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桂林旅游(000978) :长期趋势不变推荐
事件:
2010年1-6月,公司实现营业收入1.6亿元,同比(因收购桂林漓江大瀑布饭店而合并报表并做相应调整后,以下同)增长19.31%;实现归属母公司股东净利润615.5万元,同比增长36.41%;对应的基本EPS为0.018元,低于我们的预期。
结论:
预测公司在2010-2012实现EPS分别为0.19元、0.28元和0.32元,其中福隆园地产项目将分别贡献0.07元、0.11元和0.12元,按照8月24日11.37元的收盘价测算,所对应的动态PE分别为60、41和36倍,接近于行业均值。
考虑到公司下半年旅游资源整合后的业绩释放、各主业经营回升及房地产结算等综合因素,给予“推荐”评级。
正文:
报告期内公司业绩低于预期。究其原因主要是受上半年西南地区自然灾害以及武广高铁开通和世博会举办的客源分流的影响,造成公司占比最大的两项主业,景区和漓江游船客运的游客接待数量分别同比下降了4.37%和22.79%,外加公司新增的房地产业务尚在开发中并未在本期贡献收益,拖累了公司整体业绩表现。
以上负面因素的影响集中体现在了一季度,公司在上半年,尤其是二季度的经营中仍然不乏亮点。漓江大瀑布饭店接待量同比增长32.27%,并在二季度止亏转盈;龙胜温泉景区游客接待量同比上升33%,营收也有相应幅度的增长;“两江四湖”环城水系项目3-6月实现营收1,472万元,已接近盈亏平衡;从参股公司也获得了良好的投资收益,支持了整体净利润的增长。
报告当期,随着“两江四湖”环城水系项目的最终收购完成,公司对旗下旅游资源进行了新一轮整合,推出了桂林新画中游的升级换代产品,由市中心景区水上画中游、南线山水观光休闲游和北线丹霞风光与温泉度假游三条旅游路线构成。
下半年,随着各负面影响因素的逐步减退和传统旅游旺季的到来,各景区和漓江游船的游客接待将有明显回升,并延伸推动大瀑布饭店的业绩提升;而做为由单纯观光游向以山水观光为载体的休闲度假游升级转变标志项目的新画中游,则有望在经历短暂培育期后在年内贡献盈利。辅之以可预期的房地产项目的结算收益和来自参股公司的稳定投资收益,公司整体长期增长的趋势不变。(国元证券(000728)邱欢)
广安爱众(600979) :迈出成长第一步目标价9元
盈利预测
根据盈利预测模型,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.239元、0.292元和0.321元。
预计公司2010-2012年主营业务收入为683.27百万元、762.21百万元和841.61百万元,同比分别增长11.07%、11.55%和10.42%。
预计公司2010-2012年主营业务归属于母公司所有者净利润分别为56.89百万元、69.36百万元和76.30百万元,同比增速分别为18.05%、21.91%和10.01%。
估值和投资建议
我们认为广安爱众已经迈出向西南跨区域水电开发扩张的第一步,这是公司上市以来发展战略的转折点,理应获得一定估值溢价;基于25-30x11PE,估值结果为7.29-8.76元。
目前西南地区小水电交易市场交易活跃,云南地区小水电售价平均在1万元/千瓦,四川因为上网电价高于云南,小水电交易价格高于云南,部分地区高达2万元/千瓦。公司目前市值仅15亿元,而按1万元/千瓦计,公司目前拥有的水电装机价值为27亿元,尚未考虑公司自来水和燃气资产。
综合上述分析,给予公司股价6个月内目标价为8.76元,建议买入。(国金证券(600109)赵乾明)
广汇股份(600256):油气煤“三相”能源梦逐步拉开画卷
剑指中国最具成长力的清洁能源公司,广汇股份战略转型提速
石材地产业务起家、已成为国内最大的陆上液化天然气(LNG)供应商的广汇股份公司,在今年下半年开始进入战略转型的关键时期;塑料门窗和石材业务已完成剥离,房地产业务将于2011年底全部退出,公司到2012年将成功转型成为一个以LNG为核心,拥有煤、油、气“三相”上游资源和完整的LNG能源消费产业链的能源公司,掀开公司全新的发展篇章。
公司战略转型驶入快车道、能源梦逐步拉开画卷:将拥有“一大”油气生产基地(哈萨克斯坦斋桑)、“二大”煤炭生产和煤化工基地(哈密淖毛湖、阿勒泰富蕴基地)、“三大”LNG生产基地(鄯善LNG、吉木乃LNG、库车LNG)和“三大”上游输出性综合物流园(淖毛湖1亿吨、富蕴3-5千万吨、鄯善1千万吨)。
公司战略转型能源企业受益于新疆区域发展扶持政策、符合国家能源战略
在新疆区域发展政策扶持下,新疆将建成全国最重要的油气生产基地、炼油化工基地、石油储备基地、工程技术服务保障基地和引进中亚、俄罗斯油气资源的战略通道,公司将受益于新疆石油天然气上下游一体化产业链、“气化新疆”战略、“疆煤外运”、大规模基础设施建设和甘肃建设“西电东送”基地。
我国天然气消费快速增长,供需缺口将继续扩大,对外依存度将逐步攀升,未来的天然气供应格局将由目前单一的主要靠国内供应转变为国内气、进口LNG和陆路管道进口等多气源供气格局;作为性质优良、应用前景广阔的清洁能源的LNG将在我国多气源供气格局占据重要位臵。我国陆基LNG规模偏小,目前总产能还不到每年进口LNG总量的5%;公司到2012年,LNG总规模将占据国内陆基LNG总规模的半壁江山,清洁能源的龙头地位不可撼动。
上游获取资源、下游发展LNG为核心的能源运输,“三相”能源业绩始释放
已探明可采储量1亿吨油的哈萨克斯坦斋桑油气田的权益稠油今年下半年开始贡献业绩,产量将有首年的10万吨逐步提升至50万吨;与其年产5亿方天然气配套的吉木乃LNG明年下半年开始贡献业绩。哈密淖毛湖年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、联产5亿方LNG的煤化工项目将于年底投产。随着淖柳矿用公路开通,哈密煤炭将与4季度首个实现疆煤大规模外销,将成公司最盈利的业务之一。疆内LNG重卡汽车推广速度加快,综合物流体系建设将成为未来业务发展的助推器。自备煤为LNG锁定低成本、使用自产LNG实现LNG重卡低价运输、自建公路外销煤炭,公司依靠自己完美地构建了完整的LNG产业链。
风险提示:煤化工开工不稳定;油气勘探开发风险; LNG重卡推广低于预期
投资策略:预计公司2010-2012年EPS分别为0.64元、1.68元和2.46元,对应PE分别为43.9倍、16.7倍和11.4倍(8月20日收盘价27.97元),给予2011年25倍PE,目标价42元,维持“买入”评级。(湘财证券王强)
鲁润股份(600157):区域能源巨子持续稳定发展
投资亮点:
1、公司石油销售业务有着较为稳固的销售网络,拥有油库4个,加油站38个,年销售各类成品油、润滑油、燃料油等30多万吨。
2、公司在泰安开发的面积27000平方米的"天地家园"小区,拥有"岱下地王"之称;正在开发中的济南名商广场处于黄金地段,市场前景十分优越。
3、控股的子公司青岛鲁润黄金矿业有限公司拥有36平方公里地域的勘探开采权,边开边探,为公司的持续稳定发展奠定了坚实基础,未来年度必将对鲁润公司贡献更大利润。
风险提示:
受矿石储量的减少、原矿品位的波动等因素影响,将会给公司金矿开采业务利润带来一定的波动性。
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