-2014年每股盈利预测0.19、0.14、0.94元,并参照行业平均估值水平,给予14年17倍市盈率,对应目标价16.00元,维持公司买入评级。
风险提示
商业地产处置进度低于预期。