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编者按:4月1日起我国南方全面进入汛期,受3月中下旬以来,由于受连续的强降雨及上游来水影响,桂江、西江已经出现了今年第一场洪水,部分河段出现超警戒水位。
信达证券3月21日研报显示:
东方雨虹(002271):专业化防水系统供应商。公司是集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业,是行业内唯一的上市公司。公司品牌形象突出,“雨虹”牌商标被认定为“中国驰名商标”;公司是行业内第一家国家级企业技术中心,技术领先;公司直销与渠道并举,销售网络遍布全国。
多因素共同驱动防水材料行业发展。新型城镇化建设将扩大对防水材料的需求,同时,随着人们对于防水重视度的提高,防水材料下游应用领域仍在不断扩大。此外,在国家产业政策的支持和消费升级的带动下,新型防水材料占比不断提高,其未来市场空间广阔。
公司调整经营战略,开启新景气周期。目前,随着国内住宅精装修比例提升,进一步激发了中高端防水材料的需求,公司积极调整经营战略,通过结盟大地产商,竭力改变“高铁时代”增收不增利的困境,2012年成为公司盈利能力回升,业绩的拐点初步显现。同时,公司具有较强的成本控制能力,未来公司毛利率有望维持在高位。
盈利预测与投资评级。分析师预测公司2012—2014年EPS为0.54元、0.76元、1.07元。考虑到东方雨虹的成长性以及行业龙头地位,分析师认为给予公司2013年25X的PE是比较合理的,对应目标价格为19元。首次覆盖给予“买入”评级。
东兴证券3月27日研报发表研报,纳川股份(300198):新型城镇化之地下管网建设将入快速发展期。
事件:
工信部网站报道,工信部城市建设司2013年重点抓好几方面的工作,其中包括抓好城市排水防涝,加强城镇污水处理设施建设运行监管。
观点:
一、提高城市负载能力是新型城镇化的民生建设主要方面
最近几年国内很多城市出现一下雨就汪洋一片的现象,甚至有些大城市排水系统落后,导致暴雨造成大量伤亡情况,反映出当前的城市地下排水管网已经不能够适应城市规模的快速扩张,排水管网负荷能力迫切需要得到改善和提升。同时县镇等规模的扩大,人口的聚居,地下管网的铺设需求也进一步加大。
二、快速城镇化导致地下管网建设停滞
中国的排水管主要是以混凝土管为主,当前市场占比为80%。但是分析师从混凝土管的产量可以看出,从2004年以来的近10年来产量大幅下降,甚至10年产量的累积总和也达不到以前1年的产量。像1997年年产量高达1384万公里,而2003年到2012年十年的产量总和仅为438万公里。虽然有塑料管材等其它管材对于混凝土管的替代,但是从占比可以看出替代幅度不大。这些反映出近10年以来,城镇化高速发展,但是地下的排水管网建设欠账太多。
三、新型城镇化将大幅带动排水管网建设
新型城镇化是要提高城镇化的质量和水平,大力发展中小城市和小城镇,加强城市基础设施建设,提高资源、环境承载能力。地下排水管网建设当前不但是城市生活迫切的需要,也是新型城镇化的主要方面。
新一届政府提出的新型城镇化,未来大力发展中小城市和小城镇将使得地下管网建设进入到一个新的高潮期。根据《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》2011年到2015年全国将建设城镇污水管网15.9万公里,其中1/3补充已建污水处理设施的管网。在城市、县城和镇规划建设7.3、5.3和3.3万公里。
四、未来管网建设将推动埋地排水管行业进入快速成长期
塑料管替代混凝土水泥管是未来大势所趋,塑料管寿命长、耐腐蚀、韧性强、零渗漏等性能优势突出,特别是埋地排水管对于质量的要求高,大口径的更是重中之重。混凝土管及其接头破损严重,导致污水渗漏。
新建城市排水管使用塑料管较多,特别是大口径埋地塑料管在城市市政管道工程中占据相当地位。旧的排水管由于超期使用,渗水、漏水、淤积和堵塞情况严重,很容易发生严重积水和崩漏。
HDPE缠绕增强型排水管作为埋地大口径排水管性能优势突出,虽然产品成本有些高,但是施工方便。如果考虑到施工成本和混凝土管差距不大,1米的总成本就相差100多元钱。
随着地下网管建设进入高峰期,HDPE缠绕增强型管行业将得到快速的发展。
广发证券(000776) 3月29日发表研究报告,龙泉股份(002671):2013年业绩增长可期。
核心观点:
2012年公司实现营业总收入6.15亿元,同比上升12.96%;归属于母公司净利润7978万元,同比上升10.39%;对应每股收益0.92元,同比下降9.8%。
事件评论
1、2012年公司收入持续增长,但同比增速有所放缓,主要是因为2011年下半年-2012年上半年管材订单正好处在青黄不接的一年,许多水利项目未能如期进行。2012年公司毛利率同比上升2.35个百分点。公司4季度业绩环比下滑,属于行业正常的季节性波动。
2、根据公司公告,目前到手订单充足,正在履行或未履行订单总计约24亿元,主要在2013至15年供货,为未来两年业绩提供一定保障。结合目前在手订单的产品供货期进行简单估算,分析师预计2013年确认订单金额超10亿。
3、南水北调河北、山东市场陆续启动,PCCP管道招标年内或将再迎高峰。而山西大水网,吉林中部供水等国家重点水利工程也可能在年内进行管材招标,持续拉动管材需求。公司拿单能力较强,有望充分受益。
4、公司在建生产线年年产能达240公里,拟建年产能达160公里,规划年产能达到630公里,产线急速扩张,供给得到有力保障;公司立足中东部,向华北、东北、西北精确布局,有的放矢,有助于保持高效运营。
维持“谨慎增持”评级
国内大型水利项目开始陆续推进,行业景气上行,2013-14年管材需求有望呈现爆发式增长。河北和山东市场已经启动,年内招标或将再迎高峰,公司拿单能力强,有望充分受益。目前公司在手订单充足,业绩增长有一定保障;同时在建产能充沛,内部保持高效运营,高速成长可期,预计公司2013-15年EPS分别为1.42、1.80和2.03元,维持“谨慎增持”评级。