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市场将随预期变化反复震荡
近期A股走势一直受到经济复苏态势、货币政策等基本面因素变化的影响。其中,2月各项经济数据显示经济复苏的力度不及市场预期,同时央行持续回笼资金,加之信贷收紧的信号不断传来,使得市场产生流动性从紧的预期,并导致了此前大盘的回调。
不过,近日随着3月经济数据发布的临近,市场前一段时间的悲观预期又在逐渐修正。如香港汇丰银行(HSBC)最新公布数据显示,中国3月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值由上月的50.4升至51.7,创三个月新高,也高于预期水平50.8(上月终值为50.4)。制造业PMI再度走高表明中国制造业扩张步伐加快,缓解了今年开年以来中国经济增速放缓的窘迫局面。事实证明,2月数据下滑主要还是受到春节假期影响。步入3月,数据重回上行,表明中国经济增速依旧稳定。这给A股市场带来一丝暖意。与此同时,3月CPI增速放缓预期强烈,一些新工程新项目也渐入眼帘,推动市场反弹的因素逐渐增多。当然,在经济复苏态势得到进一步确认前,市场将随着预期变化反复震荡。沪指短期突破2444高点或跌破2250点的可能性都不大。
我们认为,未来行情发展需要实体经济与政策两方面的配合:实体经济要表现出扎实的强势复苏;货币政策、房地产调控等也要相应放宽。而上述条件的同时出现实属小概率事件,也不是通过技术分析手段能够预言的。市场更期待的是看到新一届政府针对经济转型的具体措施,如类似农业部最新公布的“2013年国家支持粮食增产农民增收的政策措施”。
在操作中,建议投资者注意三点:一是对核心资产股要保持较高的忠诚度,如金融股;二是留意热钱关注的主题股,如节能环保股(包括污水处理等);三是业绩超预期成长品种也可跟踪,包括一季度业绩亮点股等。
汇市债市“闷得慌”热钱或转投股市
近一段时间来,外汇市场、债券市场均显得异常沉闷。资金面总体较宽裕的同时,两会之前便已在酝酿的货币政策收紧预期,也依旧存在。那么,短暂的消息空窗期结束后,投资由固定收益向股票类别的转换会否成行?
某A股上市商业银行理财中心负责人向记者介绍,与去年“负债拉着资产跑”不同,今年以来随着信托兑付及房地产市场资金的集中释放,钱无处可去,市场资金面一直较为宽裕;同时,资产价格出现明显分化,固定收益中合规的可投资品种日益稀缺,市场缺乏方向。
“随着配置高峰的结束,投资由债券向股票等资产转移,或已初现端倪。”这位曾在券商、基金等行业均有从业经验的人士总结道。
南京银行(601009)金融市场部研究主管黄艳红认为,现在的确是到了一个过渡期,市场预期较迷茫,经济复苏或仍脆弱。她指出,通胀预期最早在二季度便有可能袭来,货币政策进一步放松基本无望;与此同时,新一届政府力推城镇化建设提振市场信心,经济总体回暖的基调也将对债券形成约束,至少收益率再度向下的空间已越来越窄。
最新披露的3月份汇丰制造业经理采购指数(PMI)升至51.7。对此,联讯证券宏观及固定收益研究员杨为敩指出,本次PMI上行有季节性因素影响,目前的经济基本处于平稳状态。从终端需求来看,财政投放会继续拉动经济,直到经济增速达到潜在增速水平。杨为敩认为,汇丰PMI就业数据仍然处于不稳固态势,趋势非常微弱。
截至昨日收盘,银行间市场质押式回购利率仍是跌多涨少,隔夜利率自2月下旬以来首次回落至2%以下(昨日报1.9172%),7天利率3.0616%亦较上一日大跌22.8个基点,显示当前资金面的宽松氛围仍未改变。
资金面预期,也体现在利率互换(IRS)报价的变化中。上海某大型外资银行交易员告诉证券时报记者,近几个星期来,外汇、债券市场都“闷得慌”,每天的波动多者不过5个基点,十分平淡。国内广义货币供应量(M2)不断攀上高位,流动性继续放松的概率极低,交易行为上表现为“不提防利率下滑”。
数据显示,昨日以7天回购利率为基准的1年期IRS,约报在3.2986%,较上一日微升2个基点。而与2月中旬时3.10%左右相比,走高幅度已较明显,分析认为,央行正回购逐级加码,资金价格中枢走高是必然的,这一预期也会在较长时间存在。
昨日的公开市场操作结束后,央行实现了470亿元流动性净回笼。这一状况自春节后,已连续5周。
上海农商银行资深债券交易员丁平表示,若将债券市场投资群体分为配置、投资和杠杆操作3类的话,目前的配置需求已基本得到满足,投资需求因市场方向未明而受到抑制。杠杆投机力量可以说无处不在,目前的资金成本也仍旧偏低。
丁平指出,目前城投债、信托品种等已发展到了一定阶段,高收益投资标的稀缺,会推动债券向权益类股票等的转换,这一趋势也会越来越明显。